\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 314 Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) )
年間売上高はわずかに下がり、純利益の減少幅は大きい。同社は2021年に総売上高111.8億元を実現し、前年同期比0.5%減少した。帰母純利益は9億7600万元で、前年同期比24.5%減少した。売上高の減少は主に不動産業務が決算の影響で売上高が減少し、前年同期比29.62%減少した。純利益の減少幅が大きいのは主に:1)費用率が上昇し、利益率が低下したためである。会社の2021年の粗利率と純金利はそれぞれ21.0%と8.4%で、2020年よりそれぞれ7.45 pctと6.55 pct下がった。2021年の会社の管理と販売費用率はそれぞれ昨年より0.2 pctと0.7 pct上昇した。2)2020年類REITsの上場投資収益が大幅に増加した。2021年、会社の投資収益は相対的に減少し、純利益は前年同期比で減少した。2022 Q 1会社の粗利率は26.7%に回復し、純利益は季節的な影響でマイナスとなり、管理と費用率はそれぞれ前年同期より1.06 pctと0.31 pct低下し、会社の将来の純利益は回復する見込みだ。2022 Q 1の総売上高は10.41億元で、前年同期比22.9%上昇し、帰母純利益-1.26億元を実現し、前年同期比51.8%減少した。純利益の大幅な減少は主に会社の子会社が深セン赤湾勝宝旺工程有限会社の32%の株式を買収した後、会社は勝宝旺の64%の議決権を合計し、合併による営業コスト、研究開発費用などの上昇を行った。
倉庫物流業務:営業収入は安定的に増加し、多元的に規模を拡大する。2021年、宝湾物流業務は営業収入14.72億元を実現し、前年同期比24.7%増加した。会社は全国の範囲内で75の知恵物流園区を所有し、管理し、物流ネットワークは絶えず完備し、規模効果は日増しに向上している。2021年に宝湾物流は北京文投、江門鶴山二期、西安乾龍の3つのプロジェクトを実行し、東莞管理輸出プロジェクトを追加し、輸出管理プロジェクトを通じて、管理輸出規模を拡大し、会社のブランド影響力はさらに向上する。多元化の方式を通じて668ムーの土地を追加した。融資の面では中期手形、永続手形の発行に成功し、増資して株を拡大し、AMC組織と人員の切り替えを完成し、資本管理モデルの転換に基礎を築いた。
不動産業務:安定した経営を維持し、良質なプロジェクトを開拓する。2021年、会社の不動産業務の全口径販売金額は218億元で、前年同期比118%増加し、表口径販売金額は125.3億元で、前年同期比22%増加し、不動産業務収入は61.62億元で、前年同期比29.62%減少し、売上高の低下は主に決算周期の影響を受けた。2021年、会社の土地備蓄面積は111.3万平方メートル増加し、前年同期比92%増加し、権益地価は50.4億元増加した。2021年に会社は自発的に負債を下げ、3つの赤い線は健康状態にあり、総合融資コストは3.85%-4.99%である。
20222024年のEPSは0.37/0.41/0.47元/株と予想されている。
会社の不動産業務の販売規模の増加に伴い、不動産業務の決算規模が向上する見込みで、建設物流倉庫プロジェクトが完成し、運営面積が増加し、賃貸料収入が増加する見込みで、製造業及びその他の業務の発展が安定し、会社の「購入」格付けを維持し、目標価格は7.73元である。
リスク要因:不動産コントロール政策の引き締めまたは緩和が予想に及ばず、不動産業界の販売下落幅が予想を超え、会社の不動産開発業務と物流不動産業務の開拓が予想に及ばない
