\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 47 Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) )
イベントの概要
同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の売上高は9.40億元で、前年同期比31.88%増加し、帰母純利益は1.63億元で、前年同期比17.71%増加し、非帰母純利益は1.57億元で、前年同期比43.81%増加した。2022年第1四半期の売上高は3.04億元で、前年同期比40.62%増加し、帰母純利益は0.55億元で、前年同期比41.06%増加し、非帰母純利益は0.52億元で、前年同期比36.90%増加した。
分析判断
下流の需要は着実に増加し、会社の業績は高い成長率を維持している。
会社は2021年に9.40億元(+31.88%)の売上高を実現し、軍需産業関連製品の市場規模が拡大し、一部のモデル製品は量産供給を実現し、会社は積極的に製品構造を調整し、基礎業務プレートと集積業務プレート製品はいずれも成長傾向を示し、高性能伝送ケーブルとコンポーネント(基礎業務プレート)は7.10億元(+40.82%)の売上高を実現した。光電システムとFC製品(集積業務プレート)は2.18億元(+41.25%)の収益を実現した。
会社は2021年に帰母純利益1.63億元(+17.71%)を実現し、非帰母純利益1.57億元(+43.81%)を差し引き、業績の増加は主に下流の需要が旺盛で、会社の一部の新型番製品が量産を実現した。帰母純利益の伸び率は売上高の伸び率より低く、主な系会社は2020年に前期に繰延所得税資産の控除を確認しなかった後、所得税費用が大幅に減少し、当期の非経常利益が増加した。非帰母純利益の伸び率は売上高の伸び率より高く、会社の利益能力が向上したことを示している。2022 Q 1は売上高3.04億元(+40.62%)、帰母純利益5483万元(+41.06%)、非帰母純利益5194万元(+36.90%)を実現し、業績は昨年の良好な成長態勢を維持した。
会社の粗利率は全体的に安定しており、展望的な指標の成長は著しい。
2021年と2022 Q 1の総合粗利益率はそれぞれ46.46%と44.89%で、前年同期よりそれぞれ0.90 pctと3.06 pct低下し、主な製品構造調整による軽微な低下で、全体的に安定したレベルにある。2021年の会社の期間費用率は25.26%(-1.33 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ4.82%、12.00%、7.71%、0.74%で、前年同期比-0.39 pct、+0.23 pct、-0.96 pct、-0.21 pctだった。2022 Q 1会社の期間費用率は21.25%(-1.56 pct)で、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ3.04%、10.30%、6.72%、1.19%で、前年同期比-0.62 pct、-2.07 pct、+0.79 pct、+0.35 pctで、管理費用率の低下は明らかで、費用管理制御レベルは力強く向上した。
会社の2021年末の在庫は5.59億元(+64.41%)、売掛金は4.22億元(+0.25%)、売掛金は2.59億元(+76.19%)、契約負債は0.49億元(+600%)である。2022 Q 1の在庫はさらに6.02億元に増加し、売掛金は6.54億元に増加した。
全資本で上海赛治を持株し、会社の利益能力が向上する見込みだ。
2022年3月、会社は上海赛治の少数株主と《株権譲渡协议》を缔结して、人民元4610万元の価格で上海赛治の39.07%の少数株主の株権を买収して、今回の买収が完成した后、上海赛治は Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) の完全子会社になりました。今回の買収はFC光ファイババスシリーズ製品応用分野の徐々に拡大と急速な成長に基づき、さらにFC光ファイババス技術分野の資本投入を高め、関連製品の生産規模を拡大し、未来の成長の市場需要を十分に満たし、核心競争力を強化する。上海赛治はFC光ファイババスシリーズの设计、研究开発と制造を専门とするハイテク企业で、主に光ファイババス交换システムの研究开発、生产と贩売业务に従事し、会社の制品は主に航空、宇宙、船舶分野に応用され、2021年に上海赛治は9467万元の売上高を実现し、纯利益は2450万元、纯利率は25.87%で、会社全体の纯利率18.40%を大幅に上回った。全額持ち株した後、会社の業績を厚くし、利益能力を高めるのに役立つ。
FC光ファイババスの分野で、会社は早めにFC光ファイババス製品の国産化研究開発の仕事を配置し、すでに全国産化光ファイバ通路節点カードシリーズ製品の研究開発と市場普及の仕事を完成し、軍需産業市場の十分な認可と広範な応用を得た。全国生産化4 G/8 G速度光ファイバチャネルスイッチシリーズ製品の統一型設計を完成し、機載及び艦船多型装備の型番セットの機会を獲得した。核心技術が自主的に制御可能な全国生産化、より高い速度のFCスイッチの開発に成功し、組み立てを開始し、会社の量産FC製品が元の通信サブカード端末設備からFCネットワーク設備全体に拡大したことを示している。FC光ファイババス市場の開拓の面で、会社は引き続き航空、艦船の優位分野の市場を深く耕し、宇宙、兵器などの新興分野の市場の発展構想を開拓し、「十四五」装備の発展に焦点を当て、FCバス産業の規模化、産業化の発展を迅速に実現し、2021年にFC製品は初めて宇宙分野のある重要な戦略モデルでセットを実現した。
定増3億2000万元で複数のプロジェクトを募集し、生産能力は拡張を迎えた。
会社は「十四五」計画に基づいて生産能力の建設を持続的に強化し、生産ラインのエネルギー拡張、設備の自動化改造、MES生産情報化の向上などの手段を通じて総合交付能力を向上させ、国家の複数の重点型番の交付関連任務を保障した。2021年に会社は3億2000万元の募集資金を増発し、主に下流市場の需要と予想に対して生産能力の拡充を行い、主に「航空宇宙用高性能ケーブル及び軌道交通用データケーブル生産プロジェクト」、「総合線束及び光電システム集積製品生産プロジェクト」、「FC光ファイババスシリーズ製品生産プロジェクト」に投資し、募集プロジェクトは産後新たに15.29億元の年収を見込んでいる。新規純利益は2億3400万元で、新生産ライン基地の建設が急がれており、2022年から徐々に生産を開始する見通しだ。需要側の業界の景気度は絶えず向上し、供給側の会社の生産能力の拡張は利益の改善の予想を重ね、今後数年の会社の業績は依然として高い成長率を維持すると予想されている。
軍需産業の電子情報分野に焦点を当て、民品の開拓効果が初めて現れた。
軍品分野では、会社は創立以来ずっと軍需産業業務を主業とし、軍需産業の電子情報分野に焦点を当て、主に軍用光電ケーブルとコンポーネント、光電部品、FC光ファイバ高速ネットワークとマルチプロトコルネットワークソリューション、光電システム集積などのシリーズ製品の研究開発、生産、販売とサービスなどの業務に従事している。
会社の製品は主に航空、宇宙、艦船、電子と兵器の5大軍需産業分野に応用されている:航空分野は主に殲撃機、ヘリコプター、輸送機、警報機、無人機などの軍用飛行機に応用されている。宇宙分野は主にロケット、衛星、ミサイル、有人宇宙機などに応用されている。艦船分野は主に水面、水下艦艇及び各種補助船などに応用されている。電子及び兵器分野は主に通信、レーダー、電子対抗、ナビゲーションなどの電子システムに応用されている。2021年は「十四五」の開局の年であり、マクロ国際情勢の影響を受けて、一部の国の重点型番製品が続々とロット生産段階に入った利益を受け、注文額の増加幅が大きい。
民品分野では、軌道交通、鉄建、商用飛行機、5 G通信などの商用民品市場を積極的に開拓している。2021年会社は軌道交通、商用飛行機分野の国産化で重大な進展を遂げた:製品は中鉄検査認証センターの専門家の現場審査を経て、第三者検査機構の全性能検査を通じて、CRCC鉄道製品認証試用証明書を取得した。中国商飛の現場審査と製品の全性能検査を完成し、商飛QCL合格サプライヤーカタログに入ることに成功し、小ロットの供給を開始した。会社は早めに生産能力を備蓄して、管理と業務の流れを最適化して、民品の迅速な応答のメカニズムに適応して、中車、 China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425) 、中鉄装備、中国商飛などの取引先の中で広く認められて、良好なイメージを確立して、後続の市場の開拓のために堅固な基礎を築きました。
投資アドバイス
会社は中国軍用伝送ケーブルとコンポーネント及び光電システムの核心サプライヤーであり、関連分野で豊富な開発経験と先進的な専門技術を持ち、軍需産業情報化と国産代替の背景の下で核心的に利益を得ている。需要側の業界の景気が持続的に上昇していることを考慮して、供給側の会社の生産能力の拡張と利益の改善の予想を重ねて、私達は会社の20222023年の売上高の予測を12.14/16.57億元から12.86/17.06億元に調整して、EPSは0.80/1.16元から0.78/1.09元に調整して、20222024年にそれぞれ12.86/17.06/21.92億元の売上高を実現する見込みで、母の純利益は2.43/3.40/4.38億元で、EPSは0.78/1.09/1.40元で、2022年4月29日の15.51元/株終値に対応し、PEはそれぞれ20/14/11倍となり、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
募集プロジェクトの生産進捗は予想に及ばない。FC光ファイババス業務の需要は予想に及ばない。民用分野の開拓の進度は予想に及ばない
