\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
利益は急速な成長を維持し、非利子収入は目立っている。 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 22 Q 1の帰母純利益は前年同期比17.8%(vs 18.7%、21 A)増加し、成長率は21年よりやや減速したが、依然として高いレベルを維持し、私たちの予想に合っている。第1四半期の売上高は前年同期比10.1%(vs 11.4%、21 A)増加し、分割を見ると、1)Q 1金利の純収入は前年同期比4.1%(vs 6.3%、21 A)増加し、主に純金利差が前年同期比縮小に引きずられた。2)Q 1中間業務収入は前年同期比39.6%増加し、成長率は21年比6.2 pct上昇した。われわれは依然として富管理業務の駆動から利益を得ていると予想している。Q 1末現在、会社のAUMは13兆元を突破し、富の顧客数は前年末より9.0%から388万戸増加し、第1四半期の資本市場の低迷の下で、会社の富管理業務は依然として良好な発展を実現し、会社が富管理システムの建設を着実に推進した効果が著しいことを反映している。
金利差は環比的にわずかに下がり、信用投入はスピードアップした。同社Q 1の純金利差は2.32%(vs 2.36%,21 A)であり、金利差の縮小は依然として資産側の牽引を受けていると予想されている。22年の後続四半期を展望して、融資コストを下げる監督管理の要求を考慮して、会社の資産端の定価の下落の圧力は依然として存在して、しかし他の国有の大きい行に比べて、 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 現在の預金貸付比は依然として低いレベルにあって、未来の資産端は比較的に大きい向上の空間があって、会社の金利差の表現は同業より持続的に優れていることが期待されます。会社の第1四半期の規模拡大は明らかに加速し、総資産の前年同期比11.0%増加を実現し、そのうち貸付の前年同期比成長率は13.7%(vs 12.9%、21 A)で、貸付の投入は積極的で、第1四半期の貸付の投入構造は全体的に対公に偏っており、会社の貸付/小売貸付の規模は年初よりそれぞれ9.3%/3.7%増加した。負債側では、会社の預金は引き続き2桁の増加を維持し、第1四半期末の預金は前年同期比10.2%増加した。
資産の品質は安定しており、準備が堅固で同業より優れている。会社の第1四半期末の不良率は0.82%で、前月比は横ばいで、大行中の最低レベルを維持している。Q 1年化不良生成率は0.60%と低い水準を維持した。展望性指標の面では、会社の第1四半期末の関心/期限超過率はそれぞれ0.48%/0.93%で、それぞれ環比は1 bp/4 bp上昇し、主に経済の下落と疫病の繰り返しの影響を受け、業界の傾向と一致していると推測されているが、絶対レベルから見ると依然として優れたレベルであり、将来の資産品質の圧力はコントロールできると予想されている。同社の第1四半期末の調達カバー率は414%で、前月比5 pct低下し、調達レベルは余裕を保ち、将来的に利益を支援する空間が期待できる。
収益予測と投資提案
会社の1季報の表現を結びつけて、私達は会社の利益の予測を維持して変わらないで、予想 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 2223年のEPSは0.97/1.12元で、BVPSの予測値は7.61/8.43元です。比較可能な会社評価法によると、会社の目標評価値22 PBを0.89倍に維持し、目標価格6.77元を維持し、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
経済の下落が予想を上回った。不動産企業の流動性リスクは引き続き蔓延している。金融監督管理の力は予想を上回った。
