\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 893 Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
投資のポイント
事件:同社は4月29日、2022年第1四半期報告書を発表し、2022年Q 1の営業収入は54.00億元で、前年同期比44.30%増加し、帰母純利益は0.66億元で、前年同期比92.51%増加し、非帰母純利益は0.35億元で、前年同期比18.54%増加した。
国産航空エンジンの需要は加速して釈放され、2022 Q 1の売上高は高く増加した。収入端、2022 Q 1は営業収入54.00億元を実現し、前年同期比44.30%増加し、航空エンジンの需要は加速的に釈放され、第1四半期の売上高は前年同期比2020 Q 3(含まない)以来の最大値を記録した。利益の端で、会社の2022 Q 1は母の純利益0.66億元を実現し、前年同期比92.51%増加し、非母の純利益0.35億元を実現し、前年同期比18.54%増加し、母の純利益は大幅に増加し、主に会社が政府の補助金0.18億元と投資収益0.22億元を受け取ったためである。利益率の面では、2022 Q 1の粗利益率は10.53%で、前年同期比4.81 pct下落し、前月比0.30 pct上昇し、純利益率は1.23%上昇し、前年同期比0.31 pct上昇し、会社の利益率は下落した。粗利率は小幅に上昇したり、会社の製品の成熟度が徐々に上昇したりして、利益レベルが限界的に改善されていることを示したりしています。
会社の経営は安定しており、研究開発の投入を引き続き増やしている。同社の2022 Q 1の3つの費用の割合は8.46%で、前年同期比4.16 pct減少し、そのうち、販売費用率は1.91%(前年同期+0.70 pct)、管理費用率は6.50%(前年同期-4.35 pct)、財務費用率は0.04%(前年同期-0.51 pct)で、同社の費用率の管理制御は良好で、経営は安定している。同社の2022 Q 1研究開発への投資額は0.68億元で、前年同期比8.89%増加し、同社は研究開発への投資を引き続き増やし、航空エンジン全体の製造生産能力を向上させた。
手で注文がいっぱいで、製品の納品がスムーズです。同社の2022 Q 1経営キャッシュフローは-36.43億元で、前年同期比8.78億元減少した。キャッシュフローの下落の主な原因は販売返金と科学研究の支出の減少である。報告書の期末、会社の契約負債は212.82億元で、前年同期比787.99%増加し、会社の注文は依然として余裕がある。在庫は241.73億元で、前年同期比5.62%増加し、在庫の伸び率は売上高の伸び率を大幅に下回っており、会社の製品の納品がスムーズであることを示している。会社の売掛金は164.45億元で、前年同期比61.39%増加し、主に販売収入が増加し、返済期間に達していない。
主力製品は徐々に成熟し、会社の利益能力は徐々に向上する見込みだ。会社は中国で唯一ターボジェット、ターボファン、ターボシャフト、ターボプロペラ、ピストンなどの全スペクトル系軍用航空エンジンを開発できる企業であり、中国航発傘下の航空動力全体の上場唯一のプラットフォームであり、中国航空エンジン事業の中堅力である。この3年間、新製品の続々と生産・交付に伴い、会社の売上高の伸び率は着実に向上したが、粗利率と純利益率は徐々に下落し、航空エンジンがシステム的な工事製品として極めて高い技術難易度を持っていることを十分に示している。当社は、主力製品の性能が徐々に反復的に成熟するにつれて、会社の利益能力が徐々に回復し、業績が持続的に改善される見込みだと考えています。
投資提案:当社は会社の利益予測を維持し、20222024年の収入はそれぞれ417.71億元、509.80億元、620.15億元、帰母純利益はそれぞれ14.76億元、19.60億元、29.40億元で、EPSに対応するのはそれぞれ0.55元、0.74元、1.10元で、PEに対応するのはそれぞれ68.2 X、51.4 X、34.3 Xである。航空エンジン技術は難易度が高く、開発生産障壁が高く、会社は航空エンジン業界のトップとして、業界内の独占性と希少性が強く、「購入」格付けを維持している。
リスク提示事件:軍品の注文が予想に及ばない;製品の納品が予想に及ばない。利益予測が予想に及ばない。
