\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 1 Shenzhen Kaifa Technology Co.Ltd(000021) 00)
核心的な観点.
2021年および2022 Q 1の売上高は安定的に増加し、業績は短期的に圧迫された。同社は2021年に157.44億元の売上高を実現し、前年同期比+31.5%、帰母純利益損失6.86億元、前年同期比-139.87%だった。同社は2022 Q 1で33.92億元の売上高を実現し、前年同期+1.58%、帰母純利益は0.70億元の損失を計上し、前年同期-123.12%だった。豚周期の底部と会社の生産能力の最適化の影響を受けて、会社の利益の短期的な圧力は明らかだが、周期の底部の正常な利益の変動に属し、会社の帰母純利益の下落幅は同業者より優れている。
生豚の養殖業務は急速に増加し、地域の優位性は一体化の優位性を重ねてコストの堀を鋳造した。生豚養殖プレート、2021年会社の生豚の出荷量は160.3万頭で、前年同期比+19.2%で、そのうち、自繁自養は全体で115.47万頭、外注仔豚の育肥は44.86万頭だった。屠殺と肉製品プレートは、2021年に会社の年間屠殺量が92万頭に達した。後周期プレートでは、2021年に同社の飼料販売量は261.79万トンに達し、前年同期比+37.7%に達し、同社の生産能力は主に中国西北地区に位置し、新疆匯通に投資することで核心トウモロコシの貯蔵資源を抱え、将来の飼料原料コストの優位性は継続する見込みだ。また、会社は「集落式」の全産業チェーン発展モデルを採用し、原種豚-三級繁殖-育肥の配置を完備し、飼料と屠殺加工を組み合わせ、各区域内に完全な産業チェーンを形成し、管理、生産スケジューリング及び総合効率などの面から最良の効果を発揮する。上下流の協同効果と西北地域の配置がもたらした疫情の予防とコントロールの優位性によって、会社はコストの堀を鋳造し、将来生産能力の拡張と利用率の向上に伴い、単位コストはさらに低下する見込みだ。
経営拡張は期間費用の短期的な上昇をもたらし、管理経営は引き続き最適化される。2021年の会社の販売粗金利は21.22 pctから9.77%に下がり、販売純金利は19.2 pctから-4.31%に下がった。一方、生豚の養殖、屠殺加工及び肉製品の販売プレートの利益レベルは豚肉価格の変動によって大幅に下落した。一方、2021年のトウモロコシ価格の高い企業のため、会社の食糧貯蔵プレートの粗利率は12.27 pctから8.63%に大幅に下落した。また、同社の飼料プレートの粗利率は0.78 pctから13.35%に小幅に下落したが、新疆区位の優位性と原料コストの優位性のおかげで、飼料プレートの粗利率は依然として業界の会社よりはるかに高い。2021年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ15.84%/25.67%/5.77%で、前年同期比-24.07%/-5.10%と+7.25%だった。養殖規模の拡大は会社の財務費用を大幅に向上させたが、会社は役員持株、激励基金及び従業員持株などの方式を通じて組織管理効率を絶えず向上させ、上から下へチームの積極性を十分に引き出すことが期待され、コストは周期の底で持続的に改善することが期待され、会社の業務発展を期待している。
リスク提示:疫病リスク、原料価格の大幅な変動リスク、生産能力の拡張が予想されるリスクに及ばない。
投資アドバイス:初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。会社は豚の養殖の後からの秀で、現在すでに“集落式”の全産業チェーンの配置を完成して、未来自繁自養の生産能力の拡張と生産能力の利用率の向上に従って、コストは更に下がる見込みです。同社の20222024年の純利益はそれぞれ-2.08/14.24/30.13億元、対応EPSはそれぞれ-0.15/1.05/2.23元と予想されている。
