\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 614 Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) )
投資のポイント
業績総括:会社は2002年年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に会社の売上高は79.3億元を実現し、前年同期比12.3%増加した。帰母純利益は4.6億元で、前年同期比4.3%増加した。非課税後の純利益は1億4000万元で、前年同期比65.7%減少した。非経常損益は主にフィリピン子会社の処分や長期契約の保証などで投資収益3.2億元を得た。Q 4単季会社の売上高は21.1億元で、前年同期比8.9%減少した。帰母純利益は1億5000万元で、前年同期比31.1%増加した。2022 Q 1会社の売上高は15.8億元で、前年同期比23.5%減少した。帰母純利益は0.3億元で、前年同期比73.5%減少した。また、会社は全株主に10株ごとに現金配当3元を配当し、合計配当額は1.9億元、配当率は40.8%とする。
保健マッサージの核心主業に焦点を当て、自主ブランドが安定して成長している。分業事務によると、同社は保健マッサージの主業に全面的に焦点を当て、世界の保健マッサージ業務は55.0億元を実現し、前年同期比23.8%増加した。会社は優勢な資源を集中し、保健マッサージの自主ブランドの発展を大いに推進し、2021年の年間収入は28.0億元(保健マッサージ全体の収入の50.9%を占める)を実現し、前年同期比33.1%増加し、そのうち世界のマッサージチェアの自主ブランドの収入は21.5億元(マッサージチェア全体の収入の70.6%を占める)を実現し、前年同期比30.8%増加した。マッサージ小電自主ブランド業務の収入は6.5億元で、前年同期比41.3%増加した。健康環境業務は高基数の背景の下で、売上高の伸び率が下落し、年間収入は10.2億元で、前年同期比6.2%減少した。また、非核心業務を積極的に調整し、防疫物資などの使い捨て業務を徐々に減らし、2021年の他の業務は前年同期比15.1%減少した。
ブランドのグローバル化の配置を強化し、国内外の市場が力を合わせている。会社は前期に蓄積した中国、国際の2つの市場と資源を利用して、自主ブランド業務の発展を積極的に推進している。保健マッサージプレートの面では、(1)中国市場で、自主ブランド「OGAWA Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) 」が引き続きリードし、経営効率が著しく向上し、収入と利益がそれぞれ47.2%、252.2%の大幅な増加を実現した。(2)国際「OGAWA Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) 」は東南アジア市場に配置され、年間収入と利益はそれぞれ11.6%、56.1%増加した。(3)「FUJI」は中国台湾市場を主攻し、年間収入の増加を実現すると同時に、純金利は前年同期比0.4%上昇し、11.8%の純金利を実現した。(4)「cozzia」は北米市場に配置され、オンライン自営サイトの販売は初めて500万ドルを突破し、収入と利益はいずれも大きな成長を実現した。(5)「medisana」はヨーロッパ市場に配置され、ヨーロッパをリードする家庭健康ブランドであり、ヨーロッパの市場占有率は上位3位である。また、健康環境プレートについては、2013年に鐘南山と手を携えて「BRI呼博士」ブランドを設立し、新風システム、空気清浄機などの健康環境製品をカバーしています。会社のブランド配置は完璧で、未来会社の自主ブランドがさらに力を入れるにつれて、会社の経営は着実によくなると予想されています。
利益表現が圧迫される。原材料の大幅な上昇、人民元のドルに対する為替レートの変動、海運費の上昇などの要因の影響を受けて、会社の粗利率は下落した。2021年の会社の総合粗利益率は29.9%で、前年同期比6.1 pp減少した。費用率は、同社の販売費用率/管理費用率/財務費用率がそれぞれ14.8%/9.5%/1.8%で、前年同期比+0.7 pp/-0.8 pp/-1 pp変動した。年間で見ると、会社の純金利は6.2%で、前年同期比0.4 PP減少した。
短期的な経営圧力は依然として残っている。売上高の面では、中国の疫病の繰り返しの影響を受けて、マッサージ器具の中国の需要は弱まって、外販は高基数の背景の下で成長率が減速して、Q 1会社の売上高は下落しました。原材料価格、為替レートなどの持続的な変動を背景に、会社の利益表現は依然として圧迫されている。2022 Q 1社の粗利率、純金利はそれぞれ28.8%と1.5%で、前年同期比5.5 ppと4.3 pp減少した。
収益予測と投資提案。会社は中国のマッサージ器具のトップ会社として、ブランドマトリクスが豊富で、中国外の需要が回復するにつれて、原材料の価格と為替レートなどが徐々に安定し、会社の経営が徐々によくなると予想されています。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.78元、0.91元、1.06元と予想され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、人民元の為替レートが大幅に変動するリスクがあり、端末販売が予想に及ばないリスクがある。
