\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
イベントの概要
1)伊利2021年の営業収入は1101億元で、前年同期より+14.1%増加した。帰母純利益は87億元で、前年同期比+23%だった。分割によると、4 Q 21の営業収入は255億元で、前年同期比+0.7%だった。帰母純利益は7億6000万元で、前年同期比-27.8%だった。
2)伊利2022 Q 1の営業収入は309億元で、前年同期比+13.4%だった。帰母純利益は35.2億元で、前年同期比+24.3%だった。分割では2022年1-2月の収入は同比約+15%、3月は同比約+10%だった。1-2月の帰母純利益は同比約+20%,3月同比約+23%であった。
3）会社の目標2022年の営業総収入は1296億元、利益総額は122億元である。
分析判断：
2021年業績安定成長&2022 Q 1が好調
伊利は2021年初めに収入1070億元、利益総額93億元の業績目標を設定し、実際に収入1101億元、利益総額101億元を達成し、目標を超過達成した。2022年Q 1全体は2021年の安定した成長傾向を継続し、疫病の下で強い業績の安定性とリスク抵抗能力を示した。
液体ミルク、冷たい飲み物は着実に増加し、粉ミルクと乳製品は加速して増加した。
製品別に見ると、2021年の液体乳収入は849億元で、前年同期比+11.5%増加し、そのうち量増加貢献+6.7%、構造アップグレード貢献+2.2%、ASPアップ貢献+2.7%で、増加はそれぞれラインオフ市場の飲乳習慣の育成、浸透率の向上、持続的な製品の反復革新、および液体乳の需給関係の向上に由来している。製品のハイライトは常温白乳消費のアップグレード、低温生乳の急速な増加、常温ヨーグルトの味の革新などである。四半期別に見ると、2021 Q 4の液体乳収入は前年同期比+7.2%増で、成長率はQ 3より上昇し、2022 Q 1の液体乳収入は前年同期比+7%増で、安定した成長を維持している。
2021年の粉ミルクと乳製品の収入は162億元で、前年同期比+25.8%だった。このうちチーズの収入は前年同期比+150%を超え、収入は約17.5億元と判断した。チーズを取り除くと、粉ミルクの収入の伸び率は前年同期比約+19%増で、その中に含まれているwestlandを取り除くと、イリーの粉ミルク事業の収入の伸びが速いと判断した。2021年の伊利乳幼児粉ミルク市の割合は+1.4 ppsから7.4%に達し、業界の第2位を占め、母子ルートの販売の急速な増加と製品の処方箋のアップグレードのおかげで、金領冠の収入は100億元を突破した。2022年3月にオーストラリア優の要約買収を完了し、最終持株は59.17%で、4月に合併報告書に組み込まれる。2022年の2つの協同の下で、粉ミルク業務はイリの第2の発展曲線になるだろう。伊利チーズ業務は急速に成長し、製品の革新備蓄と子会社の激励メカニズムの革新はいずれも助力し、2022年に急速な成長傾向を維持する見通しだ。
2021年の冷たい飲み物の業務の収入は71.6億元で、前年同期比+16.3%で、量、価格はすべて上昇して、製品の構造のアップグレードは成長の主な駆動力です。
収益力が着実に向上
利益能力では、2021年のイリー帰母純金利は7.9%で、前年同期比+0.57 pctsだった。このうち、粗利率は前年同期+0.47 pcts、販売費用率は同+0.04 pcts、管理費用率は同-0.19 pctsだった。2021年、原乳価格は前年同期比で上昇したが、会社は依然として粗利率の上昇を実現した。これは製品構造のアップグレードとASPの上昇のおかげだ。販売費用率は着実に上昇し、Q 4で冬季五輪の投入が多いことが確認された。2022 Q 1伊利純金利は11.4%で、前年同期比+1 pctsだった。このうち、粗利率は前年同期+2.09 pcts、販売費用率は同+1.18 pcts、管理費用率は同-0.22 pctsだった。2022 Q 1の粗利率の上昇は明らかで、私たちは年間の原乳価格の高位の揺れを予想して、伊利の粗利率の上昇傾向は年間で持続します;販売費用率の上昇は冬季五輪の投入で、年間安定したコントロールが期待されている。Q 2はオーストラリアの優位性を開始し、全体の純金利をさらに引き上げる見通しだ。
投資アドバイス
イリーは2021年に年初目標を上回る業績を達成し、2022年に向けてより速い成長目標を提出した。2022 Q 1は疫病の圧力の下で開門紅を実現し、イリ2022年の業績に対する自信を強めた。豪優併表を考慮して、202223年の収入予測12381374億元を13111476億元に引き上げ、帰母純利益予測112132億元から111132億元に調整し、2024年の収入予測1617億元、帰母純利益予測153億元を追加した。202224年のEPSはそれぞれ1.74/2.06/2.39元で、2022/4/29の終値に対応する38.47元P/Eはそれぞれ22/19/16倍で、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
疫病のリスク拡大、原乳価格の大幅な変動、食品安全事件。
