\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 260 Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) )
結論と提案：
同社は21年の年報を発表し、21年の売上高は213.43億元、yoy+137.99%、帰母純利益は82.11億元、yoy+484.74%で、これまでの予告をやや下回った。単季から見ると、同社のQ 4は売上高72.28億元、yoy+172.94%、qoq+12.71%、帰母純利益32.08億元、yoy+368.03%、qoq+2.00%を実現した。会社は同時に21年の利益分配方案を公告して、1株当たり現金の配当金は1.51元で、配当率は1.87%です。
同社は22年第1四半期報告書を発表し、22年Q 1の売上高は63.90億元、yoy+92.57%、qoq-11.60%、帰母純利益は20.51億元、yoy+124.74%、qoq-36.8%を実現し、業績は予想に合致した。
会社は世界最大の工業シリコン生産企業で、現在工業シリコン73万トン/年、有機シリコン生産能力93万トン/年を持っており、規模の優位性が著しい。「炭素中和」の背景の下で工業シリコンの需要が急速に増加し、会社の業績が保障されている。同時に会社は早めに配置して生産を拡大して、多くのプロジェクトは建設中で、完成した後に更に1つの合盛を建設することができて、成長の空間は広くて、“買います”の格付けを与えます。
主な製品の価格が上昇し、21年の会社の業績が急速に増加した:2021年の会社の業績が大幅に増加し、主に主な製品の価格が上昇したことから利益を得た。21年下半期、エネルギー価格の上昇と電力制限政策は工業シリコン生産能力に影響し、反復下流の需要は持続的に増加し、工業シリコン価格の変動は巨大である。会社の主な製品は工業シリコン/110生ゴム/107ゴム/混練ゴム/環体シロキサン/気相法白炭黒の出荷平均価格はそれぞれ1.67/2.80/2.74/2.50/2.71/1.96万元/トンに達し、yoyはそれぞれ+59.11%/+73.33%/72.36%/+56.05%/+71.54%/+52.90%である。また、西部合盛の20万トンのシロキサンプロジェクトが正式に生産を開始し、有機シリコン製品の販売台数が増加し、拡産はちょうどその時だった。下流の需要の影響を受けて、会社の製品の販売量も前年同期比で大幅に増加し、工業シリコン/110ゴム/107ゴム/混練ゴム/環体シロキサン/気相法白炭黒の販売量はそれぞれ53.35/15.45/13.96/4.72/6.61/0.80万トンで、yoyはそれぞれ+45.57%/+21.34%/+56.38%/+14.84%/+138.93%/+16.22%であった。主な製品価格は大幅に上昇し、会社の利益を増やし、21年の粗金利は24.70 pctで52.87%増加した。同時に、会社の売上高の増加に伴い、各費用率は薄くなり、3つの費用率は前年同期比3.04 pctで2.43%減少した。
シリコン系材料の価格は依然として企業が高く、業績は前月比で下落した:22年Q 1を見ると、会社の業績は前年同期比で増加し続けたが、前月比で下落した。主に21年Q 4から、下流は工業シリコンの高値に耐えられず、工業シリコンの価格の回復を迫った。22年Q 1会社の主な製品価格の回復、工業シリコン/110ゴム/107ゴム/混練ゴム/環体シロキサン/気相法白炭黒の出荷平均価格はそれぞれ1.85/2.80/2.70/2.72/2.86/2.62万元/トンで、yoyはそれぞれ+54.54%/+41.59%/39.47%/+42.87%/+39.94%/+76.96%で、qoqはそれぞれ-44.14%/-10.70%/-13.57%-13.58%/+5.59%で、依然として同期の高い位置にある。会社の粗利率は前年同期比7.10 pct増加で47.50%に達し、費用面では、3つの費用率は前年同期比1.34 pct減少で2.23%に達した。
新規プロジェクトが豊富で、産業チェーンの配置が完備している:会社は世界最大の工業シリコン生産企業であり、現在工業シリコン及び有機シリコン単体生産能力が73万トン/年、93万トン/年を有し、規模の優位性が著しい。同時に、会社は持続的に生産能力を拡張し、現在、新疆合盛石炭電気シリコン一体化プロジェクトの第2期年産20万トンのシロキサン及び下流深加工プロジェクトは22年Q 1完成予定で、東部合盛石炭電気シリコン一体化プロジェクトの第2期年産40万トン工業シリコンプロジェクトは22年Q 2完成予定である。雲南合盛80万トン/年工業シリコン生産及び60万トン型石炭加工生産プロジェクトと新疆シリコン業石炭電気シリコン一体化プロジェクトの3期年間生産20万トンシロキサン及び下流深加工プロジェクトは22年Q 4完成予定である。同社はその後、工業シリコン生産能力120万トン、有機シリコン40万トンを追加し、また、多結晶シリコン、光起電力ガラスなどのプロジェクトを建設し、産業チェーンをさらに拡大し、トップの地位を強固にする計画だ。
利益予測:疫病の影響を考慮して、利益予測を下修し、20222023年に帰母純利益93/106億元、yoy+13%+15%、EPS換算8.61/9.91元を実現する見通しで、現在A株の株価に対応するPEは9/8倍で、会社の後続成長の見通しが広いことを考慮している。「購入」の評価を与える。
リスク提示:1、会社の製品価格が予想に及ばない;2、新生産能力の放出は予想に及ばない。
