\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
事件:会社は1季報を発表して、22 Q 1は137.6億元(-24.7%)の売上高を実現して、母の純利益の14.6億元(+1.4%)に帰って、私達のこれまでの予想に合います。
肉製品:Q 1トンの利益は過去最高で、年間利益の弾力性は明らかである。同社肉製品事業22 Q 1は売上高68.0億(-4.9%)、経営利益17.5億(+21.9%)を達成した。分割量の価格は利益で、Q 1肉製品の外販売量、トン価格はそれぞれ約-2.5%、-2.5%で、販売量は小幅に下落した。しかし、豚価格の下落によるコスト配当を受け、22 Q 1肉製品の単トン経営利益は4500元を突破し、同比約+25%を突破し、トン利益は過去最高を更新した。Q 2と通年を展望して、会社の肉製品業務は疫病が家にいるシーンを刺激して、ちょうど品物の買いだめと後続の物流の回復の支持の下で、量価は比較的に安定した状態を維持すべきで、1トンの利益は前年同期の21年より明らかに高いレベルにあることを予想して、そのため22年の肉製品の経営利益のために大きな増加幅に貢献することができます。
屠殺:純屠殺量が上昇し、冷凍肉の転売が一時的に圧力を受け、Q 2から利益が低い基数が高い増加幅を形成する。同社の屠殺業務22 Q 1は売上高68.8億(-37.1%)、経営利益1.34億(-52.8%)を実現し、新鮮な冷凍肉の販売台数は同比約+6.6%だった。1)純屠殺受益低豚価格上昇:Q 1生豚屠殺344万頭(+84.6%)で、鮮品利益は前年同期より大幅に上昇した。2)冷凍肉の転売は中米の価格差が狭い環境の下で圧力を受けている:輸入冷凍肉の損失額は主に肉製品の原料の減損(Q 2後は基本的に高価な原料がなく、このような損失は再現されないはずだ)から、この部分の影響を除いたQ 1冷凍肉の転売利益は依然として正常なレベルにある。Q 1社とロテックスの関連取引金額は12.8億(-5.5%)である。Q 2と年間を展望すると、低豚価格の背景の下で、会社の純屠殺は引き続き利益を得て、機会に乗じて市占率を拡大することが期待されているが、輸入戦略は日増しに安定する見込みだ。
年内の展望:Q 2から明らかな業績の反転が予想され、Q 2-Q 3の増加幅は四半期ごとに拡大する見込みで、年間を通じて「肉製品のトン利放出+屠殺深蹲起跳」の修復論理の下で改善傾向が確定した。21 Q 2から始まった業績の低基数の支えの下で、会社全体の経営利益はQ 2-Q 3で急速に増加する見込みだ。また、成熟した運営経験に基づいて、上半期に国産と輸入の冷凍肉を一定の買いだめを行い、下半期の豚価格の反発後の肉製品のコストを抑え、年間肉製品のトン利は4000以上のレベルに達することができる。現在の低い評価と結びつけて、会社の配置性価格比、防御性の優位性が際立っており、持続的に重点的に推薦している。
収益予測と投資提案
豚の価格が23-24肉製品のコストに対する圧力を繰り上げる可能性があることを考慮して、私達は会社の22-24年の1株当たりの収益がそれぞれ1.82、1.99、2.16元(調整前の22-24年のEPSは1.81、2.02、2.23元)であることを予測して、会社の推定値法を使って会社に22年の23倍の市場収益率を与えて、22年の目標価格の41.79元に対応して、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
肉製品の販売台数は予想を下回った。原料価格が変動する。屠殺拡張が予想されるリスクに及ばない
