\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 323 Rayitek Hi-Tech Film Company Ltd.Shenzhen(688323) )
同社は中国PIフィルム分野をリードする企業であり、2021 Q 1の営業収入は着実に増加している。
会社は専門的に熱制御PIフィルム、電子PIフィルム、電工PIフィルムなどの高性能PIフィルムの研究開発、生産と販売に従事し、中国で少数の配合、技術と装備などの核心技術を掌握した高性能PIフィルムメーカーであり、すでに世界の高性能PIフィルム製品の種類が最も豊富なサプライヤーの一つとなっている。2022年4月28日、同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、2022 Q 1社の営業収入は807878万元で、前年同期比0.66%増加した。帰母純利益は122818万元で、前年同期比27.23%減少した。非帰母純利益117355万元を実現し、前年同期比24.87%減少した。基本1株当たり利益は0.07元で、前年同期比46.15%減少した。全体的に見ると、第1四半期の会社の営業収入は依然として着実な成長態勢を維持しているが、利益は予想に及ばない。原因は:1ロシアとウクライナの衝突を背景に大口商品の価格が上昇し、会社の主要原材料の価格も上昇し、第1四半期のODA、PMDAの購入価格は同スコアで23.56%、32.25%上昇した。②現在の技術優勢を強固にするため、会社は引き続き研究開発の投入を増やし、第一四半期の会社の研究開発費用の支出は624.30万元で、前年同期より29.65%増加した。しかし、同社の費用コントロールの効果は著しく、2021 Q 1社の販売費用率、管理費用率、財務費用率はそれぞれ1.60%、9.98%、3.23%で、前年同期よりそれぞれ0.28、1.67、0.28ポイント低下した。今後しばらくの間、原材料価格が徐々に軌道に乗って、新生産ラインを重ねて生産を開始すれば、会社の業績は急速な成長を迎える見込みだ。
熱制御、電子PIフィルムは会社の業績成長の主な駆動力である。
20182021年、会社の熱制御PIフィルム業務収入が総収益に占める割合はずっと50%前後を維持し、収益の第一の大きな源である。PI系フィルムの炭化−グラファイト化法は、高い熱伝導率を有する高結晶性と高配向性のグラファイトフィルムの製造において優位であり、下流のグラファイトフィルムの応用範囲が広く、品質要求が高く、熱制御PIフィルムの需要量が依然として大きく、短期間に会社の熱制御PIフィルム業務は依然として大きな市場を維持すると予想されている。②電子PIフィルム事業は会社の売上高の第2位の源であり、20182021年の売上高の割合はそれぞれ32.97%、31.24%、20.66%、33.89%であった。FPCの需要拡大、テレビの高清化と携帯電話の全面的なスクリーンの傾向が表示と駆動のパッケージ方案を高密度方向に発展させるなどの要素を牽引して共同で電子PIフィルムの需要の増加を促進するが、生産能力の不足に制約され、会社の電子PIフィルム業務の発展潜在力はまだ完全に解放されていない。嘉興工場区が完成して生産を開始し、生産能力が大幅に向上した後、会社は有名な携帯電話メーカーのサプライチェーンに入って主なサプライヤーになる見込みで、電子PIフィルム業務はあるいは新しい段階に入るだろう。③熱制御、電子PIフィルムのほか、電工PIフィルムも会社の収益の重要な源であり、20182021年の収益は中枢より12.26%を占めている。現在、電工PIフィルムの応用範囲はすでに伝統的な電工絶縁から高速軌道交通、風力発電、新エネルギー自動車などの新興分野に広がっているが、現在の段階の重点は適用性、安全性などの問題を解決することであり、本当に放量を実現するには一定の時間が必要である。
CPIフィルムは会社の未来の盛んな発展の肝心な成長点である。
会社はすでに自主的にCPIフィルムの製造の核心技術を掌握して、そして2018年にCPIフィルムの生産に成功して、この製品の光学性能と力学性能は優れて、折り畳み回数は20万回を超えて、肝心な性能は中国の端末ブランドメーカーの評価を通じて、すでにサンプルの販売を実現しました。同社のCPI専用生産ラインの建設が完了した後、CPIフィルム製品の折りたたみスクリーン携帯電話などのフレキシブルディスプレイ電子製品分野での応用が実現し、この分野の中国の空白を埋めることが期待されている。
利益予測、評価分析と投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ4.28、6.06、8.08億元で、成長率はそれぞれ34.3%、41.5%、33.4%で、純利益はそれぞれ0.72、1.07、1.61億元で、成長率はそれぞれ29.2%、48.0%、50.3%で、対応EPSはそれぞれ0.40、0.60、0.89元で、4月29日の終値は20.26元で計算し、対応PEはそれぞれ50.4 X、34.0 X、22.6 Xである。1)PIフィルム業界の下流需要が徐々に増大し、市場の活力が刺激され、会社の高成長性が明らかになった。2)会社の生産ラインは建設を急いでおり、すべて完成して生産を開始した後、会社の生産能力は新たな段階に入り、会社のCPIフィルムの量産は突破を迎える見込みである。会社を初めてカバーし、会社に「購入」の格付けを与える。
リスク提示:業務規模、製品技術と国際有名企業に大きな差があるリスク;PMDAやODAなどの原材料調達価格の変動リスク;募集プロジェクトの実施後、生産能力が消化しにくいリスクが新たに増加した。
