\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
核心的な観点.
年間業績は急速に回復し、在庫の最適化が著しく、ブランド転換とグレードアップ戦略を積極的に実行している。2021年の会社の収入は202億元、+12.4%、純利益は25億元、+39.6%で、収入/純利益はそれぞれ2019年の92%/78%に回復した。直営比の上昇で総粗利率は1.1ポイント上昇して40.6%に達し、一部は電子商取引の粗利率が14ポイント大幅に低下したことに相殺され、同時に販売費用率は5ポイント上昇して16%になったため、純金利は2.3ポイント下落して12.3%に達したが、2020年の9.9%に比べて大幅に改善された。年末の在庫回転は-31日から233日で、上場以来最高の水準に達した。
疫病は暖冬の影響を繰り返し、第4四半期と第1四半期の業績は前年同期比で下落した。2021年Q 4会社の収入は60.3億元、-2.4%、純利益は4.4億元、-10.3%である。2022年Q 1会社の収入は52.1億元、-5.2%、純利益は7.2億元、-14.2%で、主に疫病の繰り返し、中国の小売環境の弱さの影響を受けている。第1四半期の会社は引き続きショッピングセンターの直営店の開拓に力を入れ、直営/加盟/オンラインはそれぞれ100%/-15%/-6%増加し、粗利率/販売費用率は+2.4/+4ポイント増加した。展望:ブランドのモデルチェンジとグレードアップが持続し、疫病後の急速な回復を期待している。2021年下半期から現在までの疫病は会社の業績に圧力をもたらしたが、会社はブランドのアップグレードとファッションの若返りの転換戦略をしっかりと実行し、初めて効果があった。ブランドから見ると、 Hla Group Corp.Ltd(600398) は中国中央テレビ局の春晩の独占服装パートナーになることを通じて、中国の宇宙と手を携えて連名Tシャツを発表し、代弁者の周杰倫と深く相互作用するなど、国民のブランド価値を効果的に輸出している。製品から見ると、「ファッション+科学技術」製品を作り、6次元の弾力ズボン、3防白黒小T、全能ジャケットなどの爆発品を発売した。ルートから見ると、オンラインの新小売を積極的に開拓し、直営店を開設してショッピングセンターに進出するルートを通じて、第1四半期の直営収入は前年同期比100%増加した。
リスク提示:疫病が繰り返し、ルート改革が予想に及ばず、原材料価格が変動し、システム的なリスクがある。投資提案:疫病後の回復を期待し、竜頭の成長靭性をよく見ている。疫病と暖冬は会社の業績に一定の圧力をもたらしたが、会社は中国の男性服分野のトップブランドとしてすでに一定の規模と影響力を持っていると同時に、主ブランドの転換とグレードアップ、新ブランドの孵化と新小売の開拓は中長期に会社に第2の成長曲線をもたらすことが期待され、会社の疫病後の成長靭性をよく見ている。現在、中国の小売環境が弱く、直営店の開拓に力を入れることで費用の増加が速いことを考慮し、慎重に利益予測を下方修正した。20222024年の純利益はそれぞれ28.0/31.2/34.8億元(元20222023年は32.2/35.8億元)で、前年同期比12.5%/11.5%/11.3%増加し、2022年の10-10.05 xPEに対応し、合理的な評価を6.5-6.8元(元は7.8-8.2元)に下方修正し、「増加」の格付けを維持する。
