\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 336 New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
核心的な観点.
2022年第1四半期の業績は予想をやや下回っており、資産収益率は圧迫されている。
営業収入は約750億元で、前年同期比7.9%下落し、帰母純利益は約13億元で、前年同期比78.7%下落し、主に投資収益の下落の影響を受けた。第2四半期、私たちは資産側の配置状況に重点を置いています。
販売業績の面では、第1四半期の販売成長率は前が低く、後が安定し、徐々に安定する見通しだ。長期保険の初年度保険料は約210億元で、前年同期比2.9%減少し、その中期保険料は約86億元(-18.3%)で、期交中10年期以上の期交保険料は約9億元(-63.3%)で、主に昨年1月の旧重病保険の販売促進のため、基数が高い。また、初年度の保険料は約125億元(+11.5%)を計上した。昨年1月の高基数効果や、今年初め以来の増額終身寿などの貯蓄類製品の販売が暖かくなったことを考慮すると、第1四半期の販売成長率は前が低く、後が安定し、3月の標準保証の下落幅は1桁に縮小する見通しだ。
財務業績では、継続保険料が増加に貢献したが、投資収益率は下落した。総保険料収入は約649億元で、前年同期比2.4%上昇し、主に継続保険料が前年同期比8%から424億元に増加したことから利益を得たが、投資収益は約119億元で、前年同期比39.3%下落し、公正価値変動損益は前年同期比-6億元から-11億元に下落し、対応する総投資収益率は4.0%で、前年同期比3.9ポイント下落した。同時に、総合収益に帰属する公正価値変動損益は前年同期比-23億元から-195億元に下落し、全体の投資収益率は明らかに圧迫された。
投資業務：短期資産規模が前月比で上昇し、純投資収益率が圧迫される
第1四半期末の買い戻し資産規模は約111億元で、過去最高を更新し、前月比170%上昇し、前年同期比53%上昇し、純資産収益率はさらに圧迫される見通しだ。同時期、会社の金融投資規模と構造の環比は安定しており、そのうち取引性金融資産は約710億元、環比+1%で、3968億元、環比-2%を販売することができ、満期まで3099億元、環比+3%を保有している。会社は資産配置のリズムを調整して、より良い金利のタイミングを待って長期資産を配置したいと思っています。第2四半期の資産配置に重点を置いた。キャッシュフロー:回収投資で受け取った現金規模は革新的に高く、低金利で資産配置の圧力が経営活動のキャッシュフローの純額は約361億元(前年同期+39%)増加し、同時に回収投資で受け取った現金は約1230億元(前年同期+30%)増加し、規模はさらに革新的に高く、部分満期資産は2017年頃に配置された非標準資産であると推定されている。低金利環境では、会社の資産配置の圧力が高まっている。
投資提案:第2四半期の資産配置状況に注目し、格付けを「増持」格付けに引き下げ
現在、長期債券金利は低位を維持しているが、会社の長期負債規模は増加しており、継続保険料の貢献や一部の固収類製品の販売が暖かくなっていることを含め、一部の高収益率資産の徐々に期限切れを考慮すると、会社の資産配置面での圧力が上昇していると予想され、第2四半期と第2四半期の長期金利の改善を待つ必要がある。我々は利益予測を維持し、格付けを「増持」格付けに引き下げた。
リスク提示:新単価値規模が下落し、純投資収益率が下落し続けている。
