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イベントの概要
Henglin Home Furnishings Co.Ltd(603661) 2021年年報及び2022年第1四半期報を発表する：
2021年、同社の売上高は57.78億元で、前年同期比+21.81%だった。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比-7.05%だった。四半期別に見ると、Q 4単四半期の営業収入は18.07億元で、前年同期比+19.07%だった。帰母純利益は0.72億元で、前年同期比+18.05%だった。疫病の繰り返し、原材料価格の上昇、海運運運の緊張などの状況の下で、会社の2021 Q 4単四半期の業績は依然として良好な成長を維持し、主に会社が2021年7月にコック博士を合併報告書に組み入れ、会社の既存業務の着実な発展のおかげである。キャッシュフローについては、2021年の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は0.96億元で、前年同期比-86.6%だった。このうち、Q 4経営活動で発生したキャッシュフローの純額は1.66億元で、前年同期比-61.17%下落し、前年同期比で明らかになった。
2022 Q 1会社の営業収入は14.01億元で、前年同期比+35.66%だった。帰母純利益は0.73億元で、前年同期より+9.13%高く、収入は板式家具業務の販売収入を増加させたことによるもので、利益は原材料価格の上昇と業務構造の変化の影響を受け、前年同期より収入に及ばなかった。キャッシュフローについては、2022 Q 1の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は-0.83億元で、前年同期比1.81億元増加し、主に前年同期の未払材料の支払いと年末賃金のボーナスの増加につながっている。
また、会社は10株ごとに4株を増やし、現金配当金10.00元(税込)を支給する予定だ。
分析判断：
収入端:大家居戦略が推進され、シェフ博士がカスタム家具分野を開拓した。
分制品は、2021年に会社のオフィスチェア、ソファ、マッサージチェア、システムオフィス业务の収入がそれぞれ22.35、11.73、3.10、7.52亿元を実现し、前年同期比それぞれ-3.16%、+31.14%、+114.69%、-6.88%で、伝统的なオフィスチェア业务とシステムオフィス业务は前年同期比やや下落し、ソファ业务、マッサージチェア业务の伸び率が明らかになった。また、大家居戦略の枠組みの下で、会社は2021年にコック博士の100%の株式を購入することを通じてカスタム家具業務を開拓し、板式家具業務を追加し、2021年に板式家具業務の収入は9.00億元で、そのうち、表期のシェフ博士の収入は6.14億元で、会社の収入の比重10.62%を占め、純利益は0.66億元で、会社の純利益の比重は19.82%を占めている。
地域によって、2021年の会社の海外、国内の収入はそれぞれ44.42、12.64億元で、前年同期比それぞれ+8.27%、+11.51%で、海外の業務は会社の国際市場の開拓と海外の電子商取引業務の増加のおかげで、全体は着実に増加を維持し、国内の収入はコック博士の合併表に従って、成長率は明らかで、会社全体の収入に対する貢献は急速に増大した。
販売モデルに分けて、2021年に会社のOEMとODMモデル、OBMモデルはそれぞれ36.65、20.41億元の収入を実現し、前年同期よりそれぞれ+14.27%、+36.70%だった。従来のOEMおよびODM事業は着実に発展しているが、OBM事業は自社ブランド「Nouhaus」、「LO」の発展に伴い、急速に発展している。
利益端:利益能力は前年同期比で下落し、販売費用率の低下が明らかになった。
利益能力の面では、2021年の会社の粗利率、純金利はそれぞれ22.50%、5.78%で、前年同期比はそれぞれ-6.99 pct、-2.20 pctで、そのうち2021 Q 4単四半期の粗利率、純金利はそれぞれ21.83%、3.76%で、前年同期比はそれぞれ-4.95 pct、-0.68 pctで、利益能力は下落した。システム事務の粗利率はそれぞれ20.57%、17.53%、47.16%、28.75%で、前年同期よりそれぞれ-10.19 pct、-3.99 pct、+2.63 pct、+0.62 pctで、業務の板式家具の粗利率は24.64%増加し、粗利率のレベルは伝統的な事務椅子、ソファーなどの業務より高い。純金利の下落幅は粗金利より低く、主に会社の良好な期間費用率の管理制御のおかげで、2021年の会社の期間費用率は16.40%で、前年同期比-4.75 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ6.52%、4.88%、3.49%、1.51%で、前年同期比それぞれ-5.08 pct、+0.20 pct、+0.54 pct、-0.42 pctで、販売費用率の低下は明らかである。主に会社の販売プラットフォームの費用と販売コミッションの低下によるものである。
2022 Q 1単四半期の会社の粗利率、純金利はそれぞれ21.30%、5.13%で、前年同期よりそれぞれ-6.05 pct、-1.36 pctで、利益能力が下落し、主に原材料価格の高位の影響を受けると予想されています。期間費用率の面では、2022 Q 1会社の期間費用率は17.85%で、前年同期比-4.18 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ7.30%、4.96%、3.02%、2.56%で、前年同期比それぞれ-3.33 pct、-1.36 pct、-0.58 pct、+1.09 pctで、期間費用率の管理制御は良好で、そのうち販売費用率は前年同期比で引き続き低下している。
投資アドバイス
会社の業務の版図が拡大し、オフィス・ホームの受注が十分であることとソフト・ホーム、カスタマイズ・ホームの業務が持続的に推進されていることを考慮し、シェフ博士の貢献が大きく、永裕ホームの株式購入が会社の将来の業績に与える貢献をしばらく考慮しないことを考慮し、これまでの利益予測を調整し、会社の20222023年の営業収入はそれぞれ63.81/72.88億元から69.70/79.63億元に、EPSはそれぞれ4.11/5.02から4.18/5.14元に上昇した。2024年の会社の収入、EPSはそれぞれ90.21億元、6.30元と予想され、2022年4月29日の33.50元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ8/7/5倍と「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
オフィスチェアの需要は予想に及ばない。ソファーの需要は予想に及ばない。越境電子商取引の発展は予想に及ばない。業界競争がリスクを激化させる。原材料価格の大幅な上昇リスク;為替レート変動リスク;短期疫病の影響。
