\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 026 Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) )
投資のポイント
事件:2022年4月29日、同社は2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年の営業収入は8.56億元で、前年同期比69.80%増加し、帰母純利益は1.71億元で、前年同期比43.38%増加し、非純利益は1.73億元で、前年同期比57.89%増加した。2022 Q 1の営業収入は1億9000万元で、前年同期比9.42%増加し、帰母純利益は4102万元で、前年同期比14.63%減少し、非純利益は3957万元で、前年同期比12.23%減少した。
21年の業績は目立っており、22 Q 1の高基数で安定した成長率を維持している。2021年、会社の業績は引き続き急速な成長態勢を維持し、主に疫病後の通常の消耗品製品の需要が急速に回復したおかげである。21年の消耗品類製品の収入は8億4400万元で、前年同期比177.63%増加し、防護用品類の収入は280668万元で、前年同期比98.55%減少した。2021 Q 4単四半期の営業収入は2.23億元で、前年同期比76.84%増加し、帰母純利益は2032万元、非純利益は1664万元で、いずれも赤字から黒字に転換した。22 Q 1収入の伸び率の減速は主に21 Q 1疫情関連製品の需要が旺盛であることによる高基数であり、同時に22年2月以来の疫病の放出の妨害を受け、利益の低下は主に株式激励の償却、研究開発の投入の増大などの影響を受けている。
製品構造の調整は利益率の下落を招き、将来的には安定を維持する見込みだ。2021年の会社の販売費用率は2.85%で、前年同期より1.56 pp下がった。主に収入規模の拡大による費用の償却のおかげだ。管理費用率は4.13%で、前年同期より1.19 pp上昇し、主な株式支払い費用の増加によるもので、研究開発費用率は5.12%で、前年同期より0.38 pp上昇し、財務費用率は0.71%上昇し、前年同期より0.78 pp上昇した。2021年の高毛利の防護類製品の需要減少は全体の粗利率レベルに影響し、21年の会社の粗利率は41.91%で、前年同期比4.40 pp減少し、会社の純金利は20.00%で、前年同期比3.68 pp減少した。
細胞培養消耗品の増速は124%に達し、液体処理製品は高爆発を実現した。(1)従来の製品では、2021年に会社の生物培養類製品の収入は1.53億元、124.23%の高速成長を実現し、液体処理類製品の収入は6.64億元で、前年同期比198.99%増加した。従来の製品の急速な成長は主に大学、企業の復産復工後の購買需要の急速な向上によるものであり、一方で、核酸検査に使用できる製品を吸うことも一定の業績に貢献している。中国のCOVID-19疫病が徐々に回復するにつれて、会社はより多くの下流の顧客供給システムに入ることを加速させ、市場占有率を絶えず向上させることが期待されている。(2)COVID-19製品について、同社の防護類製品は2021年に280.6万元の収入を実現し、前年同期比98.55%減少した。研究開発投資の伸び率は83%を超え、将来的には複数のハイエンド製品によって企業側市場を急速に開くことが期待されている。2021年、同社の研究開発費用は4384万元で、前年同期比83.46%増加し、研究開発チームの規模は150人で、前年同期比74%拡大した。会社は製品の革新研究開発を非常に重視し、細胞治療、生物医薬、伝染病、ワクチンなどの分野に対して積極的に新製品の研究開発と産業化を配置し、IVF専用細胞培養皿、臨床細胞治療専用細胞培養設備などの核心製品はすでに製品検証段階に入っており、未来は豊富で全面的なカスタマイズ製品によってより多くの企業の取引先の需要を満たし、会社の業績の急速な成長に動力を注入することが期待されている。
利益予測と投資提案:年報、一季報のデータに基づき、中国COVID-19疫情の進展の不確実性を考慮し、われわれは利益予測を調整し、20222024年に会社の営業収入が10.43、13.87、18.15億元を実現し、前年同期比22%、33%、31%(調整前22-23年11.51、15.25億元)増加し、帰母純利益2.15、3.07、3.99億元を実現し、前年同期比26%、43%、30%増加した。(調整前22-23年2.31、3.13億元)、対応EPSは2.15、3.07、3.99であった。現在、同社の株価は2022年の23倍PEに対応しており、同社が中国の科学研究消耗品業界のトップであり、競争優位性が著しく、現在の注文備蓄が豊富で、将来的には高成長態勢を維持する見込みであることを考慮し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示事件:新製品の研究開発リスク、市場競争の激化リスク、研究報告書の使用公開資料には情報の遅延や更新がタイムリーでないリスクがある可能性がある。
