\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
投資のポイント：
売上高と純利益の伸び率はいずれも高い成長を実現し、市場の予想に合致している。同社は2022 Q 1四半期報告書を発表し、Q 1の売上高は31.4億元で、前年同期比+53.9%、前月比-3.8%だった。帰母純利益は3.2億元で、前年同期比+39.2%、前月比-6.9%だった。非帰母純利益は3億1000万元で、前年同期比+38.0%、前月比-9.7%だった。売上高と純利益はいずれも3割以上の高い成長を実現し、市場の予想に合致している。
費用率は下がり続け、粗金利と純金利は上流原材料の値上げで下落した。Q 1会社の非純利益の伸び率は売上高に劣り、粗利率と純利益率がやや低下した(粗利率24.0%、前年同期-1.1 pct、前月比-0.8 pct;純金利24.0%、前年同期-1.1 pct、前月比-0.8 pct)。2021年Q 4以来、銅、アルミニウム、ゴム、プラスチックなどの上流原材料が大幅に値上げされ、今年Q 1まで持続し、会社の製品コストが増加した。現在、上流原材料の価格はすでに一定の幅で下落しており、会社全体の粗金利と純金利の回復に有利になるだろう。会社の費用率は引き続き下がって、Q 1の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ1.8%/2.3%/8.8%/-0.1%で、全体の費用率は環比-2.2 pctで、管理制御能力はかなり優秀です。
自動車インテリジェント化のトップ企業は、手作業で注文が豊富だ。世界の自動車のインテリジェント化はすでに加速段階に入っており、会社のインテリジェント座席、ドメインコントローラなどの重要な部品は十分に利益を得て高速成長するだろう。会社はすでにルテス、Stellantis(PSAとFCAの合弁企業)などの重要な新しい取引先を突破し、新しいプロジェクトの注文の年化で120億元を超え、成長率は80%以上に達した。同社のコア製品IPU 02とIPU 03は、今日と明日の2年間、集中的な納期に入り、業績の高速成長を牽引する見込みです。
利益予測、評価分析、投資提案。同社の20222024年の親会社帰属純利益は11.4/16.1/21.1億元で、前年同期比36.4%/42.0%/30.7%増加し、EPSは2.05/2.90/3.80元で、PEは58.4/41.2/31.5倍だった。初めてカバーし、「購入-A」の投資格付けを与える。
リスク提示:疫病の繰り返しの影響は予想を超え、チップ不足の影響は予想を超え、上流原材料の価格は大幅に上昇した。
