\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 230 Iflytek Co.Ltd(002230) )
プラットフォーム+コースレイアウトの下流応用シーンは、教育、開放プラットフォームと消費者が主な成長動力である。同社は人工知能の中核技術を支え、「プラットフォーム+コース」戦略を継続的に推進している。「プラットフォーム」の面では、訊飛AI開放プラットフォームに頼り、インターネット、スマートハードウェアの開発者にAI能力と解決方案を提供し、産業生態を構築する。「コース」の応用では、知恵教育、知恵医療、知恵都市、消費者(オフィス)、知恵自動車、知恵金融などのシーンをめぐって深く耕している。20182021年、同社はそれぞれ売上高79.17、100.79、130.25、183.14億元を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ45%、27%、29%、41%だった。会社の帰母純利益はそれぞれ5.42、8.19、13.64、15.56億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ25%、51%、66%、14%だった。成長動力から見ると、会社の売上高の増加の主な動力は教育、開放プラットフォームと消費者であり、教育分野の収入は2018年の21.44億元から2021年の62.31億元に増加し、複合成長率は42.71%に達した。オープンプラットフォームと消費者業務収入は2018年の17.07億元から2021年の46.88億元に増加し、複合成長率は40.05%に達した。インテリジェント都市(インテリジェント政法と情報プロジェクトを含む)の業務収入は2018年27.32億元から2021年49.73億元に増加し、複合成長率は22.10%だった。
フォーカスAI 2.0戦略は、AIの規模化が実施される時期に入り、1人当たりの効率が向上し、純利益が実現する見込みだ。AI1.0戦略の本質は探求であり、AI 2.0戦略の本質は普及である。同社は2019年にAI 2をスタートさせた。0戦略は、資源を教育、消費者、開放プラットフォーム、インテリジェント都市、医療などの8つの核心製品ラインに集中し、正式に「AI 2.0」段階に入り、絶えず拡大する応用規模を行い、「アルゴリズム+データ」の反復を行い、製品は絶えず着地し、AI技術の規模化落地の配当現期に入った。会社AI 2.0品質の向上と効率の向上を強調し、会社の一人当たりの効率の向上、および製品の標準化の程度の向上に伴い、会社の経営成果に現れ、純利益が実現される見込みである。業界の発展の角度から見ると、アルゴリズム+計算力+データは持続的に突破し、AI産業化は加速期に入り、人工知能技術は生産成熟期に向かっており、一部の細分技術コース産業はすでに高速成長期を越え、着実に上昇期に入っている。
根拠地業務にサポートを提供し、下流の核心部分に深く入り込んで長期的な優位性を確立する。2021年、会社の「根拠地業務」は総収入の50%を超えた。根拠地業務の評価基準はユーザーの良性依存、長期経営能力、持続的な成長潜在力、業界モデル価値である。根拠地業務は教育根拠地(因材施教、個性化学習マニュアル、英語聞き取り試験、学習機B+C)、消費者根拠地(オンラインマーケティング陣地、AIマーケティング)、医療根拠地(全科全科医師アシスタント、家庭医師アシスタントなど)、智慧城市根拠地(江淮大データ総プラットフォーム、皖事通弁、戦略協力都市)などを含む。現在、AI技術サービスの下流には業界の深耕が必要であり、AI技術専門家と業界専門家が協力し、業界の応用シーンに焦点を当てることは、現在の市場環境下の優先戦略であると考えている。業界の核心部分に深く入り込み、業界のKnow–howを把握し、顧客の粘性を持ち、高品質のデータを占領し、競争の障壁を形成する。 Iflytek Co.Ltd(002230) 数年来根拠地業務の持続的な配置は、すでに初歩的に障壁を形成している。
Cエンド製品の割合が向上し、ビジネスモデルが改善された。C端の知能ハードウェアはすでに次第に教育シーンと事務シーンの中で完璧な製品マトリクスを形成し、ブランドの影響力とユーザーの粘性が会社の教育分野を向上させ、toG/BからtoCのビジネスモデルを模索している。パーソナライズされた学習マニュアルは、学生ごとに開通した学科の数に応じて学期ごとに料金を払い、前期ToBの普及、後期C端の料金を払い、ビジネスモデルは実際にBtoBtoCである。Cエンド製品の収益規模と割合の持続的な向上は、会社のビジネスモデルの改善に重要な意義を持っている。第一に、C端のデータと業務はG/B端と通じており、AIモデルの訓練に必要な高品質のデータと応用シーンの経験を蓄積し、製品体系全体の進化を助けるのに役立つ。第二に、AIのビジネスモデルを検証し、まず業界のベースを構築し、AI技術以上の製品やサービスを通じて実現する。現在、会社は教育業界で初めて効果を探求し、未来の長期戦略は医療、事務などの分野でC端製品を絶えず開拓することである。第三に、C端製品の標準化の程度が高く、境界コストの優位性を備え、会社の利益能力を高めるのに有利である。第四に、AI分野のCエンド製品はユーザーの粘性が高く、より安定した経営モデルを形成することができ、伝統的なプロジェクト制に比べて、長期経営はより安定している。
利益予測と投資提案:20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ19.7/31.5/47.7億元、EPSはそれぞれ0.85/1.35/1.75元、対応PEはそれぞれ44 x/27 x/21 xと予想されている。 Iflytek Co.Ltd(002230) は中国AI技術応用分野のトップメーカーであり、AI+教育、AI+オフィス、AI+医療、AI+スマートシティ、AI+自動車などの方式を通じて下流を深く耕し、製品技術と解決方案を提供する。教育分野、オフィスなどの応用シーンでの市場シェアがリードしている。中国の外はすべて業務の配置が Iflytek Co.Ltd(002230) と完全に一致する会社が不足して、私達はAIの領域の商湯、グリーンの深い瞳、革新の奇智、および業界の地位が似ている Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) Glodon Company Limited(002410) を比較することができる会社として選びます。商湯、グリーン深瞳、革新奇智は現在利益を実現していないことを考慮して、PEを計算しないで、その他の3社は会社の22年の平均PEより63倍です。 Iflytek Co.Ltd(002230) AI応用分野のトップ属性が強く、高い障壁があり、会社に22年60倍のPEを与え、合理的な価値は51元/株に対応し、「購入」の格付けを与えた。
リスク要因:C端の配置が予想に及ばない;市場競争が激化する。省外市場の開拓が遅いリスク;人材流出のリスク;業界政策監督管理リスク;
