\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
重要な要素のレポート:
2022年4月29日、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
投資のポイント：
会社の年間業績は急速に増加し、22 Q 1は目立った:2021年度、会社の売上高は91.55億元(前年同期+80.07%)を実現し、帰母純利益は12.25億元(前年同期+0.85%)で、収入利益は急速に増加した。2022 Q 1、会社の売上高は27.54億元(前年同期+13.15%)、帰母純利益は2.90億元(前年同期+23.26%)を実現した。2021年度、会社全体の粗金利は27.31%で、前年同期より13.72 pct下落し、主に金類の販売収入の急速な増加によって収入構造に大きな変化が発生した。販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ7.61%/1.06%/0.15/-0.23%で、それぞれ前年同期比-5.53/-0.88/-0.10/+0.23 pctだった。
省代モデルの下で金類製品の成長は明らかで、モザイク製品の販売は抑制された:(1)モザイク:2021年度、会社はダイヤモンド製品の研究開発を引き続き強化し、製品シリーズは新しいものを繰り返し、シリーズ化、若年化の方向に発展した。2021年度、同社のアクセサリーのモザイク収入は22.29億元(前年同期+0.90%)で、24.34%を占め、粗利率は2.65 pctから29.74%に上昇した。(2)素金:会社の黄金プレートは爆発金で爆発系の普及戦略を牽引し、特色のあるIPプレート、ファッションプレート、児童プレート、結婚恋愛プレート及び文化贈り物プレートを続々と開発し、会社のためにブランドの代表的な高付加価値製品シリーズを作ることに力を入れている。2021年度、会社の素金アクセサリーの収入は55.65億元(前年同期+232.22%で、主に新たに導入された省代モデルの恩恵を受け、展示販売方式を通じて加盟業者に直接供給することで金の販売収入が大幅に増加した)を実現し、60.79%を占め、粗利率は12.07 pctから10.59%に下がった。
オンライン業務の成長は安定しており、オンライン加盟店の開店は加速している。(1)オンライン:2021年度、オンライン業務の収入は11.48億元(前年同期+18.17%)、粗利率は28.44%(前年同期-7.58 pct)だった。(2)下线:省代モデルの下で拓店がスピードアップし、2021年度、会社の自営(下线)は12.60亿元(前年同期+74.97%)、加盟业务は65.22亿元(前年同期+103.66%)を実现した。2021年末現在、端末店数は4502店(純増加313店、下半期には拓店力が加速)で、うち自営店は238店(純減少11店)、加盟店は4264店(純増加324店)だった。
利益予測と投資提案:会社は China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) ジュエリーのリード企業として、近年積極的に製品と店のイメージをアップグレードしてブランド力を高めています。2021年第3四半期に省代モデルをスタートさせ、省代プラットフォームを利用してルートの発展活力を奮い立たせると同時に、市場シェアを迅速に占める。当社は20222024年に帰母純利益の前年同期比成長率がそれぞれ20%/23%/21%で、EPSがそれぞれ1.34/1.65/1.99元/株で、「購入」の格付けを維持すると予想している。
リスク要因:疫病の繰り返しリスク、ルートの開拓が予想に達しないリスク、競争がリスクを激化させる。
