\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 16 Actblue Co.Ltd(300816) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した:2021年の年間会社の収入は8.66億元で、前年同期+27.9%、帰母純利益は0.70億元で、前年同期-44.4%だった。2022 Q 1会社の収入は2.30億元で、前年同期+2.6%、帰母純利益は0.13億元で、前年同期-58.2%だった。
コメント:
自動車業界の販売台数は安定して運行しており、会社は国六標準の切り替えのきっかけをしっかりとつかんでおり、市占率はさらに一歩進んでいる。
チップ不足、原材料の値上げ、地域の疫病の繰り返しを背景に、中国の自動車業界は安定して運行し、2021年の自動車業界の販売台数は前年同期比+3.8%で、そのうち乗用車の販売台数は前年同期比+6.5%で、商用車の販売台数は前年同期-6.6%だった。2021年7月に自動車業界の6つの標準が実施され、会社は標準の切り替えのきっかけをしっかりとつかみ、ディーゼルからガソリンと混動、道路から非道路、陸上から水上への横方向の産業拡張を実現し、2021年の収入は前年同期比+27.9%だった。同時に、会社の市占有率は引き続き向上し、2021年に軽ディーゼルトラック市場での占有率は12.91%に達し、前年同期より+1.4 pctだった。
国六切換陣痛期、会社2021 Q 3-2022 Q 1利益率四半期ごとに改善
中国の6つの新製品の規模化効果はまだ現れておらず、自作品の割合は中国の5段階の中後期を下回っており、低毛利を重ねたガソリン機関の製品の販売割合は上昇し、会社の粗利率は下落し、2021年の会社の粗利率は23.13%で、前年同期比-12.8%だった。2022 Q 1の粗利率は23.16%で、前年同期比-5.5 pctだった。研究開発費用の増加とABF買収合併費用の影響を受けて、会社の2021年期間の費用率は前年同期+1.4 pct、2022 Q 1期間の費用率は前年同期+6.5 pctである。また、会社は中国の5つの製品を改制・廃棄し、2021年に計1367万元の減額を行い、利益総額の18.6%を占めている。そのため、2021年の会社の純金利は8.04%で、前年同期比-10.5 pctだった。2022 Q 1の純金利は5.65%で、前年同期比-10.9 pctだった。2021年7月に国の6つの標準が実施された後、会社の利益能力は四半期ごとに改善され、2021 Q 3-2022 Q 1の単四半期の粗利率はそれぞれ16.9%、20.6%、23.2%であった。純金利は3.1%、5.1%、5.7%だった。
非道路国四、船舶国二基準が間もなく実施され、会社の成長空間が持続的に開かれる
非道路国IV基準は2022年12月1日に全面的に実施され、船舶国二基準は2022年7月1日に実施され、排出基準のグレードアップに伴い、排気ガス後処理市場は引き続き拡大している。会社の取引先の备蓄は十分で、非道路の机械の领域ですでに Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Anhui Quanchai Engine Co.Ltd(600218) などの竜头の全机の工场とエンジンの工场と协力して、船舶の领域ですでに中船の安柴、河柴重工、 Weichai Heavy Machinery Co.Ltd(000880) などの竜头の取引先への供给を実现して、非道路の国の4と船舶の国の2制品の放量の深さの利益を期待します。
収益予測と評価
国六切替会社は陣痛期にあるため、20222024年に帰母純利益1.07/1.88/3.12億(20222023年前値3.77/5.79億)を実現し、対応PEは18.7/10.7/6.4倍となり、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:政策推進が予想に及ばないリスク、下流業界の変動リスク、原材料価格の変動と供給リスク、生産能力推進が予想に達しないリスク、国六技術要求による研究開発リスク
