\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 95 Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
投資のポイント
21年の業績の増加は予想に合致し、22 Q 1の成長は加速した。2021年会社は収入12.2億元、YoY+41.7%を実現し、帰母純利益3.7億元、YoY+55.4%、非純利益3.5億元、YoY+51.5%を実現した。22 Q 1会社は収入3.7億元、YoY+42.2%を実現し、帰母純利益0.9億元、YoY+2.4%を実現し、非純利益0.8億元、YoY+13.2%を実現し、成長率は21 Q 4よりいずれも向上した。
半導体分野は急速に成長し、航空宇宙分野は景気を続けている。2021年、同社の半導体用石英材料及び製品の売上高は前年同期比29%増加した。主に消費電子製品の需要が旺盛であるため、国際半導体業界の景気が持続的に上昇し、石英消耗品の需要量の向上を推進し、同社の合成石英プロジェクトの生産が満期になったことを重ね、同社の半導体収入の急速な増加を確保した。航空宇宙分野では、国家航空宇宙事業の高速発展が石英ガラス繊維の需要量の急速な増加を牽引した一方、会社は新型石英繊維製品を持続的に開発し、産業チェーンに沿ってハイエンド複合材料製造分野に拡大していると判断した。2021年に2つの型番の複合材料製品の研究開発に成功し、各指標はすべて要求を満たし、関連試験の審査を通過し、ユーザーの認可と高度な評価を得た。下流の一部のモデルの製品の放出量は石英繊維の高い成長を維持することが期待されている。
生産能力建設は持続的に推進され、技術力はさらに強化された。2021年会社の石英ガラス繊維の新しい職場は全面的に使用を開始し、石英ガラス繊維の生産能力は急速に向上し、引き続き業界の主導的な地位を維持し、取引先の需要を満たす。持株子会社の上海石創は3億元の半導体用高純石英製品加工プロジェクトに投資して建設を開始し、合肥光微光電科技有限公司は主体工場の建設を完成した。2021年に会社は中益科学技術を買収し、会社の石英ガラス繊維製品を精細化紡績分野に推し進める。中益科学技術が新たに投資した電子専用材料製造プロジェクトはすでに封頂段階に入っており、22 Q 4の使用が期待されている。2021年会社の技術研究開発と技術改善は着実に推進され、高純少気泡石英インゴットプロジェクトの研究開発に成功し、製品はロット生産段階に入り、品質は取引先の認可を得た。超大規格合成石英インゴット、気連融石英筒安定量産;低ヒドロキシ赤外光学石英ガラスは宇宙プロジェクトへの応用に成功した。
ハイエンドの石英製品のトップは、下流の景気の高速成長が期待できる。1)半導体分野:半導体産業チェーンの景気が継続すると予想され、産業チェーンの自主制御可能な国家戦略の要求を重ねて、石英ガラス半導体分野の高光の時が来た。会社は半導体設備の元工場の認証資質(世界第5社、中国初の東京電子、応力、Lamのエッチング分野での認証)を備え、技術と取引先の認証優位性が著しく、コストと品質がリードし、高い増加を維持する見込みである。2)軍需産業分野:第14次5カ年計画期間中、ロケット、衛星、宇宙飛行機、宇宙ステーションなどの装備の開発または持続的に強い需要時代にあり、航空宇宙分野の発展は高い成長性を持っている。会社は軍需産業の供給資質を備え、中国航空宇宙分野用石英ガラス繊維の主導サプライヤーであり、直接利益を得ることが期待されている。3)石英製品と複材などの分野:会社は産業チェーンの延長、市場の拡大、利益の向上に力を入れ、石英ガラス材料と製品の一体化、石英ガラス繊維材料、立体編み、複合材料の一体化の全産業チェーンの配置を徐々に形成している。
投資提案:当社は22-24年の帰母純利益を4.8、6.5、8.0億元(元22-23年の帰母純利益予測は5.2と6.7億元)にわずかに引き下げ、主に原材料の高純石英砂価格の上昇を考慮し、コスト仮定を引き上げ、調整後の利益予測は現在の株価PEが35、26、22倍であることに対応し、「増持」格付けを維持した。
リスクヒント:半導体、光通信の需要が大幅に下落した。新製品の開拓は予想に及ばない。軍需産業の武器列は予想に及ばなかった。定増募集プロジェクトの進展が影響を受けている。
