\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
事件: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 公告2021年年報と2022年第1四半期報、21年に662.09億元の収入を実現し、同15.51%増加した。帰母純利益は233.77億元で、同17.15%増加した。非帰母純利益233.28億元を差し引き、同16.67%増加した。22 Q 1の収入は275.48億元で、同13.25%増加した。帰母純利益は108.23億元で、同16.08%増加した。非帰母純利益は108.42億元で、同16.35%増加した。
21年間の成長は安定しており、構造の向上はさらに明らかだ。会社の21 Q 4はそれぞれ収入/帰母純利益164.88/60.50億元を実現し、それぞれ11.19%/11.84%増加した。製品別に見ると、21年の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 酒は二桁の増加を実現し、そのうち価格の増加が主な貢献(7.4%)となり、主に計画外占有比の上昇によって牽引されたトン酒の価格の上昇に源を発し、量は3.8%増加し、21年の消化・繰延出荷の影響を受け、実際のルート調査・フィードバック市場の動販表は現在より強い。シリーズ酒は50.7%大幅に増加し、そのうち価格の増加は30.7%に貢献し、量の増加は15.3%に貢献し、主にシリーズ酒ブランドのダイエットとフォーカス後の効果が著しく、中高級ブランドの増加がより明らかになった。チャネル分割により、21年以来、企業の顧客団体購入とオンライン直営販売を大いに発展させたため、直販モデルの販売収入は64.4%増加し、収入の割合は5.2 pctから17.51%上昇し、会社の長期利益レベルの向上にも有利である。
22 Q 1は予想に合致し、自発的に出撃してルートの圧力を緩和する。22 Q 1の収入業績は予想に合致し、21 Q 4より加速した。粗利率は普五、1618などの核心単品の値上げから前年同期比1.98 pctから78.41%上昇し、費用率は基本的に安定を保ち、営業利益率は1.51 pctから55.06%上昇した。回収指標では、販売回収金は137.35億元を実現し、前年同期比34.8%減少したが、受取手形は前月比44.34億元増加した。全体的に見ると、会社の返金の進度は積極的で、ルート資金の圧力は高くなく、供給側の改革にも有利である。
目標の年間収入は2桁増加し、達成の難しさは大きくないと予想されている。21年の年報の中で正式に会社の営業総収入が引き続き2桁の安定した成長を維持することを提出して、私達は完成の難しさは大きくないと思っています:現在普通の5回の金と出荷の完成の進度は比較的に良くて、3-4月の販売はある程度疫病の影響を受けます。今年は計画内と計画外の販売を契約するため、22年の契約量は21年を上回り、21年の消化遅延出荷で実際の市場での販売台数が大きくなった。そのため、今年の第1四半期の計画は品質が良好だと考えています。現在、ルートはディーラーの在庫良性をフィードバックし、華東などの疫病の回復と需要の回復に伴い、社会の在庫はさらに消化される見込みだ。卸売価格の上昇に伴い、中秋節の国慶節シーズンにはルートの在庫と推力がより有利な位置にあると予想されている。
卸売価格の上昇がもたらす評価修復のチャンスに注目します。私たちは3月初めに「価格が弱くなった背後には何があるのか」を深く報告しました。価格論理とトレンドを深く分析した。今年の成長と放量の圧力が大きくなく、会社が安値の成果を保証しなければならない背景の下で、また4つの供給側の変化があり、卸売価格が上昇し、オフシーズンのルート管理政策が続々と発表されるにつれて、今年の卸売価格の上昇確率が大きいと考えています。現在、卸売価格は980元に小幅に回復し、華東疫病が回復した後、より明らかな表現があると予想されている。新任の管理職は前回の核心グループを中心に、通常、新管理職が就任した後、改革の意欲がさらに強くなり、供給側の改革が継続し、深化する見込みだ。現在、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の高い端酒プレート(茅台、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )の推定値の割引は明らかで、大きな修復空間がある。卸売価格の改善、改革の深化などの触媒下での評価修復のチャンスに注目することを提案した。
収益予測と投資提案:「購入」格付けを維持する。私たちは20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を増加します。20222024年の会社の収入はそれぞれ755879/101億元で、前年同期比14.0%/16.5%/15.1%増加すると予想されている。純利益はそれぞれ272321/367億元で、前年同期比16.2%/18.3%/14.1%増加し、対応EPSはそれぞれ7.00/8.28/9.45元で、対応PEはそれぞれ23/20/17倍で、重点的に推薦した。
リスク提示:世界の疫病が持続的に拡散し、ハイエンド酒業界の競争が激化し、食品品質事故が発生している。
