晶科エネルギー(688223)
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晶科エネルギーは公告を発表した:1)会社は2021年に営業収入405.7億元を実現し、前年同期比20.5%増加し、帰母純利益は11.4億元で、前年同期比9.59%増加した。
2)第1四半期の会社は純利益4.0億元を実現し、前年同期比66%増加し、非純利益3.0億元を差し引き、前年同期比288%増加した。
投資のポイント
Q 1収益力が前月比で向上し、海外一体化生産能力が生産開始
会社のQ 4は帰母純利益4.2億元を実現し、前年同期比46%増加し、非帰母純利益2.4億元を差し引き、会社のQ 4コンポーネントの出荷量は約9.7 GWで、単瓦利益は4.3点に達し、非単瓦利益は2.5点に達した。2022 Q 1会社の純利益は4.0億元に達し、非純利益は3.0億元に達し、これまでの業績予告の中枢に近づいた。会社の第1四半期の部品出荷量は8.03 GWに達し、単瓦の利益は約5分で、非単瓦の利益は3.7分で、環比は1分/W以上上昇し、利益能力は向上し、主な原因は会社の第1四半期のベトナムの7 GW生産能力が2022年初めに生産を開始し、会社は海外で業界のリードする完全な垂直一体化生産能力を持っていると考えている。
TOPConの生産能力は急速に推進され、技術のリードする優位性によって大規模な量産と商業化の普及
同社は2019年からTOPCon量産ラインを投入し、2021年にはN型TOPCon分野での研究開発が相次いで突破し、同社の電池量産効率は24.5%に達し、コンポーネント量産効率は最高22.3%に達し、良率はPERC電池製品に近づき、安徽合肥、浙江海寧で計16 GWの高効率N型TOPCon電池生産ラインを生産した。N型TOPConコンポーネントは、その発電利得とより低い減衰率のおかげで、通常のP型PERCコンポーネントに比べて約0.1元/Wのプレミアムがあり、現在、端末、特に海外ではN型TOPConコンポーネントに対する受け入れ度が高い。会社は Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) と協力して、TOPConレーザー微損設備路線を配置して、一回の直接ドーピングを通じて会社のTOPCon生産ラインの効率を高めて、未来会社のTOPCon電池生産ラインの効率ははっきりした向上経路を持って、伝統的な製品の優位性に比べて更に体現すると予想します。
2021年末現在、同社の単結晶シリコンシートの生産能力は約32.5 GW、電池シートの生産能力は約24 GW、コンポーネントの生産能力は45 GWに達した。現在までに、会社の電池生産能力は40 GWに達し、電池の短板を補充し、一体化の程度が向上した。
私たちは3つの要素が会社の利益能力の向上をもたらすことを期待しています。
1)ベトナムシリコンシートと安徽合肥、浙江海寧電池の生産開始後、会社の一体化程度が向上した。2)TOP conバッテリーのリード優位性によるプレミアムは、今年の会社の出荷量は35-40 GWに達する見込みで、そのうちN型TOP conコンポーネントの出荷量は10 GWに達し、来年のN型TOP conの割合はさらに向上する見込みである。3)会社がA上場に戻った後、融資ルートが拡充され、財務費用が下がった。
生産能力の拡大を加速させ、会社の市占率の向上を期待する。
2021年に会社の海外業務の売上高の割合は75%に達し、世界120カ国と地域で本体化マーケティングチームを設立し、販売業務の収入の割合は33%に達した。海外でエネルギー危機が発生し、PPAの電気価格が上昇し続けるにつれて、私たちは海外の太陽光発電需要が爆発することを期待しており、会社はその海外ルートの優位性とN型の優位製品を通じて市占率の向上を実現することが期待されている。会社は3月に公告して、会社は西寧で30 GWの単結晶の棒の生産ラインを建設するつもりで、上饶で24 GWの光伏の高効率のコンポーネントと10万トンの光伏のアルミニウムの型材に投資するつもりです。会社は4月に公告して、超募集資金を利用して新型 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 高効率電池片二期プロジェクト8 GWを建設する予定で、年産20 GWの棒を引いて方を切る建設プロジェクトを建設して、会社全体の生産能力は加速して拡張して、私達は生産能力、製品、ルートなどの3つの角度から会社の未来の市占率の向上を見ています。
収益予測
同社の20222024年の純利益はそれぞれ28.5/46.4/62.1億元で、対応するPEはそれぞれ45/28/20倍で、初めてカバーされ、「推薦」の格付けを与えた。
リスクのヒント
太陽光発電の需要は予想に及ばない。TOPConの新製品の普及は予想に及ばない。新生産能力の投入進度は予想に及ばない。米国の双反と反回避がもたらすリスク。大皿の系統的なリスク。
