\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 871 Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) )
イベント:
1 Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) は21年の年報を発表し、営業収入は38.88億元で、前年同期比18.50%増加した。帰母純利益は3.43億元で、前年同期比4.83%減少した。非帰母純利益3.30億元の控除を実現し、前年同期比3.40%減少した。
2)会社は22年第1四半期報告を発表し、営業収入は6.50億元で、前年同期比8.43%増加した。帰母純利益は1.08億元で、前年同期比28.59%増加した。非帰母純利益は1.05億元で、前年同期比26.71%増加した。
21年の財務表現は予想に及ばず、利益と粗利率はいずれも下落し、主に一帯一路国の疫病の影響による。分業事務によると、21年の会社の売上高の増加点はPPPプロジェクトから来ており、これまでの主な業務は比較的明らかな下落が現れ、そのうちサプライチェーン貿易の営業収入は19.38億元で、前年同期比10,.12%下落し、越境多式連運業務の営業収入は12.04億元で、前年同期比7.19%増加し、輸送業務の成長が予想に及ばない主な原因は、一帯一路国の疫病の影響を受けたことにある。粗利益の面では、会社のサプライチェーン貿易業務は会社のサービス範囲の向上と石炭需要の高景気の恩恵を受け、粗金利は9.03%に大幅に上昇したが、国境を越えた多式連運業務の粗金利は26.01%に大幅に下落し、私たちは中モンゴルの通関が滞り、会社の高毛利の税関監督管理倉庫業務の割合が下落したと考えている。
22年以来、アフリカプロジェクトの道路部分はすでに試験運営を開始し、会社の業績の増加を助力している。会社のアフリカプロジェクトのカソンバレサ-サカニア道路と陸港の現代化改造プロジェクトは順調に進展し、1月に道路はすでに工事を完成し、全線開通を実現し、正式に有料試験運営段階に移行し、同時にサカニア陸港港港とモカンボ国境港のアップグレード改造工事の建設が積極的に推進されている。このプロジェクトは累計2.3億ドルを投資し、会社の試算によると、プロジェクトの回収期間はわずか5.44年で、ドル対人民元の為替レート6.5で計算すると、会社に約2.74億毎年の増量利益をもたらすことができる。
22年第1四半期の利益の増加は比較的速く、シーズン中に通関効率が持続的に向上すれば、より期待できる。第1四半期の会社は粗金利23.03%、純金利16.60%の優れた成績を記録し、17年以来の最良のレベルであり、その背後にある原因は2つあると考えている。第二に、会社は21年以来モンゴル鉱山から中国のユーザーまでの全過程の物流サービスの割合を高め、一定の割増額を創造した。
投資提案:会社のアフリカプロジェクトがすでに次第に着地し始めるにつれて、会社が再び成長する傾向が明らかになり、かつ会社の過去の低毛利のサプライチェーン貿易業務も全過程の物流サービスの割合の向上と石炭の高景気の成功で会社の利益の新しい増加点となり、Q 2-Q 3モンゴル鉱業のシーズンが来るにつれて、通関効率が引き続き向上すれば、会社の業績レベルは着実に増加する見込みである。現在の中国が依然として疫病の一定の影響を受けていることを考慮して、会社の20222023年の会社の利益を4.42/6.33億元(前値5.11/7.19億元)に調整し、2024年の利益予測7.09億元を導入し、PEの推定値13.45/9.39/8.38 Xに対応し、購入格付けを維持した。
リスク提示:疫病は予想を超え、会社のキャッシュフローは予想を超えて悪化し、海外政権は不安定である。
