\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 891 Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は28.82億元で、前年同期比29.06%増加し、帰母純利益は1.16億元で、前年同期比14.29%下落した。同社の2022 Q 1営業収入は7.93億元で、前年同期比41.58%増加し、帰母純利益は0.23億元で、前年同期比10.73%増加した。
国内外の収入は安定して増加し、為替は業績の表現を引きずっている。同社の昨年の年間収入は安定した成長を維持し、そのうち海外収入は29.58%の高成長率を維持し、米国のペット消費市場の持続的な拡大のおかげである。中国市場の収入は6億9000万元に達し、前年同期比23.97%増加した。第4四半期の営業収入の増加は前年同期比41.92%増加した。2021年の人民元の切り上げ幅は大きく、会社全体の利益能力を牽引し、会社の粗利率は2020年より4.47ポイント低下した。会社全体の経営は安定しており、2021年末現在、会社の経営活動の純キャッシュフローは2.13億元で、前年同期より大幅に改善された。最近人民元が下落し、会社の輸出業務の利益能力が徐々に改善される見込みだ。
中国市場の主食糧販売は急速に増加し、販売費用の投入を続けている。品目別に見ると、会社のペット間食、ペット缶詰、ペットの主食糧の販売収入はそれぞれ15.64%、52.97%、115.66%増加した。このうちペットの主食糧は基本的に中国市場で販売され、2倍以上の高速成長を維持し、会社の中国市場の主食糧分野の配置は効果的である。生産能力の制限のため、会社のペットの主食糧はまだ一部の外注の情況が存在して、主食糧品類の利益能力を引きずった。私たちは、会社の6万トンの主食糧プロジェクトの生産と生産能力の徐々に放出に伴い、会社のペットの主食糧のコストは徐々に改善されると考えています。同社は中国市場での費用投入を続け、年間販売費用は前年同期比31.9%増加した。会社は中国の販売シーズンの持続的な業務普及と広告宣伝に協力し、会社が持続的に中国市場に力を入れる確固たる自信を体現している。
転換可能な債務募集は生産能力を持続的に拡充し、会社の持続的な成長を助力する。会社は転換債務を発行して7.69億元を募って年産6万トンの高品質ペットの乾燥食糧プロジェクト、年産4万トンの新型ペットの湿潤食糧プロジェクト、年産2000トンの凍結乾燥ペット食品プロジェクト、平面倉庫の知能立体化改造プロジェクト及び流動資金の補充に使用する予定である。会社は生産拡大の建設周期を考慮して、早めに各品種の生産能力の配置をしっかりと行い、会社の未来3-5年の発展のために計画をしっかりと行い、基礎をしっかりと築き、特に乾湿食糧の主食糧品類の上で持続的に配置し、会社の中国市場の自由ブランドの持続的な拡張を支えることが期待されている。
会社の利益予測と投資格付け:私たちは中国のペット業界の市場規模の持続的な拡張がもたらした業界の配当と、会社自身の業務とキャッシュフローの安定した成長を見て、会社が中国市場で持続的なルートの優位性とブランド建設を見て、自社ブランドは長期的な発展潜在力を備えている。同社の20222024年の純利益はそれぞれ1.56、2.18、2.98億元、EPSは0.53、0.74、1.01元、PEは38、27、20倍と予想され、「強い推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:中国市場の開拓は予想に及ばず、原材料価格の変動リスク、為替レートの変動リスクなどである。
