\u3000\u30003 Eternal Asia Supply Chain Management Ltd(002183) 00218)
会社概要
2022 Q 1会社の収入/帰母純利益/控除非帰母は4.84/1.69/0.13億元で、前年同期比9.44%/52.32%/-52.81%増加し、純利益の増加は主に土地収蔵収益から確認された(1.55億元)、純利益は予想を上回ったが、控除非純利益は予想を下回った。分析判断
収入の減速は疫病の影響で出荷される。会社の収入が9%しか増加していないのは主に:(1)販売量がやや低下し、3月に疫病が繰り返し、出荷に影響し、疫病が物流に与える影響が5月に徐々に弱まると予想されている。(2)当社の試算によると、同社は21 Q 4で約28%値上げしたが、22 Q 1はほとんど値上げされず、22 Q 1値上げの顧客受け入れ度が低下すると推定されている。
粗利率の下落は原材料やエネルギーの値上げの影響を受けている。粗利率は5.32 PCTから18.36%に下がり、主に原材料の値上げで会社の22 Q 1の値上げと為替レートの変動がなく、そのうち化学工業の原料価格は前年同期比約20-40%上昇し、天然ガス価格は前年同期比約28%上昇した。非純金利は3.5 PCTから2.7%に下がり、期間費用率は1.05 PCTから15.16%増加し、主に研究開発費用から1.55 PCTから7.7%増加した。在庫は疫病で出荷が遅れた。Q 1の在庫は5億元で、21年末より6%上昇した。
投資アドバイス
私达は会社の曲がり角が下半期にあると判断します:(1)ソファーの取引先は下半期に出荷の改善を迎えます;(2)海外の大手顧客は下半期に放出する見込みだが、新エネルギー車の放出量は来年以降になる可能性がある。22年の生産量は15-20%増加し、収入は20-30%増加すると予想されている。同社はすでに3期の従業員持株計画を発表し、中長期に水性無溶剤PUを通じて海外の大顧客に進出し、利益改善を牽引する論理は変わらない。
22-24年の収入を維持するのは25.44/31.38億元/38.33億元で、土地の収蔵貢献の一次収益を考慮して、2022年の帰母純利益を1.84億元から3.34億元に引き上げ、23/24年の帰母純利益を維持するのはそれぞれ2.46/3.2億元で、22年のEPSを0.85元から1.54元に引き上げ、23/24年のEPSを維持するのはそれぞれ1.13元/1.48元である。2022年4月28日の終値は11.96元で、PEは9/12/9 X(22年の土地収益を除く)に対応し、中長期的には水性無溶剤製品による顧客構造と利益能力の改善を期待し、「購入」の格付けを維持した。会社の買い戻し平均価格は15.39元、15.88元で相対的な安全境界を提供している。
リスクのヒント
疫病の繰り返しリスク;原材料、運賃の大幅な変動リスク;システムリスク。
