\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 47 Addsino Co.Ltd(000547) )
核心的な観点.
事件:会社は年報と一季報を発表し、21年で41.44億元(-6.59%)の収入を実現し、母の純利益は6.44億元(-20.26%)だった。22 Q 1収入は10.08億元(+6.62%)、帰母純利益は1.44億元(-23.07%)であった。
防衛装備及び装備製造業務の収入が下落し、情報技術業務がプラス成長を実現した。業務別に見ると、21年の防衛装備収入は25.60億元(-7.26%)、粗利率は44.77%(+0.54 pct)だった。情報技術収入は6.30億元(+19.38%)、粗利率は44.62%(-0.90 pct);装備製造収入は9.19億元(-17.90%)、粗利率は-6.54%(-2.64 pct)。子会社によると、21年の南京長峰の収入は16.04億元(-20.67%)、純利益は1.69億元(-61.24%)だった。北京鋭安の収入は11.71億元(-9.51%)、純利益は2.53(+3.27%)だった。また、疫病の影響で、江蘇大洋民船業務の施工進度が遅れ、国外の船主が入国できず検収できず、船を渡すことができなかった。宇宙開元信創などのプロジェクトの検収と交付には遅延がある。収入の下落の影響を受けて、会社の総合粗金利は3.98 pct下落し、期間費用率は1.79 pct上昇し、純利益端の下落幅は収益端を上回り、年間純金利は3.91 pctから15.77%下落した。
期末在庫と契約負債の増加が速く、経営性キャッシュフローが下落した。会社の21年末の在庫は18.10億元で、前年同期比50.22%増加した。主な原因は:1)所属子会社が事前に準備し、一部の任務が納品ノードに到着しなかったため、契約履行コストが増加した。2)江蘇大洋は疫病の影響を受け、船主の船積み時間が遅れた。会社の21年末の契約負債は5.83億元で、前年同期比85.64%増加し、主に子会社の一部のプロジェクトが前払金を受け取ったためだ。会社の21年の経営性キャッシュフローの純額は-2.74億元で、前年同期比1.95億元の下落が多く、主に疫病の影響と軍品決済の延期の影響を受け、返金は前年同期比減少したため、22年に改善される見通しだ。
22年第1四半期の収入の伸び率は正に転換し、利益側は依然として圧力を受けている。22年のQ 1会社の収入はプラス成長を実現したが、粗利率は前年同期比3.88 pctから40.37%に下がったため、利益は依然としてマイナス成長だった。
22年は構造調整年、産業深化年、管理向上年である。会社は宇宙科学技術グループ「 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) 、新分野の開拓プラットフォーム、社会化資源の組織プラットフォーム」として、近年、内生外延を通じてデジタルブルー軍、通信告発、サイバーセキュリティ及びマイクロシステムの4大産業クラスタを構築し続けている。22年、会社は引き続き資本運営を推進し、全体的な枠組み案を制定する。「両非」資産の処置を大いに推し進め、会社の管理市場化の転換を深化させる。
収益予測と投資提案
プロジェクトの施工及び製品の交付進度が予想に及ばないことを考慮して、調整会社の22、23年の1株当たり利益は0.43、0.50元(前値は0.90、1.14元)で、24年の1株当たり利益は0.60元で、会社の22年の27倍の市場収益率によって、目標価格は11.61元で、購入格付けを維持する。
リスクのヒント
市場の需要は予想に及ばない。資産統合の進捗状況が予想に及ばない
