\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 795 Gd Power Development Co.Ltd(600795) )
国家エネルギーグループの下の核心電力プラットフォームの一つであり、多能相互補完の優位性が際立っている。会社は国家エネルギーグループの下の核心通常発電業務の上場プラットフォームであり、火力発電、水力発電、風力発電、太陽光発電の多くの業務プレートをカバーしている。新エネルギー設備の続々と生産開始に伴い、2021年のクリーンエネルギー権益設備の割合は33.94%に達し、火力発電、水力発電、新エネルギー権益設備はそれぞれ32.88 GW、10.42 GW、6.47 GWに達した。2021年、会社は高石炭価格で業績を牽引したため、年間営業収入は168185億元で、前年同期比16.55%増加し、帰母純利益-18.45億元を実現し、前年同期比146.48%減少した。2022年第1四半期の業績は反発し、営業収入は467.84億元で、前年同期比19.83%増加し、帰母純利益はマイナスからプラスに転換し、10.56億元に達した。
新エネルギーを積極的に転換し、計画目標を引き上げて発展の自信を明らかにする:現在、会社の新エネルギー設備は風力発電を主とし、2021年までに会社の風力発電、太陽光発電ホールディングス設備はそれぞれ7.07 GWと0.37 GWであり、会社の「十四五」計画によると、会社は「十四五」期間中に新エネルギー設備の規模35 GWを追加する計画であり、そのうち、2022年に会社は4.84 GWの生産を計画している。20232025年の間に年平均10 GW近くの新エネルギープロジェクトを生産する予定です。プロジェクトの取得状況から見ると、会社の公告によると、会社は2021年に新エネルギープロジェクトの承認または登録を完了した。また、会社の公式サイトで公開された情報統計によると、2021年に会社の新エネルギー契約プロジェクトは8.46 GWに達し、プロジェクトの備蓄が豊富である。
水力発電は大渡河流域の開発権を擁し、利益能力の向上空間を期待している。2021年までに会社の水力発電ホールディングスの設備は14.97 GWに達し、そのうち大渡河流域の設備は11.74 GWに達した。現在、会社は大渡河流域で3.52 GWの建設プロジェクトと2.93 GWの建設プロジェクトがあり、設備容量の向上の余地がある。送出通路の能力不足、インターネットの電気価格の低さ、連合スケジューリング能力の不足などの要素の影響を受けて、現在、会社の水力発電ユニットの利益能力は低く、2021年の水力発電単GWの純利益は1.73億元にすぎず、今後、四川省の特高圧工事が持続的に推進され、電力需要の増加と双江よだれ発電所(年調整ダム)の生産開始に伴い、会社の水力発電プレートの利益能力の向上空間が大きいと予想されている。
火力発電の利益能力がリードしており、石炭価格の下落を背景に率先して利益を得ることが期待されている。会社はグループの石炭と電気の一体化の優位性を十分に利益を得ており、燃料の供給とコストの面で優位性を備えており、20172021年の会社度の電気燃料コストは会社より0.04元/kWh以上低い。コストの優位性から利益を得て、2021年の石炭価格の高騰の背景の下で会社の火力発電業務の損失幅は相対的に小さくて、度電毛利は約-6.29元/MWhで、中国のその他の大型火力発電企業より優れている。2022年に石炭価格が下り区間に入るにつれて、電気価格の確定性が浮上し、同社は燃料コストの優位性からさらに利益を得ることが期待され、2022年に大幅な業績反発を実現する。
投資提案:会社は国家エネルギーグループの下で重要な通常エネルギー発電統合業務プラットフォームとして、積極的に新エネルギー発電を転換し、「十四五」期間の新エネルギー計画を大幅に引き上げ、その多能相補的な優位性を重ね、会社の業績成長空間が大きいと予想している。当社の2022年から2024年の収入はそれぞれ1823.2億元、1908.4億元、2054.1億元で、成長率はそれぞれ8.4%、4.7%、7.6%で、純利益はそれぞれ50.28億元、68.36億元、90.79億元で、成長率はそれぞれ172.5%、36.0%、32.8%であると予想しています。初めて購入-Aの投資格付けを与え、6カ月間の目標価格は3.6元だった。
リスク提示:石炭価格の持続的な上昇リスク、政策推進が予想に及ばないリスク、新エネルギープロジェクトの建設進度が予想に及ばないリスク
