\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 384 Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) )
会社の業績は安定して増加し、コストを下げて効果を上げる成績は著しい。2021年、会社の営業収入は318億元で、前年同期比13%増加し、帰母純利益は18.6億元で、前年同期比22%増加した。非帰母純利益は15.8億元で、前年同期比21%増加した。同時に、会社は対標管理を深く展開し、コストを下げ、効率を高め、業績に積極的な役割を果たし、21年の会社期間の費用率は4.9%で、前年同期比0.9 pct減少した。同社の22 Q 1の売上高は73億元で、前年同期比3%減少し、帰母純利益は3.6億元で、前年同期比49%増加した。利益の大幅な増加は主に1)会社の製品構造のさらなる最適化、新エネルギー業務の収入の向上が明らかで、2)コスト削減と効率向上が持続的に推進され、効果は著しい。
主な業務は並行して、積極的に取引先の広さと深さを開拓します。2021年、同社の電子回路事業は205億元の売上高を実現し、前年同期比9.2%増加した。Prismarkの世界PCB企業の売上高予想によると、同社は21年で世界3位だった。FPCソフトボードについては、MFLEXはコア顧客と深く協力しており、日韓のサプライヤーよりもコストなどの優位性があり、シェアの向上が期待されている。同時に、同社はAR/VR、新エネルギーなどの新興業務の開拓を積極的に推進し、主要経営指標はいずれも着実な成長を実現し、将来的には大顧客のAR/VR製品の発売から利益を得ることが期待されている。ハードボードの面では、Multiekは段階的な電力制限、原材料の値上げなどの不利な影響を積極的に克服し、資源統合と管理能力の向上を通じて突破的な経営成果を収めた。会社は新エネルギー車の取引先の開拓の広さと深さを増大して、北米の客のアウトドアを除いて、中国の取引先も順調に供給を実現します。
新エネルギー車の新興市場に力を入れ、中長期的に成長しエネルギーが十分である。私たちの試算によると、21年の世界自動車PCB市場の規模は約509億元で、25年には900億元を超え、21-25 ECAGR 16%で、成長率は全体のPCB市場をはるかに上回っている。会社は新エネルギー自動車の取引先に長年サービスして、電子回路と精密製造分野で蓄積した優位性によって、すでに十分な技術、製品と人材備蓄を形成して、21年の会社のエネルギー自動車業界の売上高は前年同期比120%増加しました。また、同社の新エネルギー車精密構造部品やインテリジェントタッチディスプレイなどの製品の開発は、電子回路業務と協力して同社の自動車業務の持続的な成長を推進することが期待されている。会社はすでに業界の有名な自動車の取引先のために軽量化アルミニウム合金の機能性構造部品などの製品を提供して、未来の多産業チェーン、一体化の優位性は更に会社と取引先の粘性を深めることができることを期待します。
収益予測と投資提案
当社は22-24年の1株当たり利益がそれぞれ1.36、1.69、2.07元(元22-23年の予測はそれぞれ1.42、1.71元で、主に粗利率の予測を下げる)と予測し、22年の19倍のPE評価レベルに基づき、目標価格25.90元に対応し、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
疫病の影響は会社の経営リスクに影響する。需要が予想に及ばないリスク;PCB板の粗金利変動リスク。
