\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 12 Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
事件:会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の売上高は79.79億元で、前年同期比+1.46%だった。帰母純利益は1億5400万元で、前年同期比-81.97%だった。2022 Q 1の売上高は9.66億元で、前年同期比-14.73%だった。帰母純利益は-770408万元で、前年同期-24.23%だった。
販売ルートは安定的に増加し、22 Q 1戦略工事業務は縮小した。2021年の販売ルートは前年同期比15.73%増加し、直販ルートは前年同期比4.61%増加した。2022年のQ 1売上高は前年同期比14.73%下落し、小売側は4%増加し、戦略プロジェクトは前年同期比29%下落した。主に不動産景気の影響で需要が下落し、会社がリスク顧客の出荷を自発的にコントロールしている。
21 H 2は大きな減損損失放出リスクを計上し、22 Q 1期間の費用増加は利益を牽引する。2021年の販売純金利は1.89%で、前年同期比-9.96 pct変動した。1)石炭、天然ガスと電力価格、原材料などの要素コストが上昇し、粗利率が2.84ポイント下落した。2）会社は不動産業界の取引先の売掛金に対して信用減損引当金を計上して純利益を減少させる。2021年に信用減損損失7.72億元、資産減損損失7282万元を計上する。2022年Q 1の販売純金利は-8.10%で、前年同期比12.54ポイント下落し、主に2022年Q 1期間の費用率が大幅に増加した。2022年Q 1販売費用率は20.83%で、前年同期比+6.78 pct変動した。管理費用率は12.86%で、前年同期比+4.43 pct変動した。
経営キャッシュフローがやや圧迫されている。2021年の会社の経営活動のキャッシュフローの純額は8.91億元で、前年同期比-4.46億元変動し、前年同期は13.36億元で、主に不動産工事の返済率の低下と本年支払った従業員の報酬と納付した税金の増加により、同時に受け取った政府補助金は前年同期比減少した。1)現金受取比状況:2021年の現金受取比は119.05%で、前年同期より+2.16 pct変動し、2021年末の会社の売掛金と売掛金手形の残高は14.95億元で、前年同期より16.92%減少した。2)支払比状況:2021年の支払比は108.88%で,前年同期より+3.75 pct変動した。2022年Q 1会社の経営活動キャッシュフロー純額は-3.48億元である。
利益予測と投資格付け:会社は中国タイル衛浴のリーダー企業で、強大なC端販売ネットワークを持っており、同時に中小マイクロプロジェクトの開拓においても優位性を備えており、販売を主とするルート構造は会社に比較的良い利益とキャッシュフローを提供している。募集プロジェクトが徐々に生産を開始するにつれて、会社の生産能力と規模の実力はさらに強化された。会社21 Q 3、Q 4は不動産リスク顧客の売掛金に対して大額の減額を計上し、軽装して出陣した。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ7.41/9.26/11.18億元、対応PEはそれぞれ13 X/11 X/9 Xと予想され、会社の中長期成長空間を考慮して、初めてカバーし、「増持」格付けを与えた。
リスク提示:市場競争の激化リスク、原材料及びエネルギー価格の大幅な変動リスク、下流需要の変動リスク。
