\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 983 Guangdong Marubi Biotechnology Co.Ltd(603983) )
重要な要素のレポート:
2022年4月29日、同社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は営業総収入17.87億元(YoY+2.41%)、帰母純利益2.48億元(YoY-46.61%)、非帰母純利益1.79億元(YoY-55.70%)を実現した。2022 Q 1、会社は営業総収入3.83億元(YoY-5.31%)を実現し、帰母純利益0.65億元(YoY-34.61%)を実現し、非帰母純利益0.57億元(YoY-40.20%)を控除し、全体の業績は市場の予想に合致した。
投資のポイント：
ルートの転換は依然として効果的で、売上高は安定した利益の下落を維持しなければならない:2021年の年間業績を分割し、上半期の売上高は安定した成長を維持し、利益はある程度下落した。2021 H 1の売上高は8.74億元(YoY+10.09%)、帰母純利益は1.89億元(YoY-29.46%)である。2021 Q 3以来、疫病の衝撃が大きく、オフラインの日化専門店のルートの回復は予想に達していない。Q 4は「双十一」などの大型販売活動の影響を受け、2021年の業績の限界改善を牽引した。ルート収入を見ると、2021年のオンライン/オフラインの売上高はそれぞれ10.28/6.99億元に貢献し、それぞれ59.54%/0.46%を占めた。2022 Q 1会社は営業総収入3.83億元(YoY-5.31%)を実現し、帰母純利益0.65億元(YoY-34.61%)を実現し、売上高は前年同期比やや減少し、収入は2019年の疫病前レベルに回復した。しかし、同社の自営業務の改革が継続的に推進されるにつれて、各費用は前年同期比で増加し、疫病の圧力が重なっても減少せず、2022 Q 1の帰母純利益レベルは2019年の54%に回復しただけだ。
カラーメイクリーダーは21年の業務の新たな成長曲線を作り、目の製品量の値下げ増加はQ 1の業績を牽引した:会社2021は目の種類、スキンケア類、清潔肌類、カラーメイク及びその他の種類の製品の営業収入がそれぞれ5.23/9.67/1.59/0.78億元で、YoYはそれぞれ-17.12%/7.22%/15.97%/27.85%で、目の種類、清潔肌類の売上高は前年同期比でいずれも低下し、スキンケア類の製品の表現は比較的に良く、カラーメイクは大幅な成長態勢を実現した。主に化粧品ブランドの恋火がブランドの再生を完成したため、半年の間にGMVの販売台数は60万本で、収入は661746万元を実現し、463.49%の増加を実現し、会社の第2業務の成長曲線を開くことが期待されている。2022 Q 1眼部類、スキンケア類、スキンケア類製品の営業収入はそれぞれ0.80/2.03/0.45億元で、YoYはそれぞれ-24.54%/-20.90%/34.44%だった。眼部類/清潔肌類製品の販売量はそれぞれ前年同期比42.14%/14.04%減少し、単価は前年同期比30.41%/54.07%上昇した。
純金利の下落、ルートの転換による販売費用の大幅な上昇:2021年の会社の粗利率は64.02%で、前年同期よりやや下落した(-2.19 pcts)、主に生産コストと輸送コストがやや上昇したことによるもので、その中で化粧品やその他の製品の貢献が目立った売上高を上回った上で、粗利率は前年同期比7.27 pcts増加した。21年の純金利は13.50%で、前年同期比13.06 pcts減少し、主に会社が積極的に新しいルートを配置し、新しい業務を開拓し、各費用の増加を招いた。2021期間の費用率は47.92%で、前年同期比11.50 pcts増加し、著しく増加した。そのうち、販売費用率は41.48%(+9.16 pcts)で、主に普及費用、従業員報酬及び事務費用の増加によるものである。研究開発費用率2.83%(-0.05 pct);管理費用率5.62%(+1.11 pcts)は、主に会社の業務発展により、職能部門の従業員の報酬が増加し、事務費用が増加した。財務費用率-2.00%(+1.28 pct)。22 Q 1会社の純金利は16.77%(-7.70 pcts)、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ37.49%/6.46%/3.45%/-0.81%で、それぞれ前年同期+8.35/+1.23/+0.55/+1.95 pctsで、主に今期の収入が前年同期比でわずかに低下し、自営業務を拡大したため、各費用が前年同期比で増加した。
利益予測と投資提案:第1四半期の表現から見ると、会社のルートの転換はまだ効果的ではなく、私たちは会社の利益予測を下方修正し、20222024年の会社の帰母純利益は2.22/2.63/3.00億元(調整前は20222023年2.90/3.24億元)で、対応成長率はそれぞれ-10%/19%/14%、EPSは0.55/0.66/0.75元で、4月29日の終値はPEに対応してそれぞれ38/32/28倍だった。各ブランドが次々とオンラインへの転換に力を入れているため、オンライン競争が急速に上昇し、費用の投入が増加しても効果が期待されている。しかし、長期的には会社のメイクブランドの恋火が成功し、探求の中で小売方法論を見つけ、会社の第2の業務成長曲線を開くことが期待されている。加えて、会社は転換の中で調整することを堅持し、変局の中で開局し、革新と科学技術を並行し、終始製品を第一位に置き、研究開発の投入を続け、技術の境界を広げ、製品の品質を厳守し、品質と効果の輸出を保障している。ブランドを引き続き固め、ブランドの若返り科学技術化を実践する。デジタル化の投入を続け、雲倉建設を推進するなど、新たな化粧品業界の変革の中で発展のチャンスを受け継ぎ、「様子見」の格付けを維持する機会がある。
リスク要因:オンライン成長率が予想に達しず、製品の更新が予想に達しず、市場競争が激化している。
