\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 38 Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) )
核心的な観点.
会社は2021年に56.9億元の収入を実現し、前年同期+56.3%、帰母純利益1.8億元、前年同期+24.9%で、0.68億元の資産減損を計上したため、年間業績はこれまでの2.2-2.6億元の業績予告区間をやや下回った。このうち4 Q 21の収入は18.0億元、帰母純利益は1842万9000元で、前年同期より赤字に転じた。また、同社の1 Q 22の収入は16.6億ドルで、前年同期比+56.5%だった。帰母純利益は9057.8万元で、前年同期比+65.51%だった。
エネルギー貯蔵業務の異軍が突発した。CNESAによると、2021年に同社は世界のエネルギー蓄電池出荷中国企業の中で寧徳に次いで、2021年のエネルギー貯蔵業務の収入は17.4億元で、前年同期比+138%で、総収入に占める割合は31%に大幅に上昇し、1 Q 22の収入は6.81億元で、前年同期比+270%で、40%をさらに上回った。2021年末までに会社の総生産能力は16.3 GWhで、そのうち貯蔵エネルギーの割合は34%を占めて5.6 GWhに達すると予想され、2022年に会社は全体的に5 GWhの生産能力を追加し、方形電池の生産能力は十分である。長期にわたって柳州生産基地の建設に伴い、エネルギー貯蔵生産能力のさらなる開拓が期待されている。
動力業務は着実に発展している。会社の動力電池業務は上通五と戦略協力協定を締結し、車種の研究開発に深く参加し、2021年に6万セットを超える製品の交付を実現し、収入は8.2億元で、前年同期より+124%を実現した。現在、主に五菱宏光mini/miniマカロン、宝駿E 300/宝駿E 300 P、五菱栄光N 300 Lなどの車種を組み合わせており、1 Q 22上通五新エネルギー車の販売台数は前年同期比+32%だった。3月23日、上通五は傘下のEVの価格を4000元-8000元引き上げると発表した。このうち、宏光MINI EVは4000元引き上げられ、上昇幅は10%を超え、端末の価格上昇は動力電池の価格調整に空間を提供した。
1 Q 22利益率は回復した。1 Q 22会社の帰母純金利は5.45%に達し、前年同期より+0.3 pct、環比+4.4 pctとなった。2)販売/管理費用率は前年同期比-0.6 pct/-1.2 pctで、エネルギー貯蔵需要による収入の急速な放出に伴い、経営レバレッジが徐々に現れている。
収益予測と投資提案
当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.38、8.56、11.79億元で、1株当たりの収益はそれぞれ1.24、1.97、2.72元であると予測しています。参考業界は会社に比べて、現在の会社の合理的な評価レベルは2022年の38倍の市場収益率で、対応目標価格は47.12元で、購入格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント
顧客の販売は予想に及ばない。材料価格の変動リスク;市場の開拓は予想に及ばなかった。
