\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 385 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
事件: Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) は2022年第1四半期の報告を発表し、会社の営業収入は64.6億元で、前年同期比12.73%減少した。上場企業の株主に帰属する純損失は2.32億元で、前年同期より黒字から黒字に転換した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純損失は2億7100万元で、前年同期より黒字から黒字に転じた。
投資のポイント：
主業は周期の影響が大きく、第1四半期は前年同期比黒字から赤字に転じた。飼料の面では、飼料は会社の主業の圧室石で、21年の収入は226.95億元で、総収入の72.44%を占め、安定を占め、養殖とその他の業務の発展に重要なキャッシュフローの支持を提供している。しかし、飼料事業は21年 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の大口周期の影響を受け、原材料価格が上昇した。21年、会社の飼料原料コストが営業コストに占める割合は前年同期比1.18%増加した。飼料業務の粗金利は13.19%で、前年同期比-2.57%だった。養殖の面では、21年に会社が赤字を出して高速成長を維持したが、周期的な下落圧力が大きくなり、会社全体の利益の現金化に大きなマイナス影響を及ぼした。21年に251.15万頭の赤字を出し、前年同期比129.05%増加した。21年末の生豚の外三元価格は年初より56.5%下落した。21年の年間会社の養殖業務の毛利は6.55%で、前年同期比-58.89%だった。第1四半期に見ると、飼料と養殖サイクルの圧力は依然としてあり、非純利益-2.71億元を差し引き、前年同期より黒字から赤字に転じた。一方、世界的な疫病とロシアとウクライナの危機の影響を受けて、 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) の大口飼料原料の価格は依然として強く、飼料の利益に影響を及ぼしている。一方、生豚の需給関係は依然として緩和されており、春節後、豚の価格が2回底を探り、養殖業務に圧力をもたらした。会社の前の3四半期の生豚の販売状況の試算によると、22年第1四半期の会社全体の販売平均価格は約13元/キロで、私たちは会社の当四半期の平均損失は400500元/頭のレベルであると予想している。
周期的な影響は弱まり、大種業をして勢いを蓄えている。見どころ1:将来の会社の主業は周期の影響で弱まる見込みだ。1つは生豚の周期が最悪の時点または過去である。4月29日現在、生豚(外3元)の価格は14.82元/キロで、3月より25.8%上昇した。養殖の利益が回復し,生豚の養殖はレベルを上げることを望んでいる。第二に、飼料原料の価格は疫病などの要素が改善され、サプライチェーンが修復され、コスト圧力が緩和されることを望んでいる。見どころ2:会社は生物育種の歴史的チャンスを把握する見込みがある。22年1月、「農業遺伝子組み換え生物安全評価管理方法」などの4つの生物育種関連規則が正式に発効し、生物育種産業化応用は持続的に秩序正しく推進され、22/23年度には着実に普及する見込みだ。現在、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) 遺伝子組み換えトウモロコシ性状製品DBN 9936、DBN 9501、DBN 3601 Tなどと大豆DBN 9004などが安全証明書を取得し、技術と審査・認可の準備がリードしている。同社は中国ですでに100社以上の種子会社と協力し、普及面積約1億ムー余りに対応し、率先して大きな生物育種業務収入を転化する見込みだ。
投資アドバイス
Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) は飼料、動保、種業などの分野をカバーする農業科学技術の良質な標的である。将来、会社の養殖、飼料周期の圧力は緩和され、生物育種の蓄勢が期待されている。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ0.88億元、22.76億元、26.37億元、EPSはそれぞれ0.02元、0.55元、0.64元と予想され、PE 338、13、11倍に対応し、「購入」の格付けを与えている。
リスク提示:飼料原料価格の変動、豚周期の変動、政策が予想に及ばないなどのリスク。
