\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
投資のポイント
2022 Q 1売上高+41%、帰母純利益+26%、業績は市場予想に合致する。2022 Q 1会社の営業収入は48.04億元で、前年同期比40.94%増加し、前月比11.69%増加した。帰母純利益は4億5300万元で、前年同期比25.81%増加し、業績は市場の予想に合致した。2022 Q 1の蒸気ゼロ出荷は持続的に増加すると予想され、従来の冷凍は注文還流、商用冷凍などの構造的要因によっても良好な増加を維持している。
原材料&海運価格の上昇の影響で、会社の粗利率は依然として圧迫されているが、環比は改善されている。2022 Q 1の粗利率は23.30%で、前年同期比-3.94 pct、環比+1.67 pctだった。2022 Q 1の帰母純金利は9.43%で、前年同期比1.13 pct減少し、前月比0.34 pct増加した。2022 Q 1販売、管理(研究開発を含む)、研究開発、財務費用率はそれぞれ2.17%/9.39%/4.79%/0.52%であった。大口原材料&運賃価格は依然として高位を維持しているため、粗利率は下落しているが、同社は下流との価格連動を積極的に推進し、2022年通年を展望し、粗利率は安定的に回復する見込みだ。
冷房プレートの安定成長:家庭用冷房注文の持続的な還流、商用冷房などの分野の構造的な表現が良い。家庭用冷房については、業界の需要が微増しているにもかかわらず、2022 Q 1の家庭用エアコンの排出台数は4146万台で、前年同期比+2.5%だった。しかし、前期のライバルが買収され、一部の注文が会社に移転し、転単過程が続く見込みだ。商用冷凍の面では依然として高速成長を維持し、代替空間が大きい。マイクロチャネルは主に海外の顧客向けで、前期の原材料&海運運賃の値上げはプレートの利益レベルを引きずり、改善が期待されている。アウィコはすでに損益のバランスを実現し、成長態勢を継続する見込みだ。
2022 Q 1新エネルギー自動車の生産と販売が盛んで、自動車の熱管理の需要は高い増加を維持している。中汽協のデータによると、2022 Q 1の新エネルギー自動車の販売台数は125.7万台で、前年同期比+138.4%だった。北米の大手顧客では、2022 Q 1モデル3とモデルYの合計販売台数が29.5万台で、前年同期比+61.51%だった。北米の大顧客である上海地区の生産停止が会社に与える影響は相対的にコントロール可能であり、大顧客の生産は徐々に回復し始めたと予想されています。2022年を展望して、会社の新エネルギー自動車業務は受注が豊富で、排出量が旺盛で、北米の大顧客は引き続き量を上げて、その他のブランドは蔚来/ウォルボなどの持続的な量を放出します;ガソリン車は基本的に安定しており、年間のガソリンゼロ収入は60%以上で前年同期比増加する見込みだ。
利益予測と投資格付け:当社は202224年の帰母純利益をそれぞれ23.2億元、30.3億元、38.7億元と維持し、前年同期比それぞれ+38%、+30%、+28%で、現価PEはそれぞれ26 x、20 x、16 xで、目標価格は22.75元で、2022年の35倍PEに対応し、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:家電販売は予想に及ばず、新エネルギー自動車の販売台数は予想に及ばず、競争が激化している。
