\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 436 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) )
イベントの概要
4月29日、同社は2022年第1四半期報告書を発表し、2022年Q 1の営業収入は12.7億元で、前年同期比18.8%増加し、帰母純利益は2億元で、前年同期比98.3%増加し、非帰母純利益は1.2億元で、前年同期比10.6%増加し、2022 Q 1の粗利率は29.7%増加し、前年同期比2.3 pct減少し、純金利は15.4%で、前年同期比5.5 pct上昇した。
生産能力の持続的な放出は売上高の増加を牽引し、2022 Q 1の帰母純利益は高く増加した。
1)2022 Q 1の売上高は12.7億元で、前年同期比18.8%増加し、主な子会社である宜興シリコンバレーの生産能力の放出、広州興森の迅速な生産能力の着実な向上及びパッケージ基板業務の注文が満ち足り、Finlineの安定した成長によるものである。2)帰母純利益は2億元で、前年同期比98.3%増加し、非帰母純利益は1億2000万元を差し引き、前年同期比10.6%増加した。一方、第1四半期に発生した株式激励費用は1575万元、子会社の興科半導体パッケージ基板がまだ正式に生産されていないため、損失やFCBGAパッケージ基板の建設を計画している業務の増加した従業員コストなどの支出により、会社の純利益が2000万元を超え、原材料の値上げなどの要因で、会社の2022 Q 1の粗利率は2.3 pctから29.7%に低下し、第1四半期の非回収母の純利益の伸び率が減速した。3)2022 Q 1の収益率は102.5%で、前年同期比9.1 pct上昇し、同社の当期返済能力が強化された。
パッケージ基板業務は長期にわたって可能であり、会社の将来の成長をリードする。
1）会社はパッケージング基板業務を積極的に開拓し、新製品開発の面で、Coreless、ETS、FC-CSP、RF、指紋識別などの製品の安定量産を実現し、精細路線と薄板加工能力の面で中国本土のリードレベルにあり、顧客開拓の面で、メモリチップを主力方向とし、中国外の主流顧客と協力関係を構築する。2)生産能力の面では、短期的に見ると、大基金プロジェクトの生産開始を目前にして、パッケージボード業務の生産能力はさらに向上し、会社は現在BTボードの生産能力は2万平/月であり、大基金プロジェクトは3万平/月のボード生産能力と1.5万平/月類のボード生産能力を増加する計画であり、初の1.5万平方メートル/月のBTボード生産ラインは2022年上半期に生産を開始し、さらに会社のパッケージ基板生産能力を拡充する予定である。中長期的に見ると、FCBGAパッケージ基板は現在基本的に海外メーカーに独占されている市場局面にあり、知能運転、5 G、ビッグデータ、AIなどの分野の需要が急増するにつれて、FCBGAパッケージ基板は長期的に生産能力が不足している状態にあり、中国大陸のFCBGAパッケージ基板分野は Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) のほか、 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) だけFCBGAの生産能力を備え、会社は積極的にFCBGA業務を配置し、一期は2025年に生産を達成する。第2期は2027年12月に生産を達成する予定で、第2期の生産後の収入は56億元増加し、純利益は13億元増加すると予想されている。現在、FCBGAプロジェクトの子会社である興森半導体は2022年3月に営業許可証を取得し、プロジェクトは順調に進んでいる。
投資アドバイス
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ7/9/11.33億元で、2022/4/29の終値でPEは17/13/11.5倍で、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスクのヒント
新築生産能力は予想に及ばず、下流需要は予想に及ばず、プロジェクト建設資金のリスク、周辺環境の変動リスクをタイムリーに計画していない。
