\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
投資のポイント
事件:会社は4月29日に2022年第1四半期報告を発表し、2022 Q 1の営業収入は16.25億元で、前年同期比49.21%減少し、帰母純利益は0.11億元で、前年同期比93.13%減少し、非帰母純利益は0.05億元で、前年同期比97.03%減少した。
短期業績が圧迫され、会社の長期的な発展をよく見ている。収入端では、2022 Q 1の営業収入は16.25億元で、前年同期比49.21%減少し、疫病の影響で、会社の一部の製品の納品量は前年同期比減少し、営業収入は前年同期比減少した。利益の端で、会社の2022 Q 1は母の純利益0.11億元を実現し、前年同期比93.13%減少し、利益の低下幅は売上高より大きく、主に粗利率の下落によるものである。2022 Q 1会社の粗利率は11.17%で、前年同期比4.21 pct減少したか、今期の製品構造の変化によるものである。純金利は0.69%で、前年同期比4.43 pct減少した。私たちは、会社は中国の軍用ヘリコプターのトップ企業であり、先進ヘリコプターの量産を優先的に受益することが期待されており、第1四半期の業績の下落の主な短期的な要素の影響は、会社の長期的な発展を期待している。
費用率が増加し、売掛金が大幅に上昇した。2022 Q 1会社の期間費用率は11.00%で、前年同期比1.65 pct増加し、そのうち研究開発費用は0.13億元で、前年同期比84.21%減少した。期末会社の売掛金、契約資産はそれぞれ47.57億元、18.07億元で、前年同期比125.19%、67.82%増加し、経営活動のキャッシュフロー純額は-15.38億元で、前年同期は-2.33億元だった。会社の取引先は良質な軍需産業企業が多いため、現金の返済の確定性が高く、売掛金が徐々に回収されるにつれて、会社のキャッシュフローがよくなる見込みだ。
2022年に関連預金の上限額が大幅に増加し、下流需要の確定性が高い。2022年に会社が関連先に商品を購入し、労務を受ける予想上限額は127.60億元で、2021年の実際の発生額より96.92%増加し、主な系会社は2022年に在庫備蓄量を増やす計画で、下流の需要が十分であることを示した。2022年の会社関連預金の予想上限額は130億元で、2021年の予想上限額より116.67%増加し、2022年の前受金または増加を予告している。以上、会社の下流需要の確定性が高く、長期業績が期待できる。
ヘリコプター全体が基準に欠けており、軍用市場は急速に発展する見込みだ。会社は中国ヘリコプター製造業のリーダー企業であり、製品型スペクトルが完備し、研究開発実力が強く、生産規模が大きく、すでに「一機多型、シリーズ発展」の製品構造を形成している。ヘリコプターはわが軍の装備短板で、数、構造は米軍と大きく異なる。国防軍事費装備費の割合が上昇するにつれて、陸軍航空兵と海空軍ヘリコプター装備の建設が加速し、会社の製品の下流需要が旺盛になった。直20などの先進機種の需要解放のおかげで、会社の業績は急速に拡大する見込みだ。
投資提案:疫病要因の影響を受けて、会社の製品の納品進度は予想に及ばず、20222023年の収入を256.99億元、309.67億元(元の価値は291.73億元、358.77億元)に引き下げ、2024年の収入は350.28億元増加し、帰母純利益はそれぞれ11.04億元、13.70億元、16.28億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.87元、2.32元、2.76元で、PEに対応するのはそれぞれ22.80 X、18.38 X、15.46 Xである。会社は中国ヘリコプター製造業のリーダーであり、軍民市場が協同して発展し、市場の見通しが広く、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:軍品の列装の進度は予想に及ばない。民間ヘリコプターの輸入代替は予想に及ばない。会社の生産能力の釈放の進度は予想に及ばない。業績予測と評価判断は予想リスクに達しない。
