\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 609 Wellhope Foods Co.Ltd(603609) )
イベントの概要
同社は2021年の年報を発表し、報告期間中、同社の営業収入は294.69億元で、前年同期比23.73%上昇した。帰母純利益は1億1900万元で、前年同期比90.40%減少した。第4四半期の売上高は77.06億元で、前年同期比51.08%減少した。前年同期比純利益は0.70億元で、前年同期比87.26%減少した。同社は2022年第1四半期報告書を発表し、報告期間中、営業収入は63.74億元で、前年同期比0.81%上昇し、帰母純利益は-1.28億元で、前年同期比144.06%減少した。
分析判断：
営業収入は安定して増加し、コスト上昇&価格低下は利益空間を圧縮する。2021年度、会社の営業収入は294.69億元で、前年同期比23.73%上昇し、主に会社の飼料業務、鳥産業、原料貿易、豚産業の販売収入の増加によるものである。具体的には、飼料業務について、報告期間中、売上高は153.57億元で、前年同期比26.81%増加し、粗利率は0.86 pctから9.42%減少した。鳥産業については、報告期間内に82.55億元の売上高を実現し、前年同期比15.14%増加し、粗利率は4.48 pctから0.63%減少し、上流コストの高い企業、下流消費の不振が利益空間を圧迫したことによる。原料貿易については、報告期間中、売上高36.77億元を実現し、前年同期比16.68%増加し、粗利率は0.38 pctから5.00%減少した。豚産業については、報告期間中、売上高が14億8800万元に達し、前年同期比96.60%上昇した。関連業務の売上高は6.76億元で、前年同期比11.17%増加し、粗利率は1.44 pctから17.01%減少した。
原料価格の高い企業を恐れず、単トン純利益業界がリードしている。飼料業務は会社の第一主業であり、2021年に会社が株に参加する企業の合計飼料をコントロールする。
総生産量は803万トンで、前年同期比15.04%増加し、合併範囲内の企業飼料外販売量は433.10万トンで、前年同期比12.54%増加した。このうち、豚飼料の輸出は197.24万トンで、前年同期比26.44%増加した。鳥飼料の輸出は142.83万トンで、前年同期比1.29%減少した。外販反芻材料は21.34万トンで、前年同期比1.38%増加した。外販の他の材料は433.10万トンで、前年同期比12.54%増加した。2021年、飼料原料価格の高位は揺れ動いて、養殖業の相場が萎縮して飼料消費需要の伸び率が下半期に著しく減速して、原料価格の上昇に直面して、会社は頭部企業のブランドと技術の優位性を十分に発揮して、変革の歩みを加速して、多部門の協同作戦能力を強化して、飼料業務の核心能力は著しく増強して、原料価格の高い企業の大環境の下で、1トンの純利益は依然として業界がリードしています。私たちは、会社の飼料業務は生豚、鳥、反芻動物などをカバーし、多線並列で、養殖業界の構造変化が会社に与える影響を効果的に減らすことができると考えています。また、会社の各部門の協同作戦能力はさらに強化され、技術サービスのアップグレードは規模養殖場の顧客比率の向上を推進し、2022年の飼料販売台数の15%増加の目標を実現することが期待されている。
理性的な意思決定に冷静に直面し、業界の低迷は依然として利益を得ている。2021年、飼料価格が高い企業、端末消費不振、鳥畜業景気度
谷間まで下りる。このような挑戦に直面して、会社は冷静に直面して、理性的な決定をします。肉鳥業務の面では、会社は拡張速度を緩和し、運営能力をさらに固め、コスト費用を圧縮し、安全の境界を保障した上で、計画的に産業チェーンの配置を完備し、市場シェアを着実に拡大している。2021年通年、会社の株式参入企業の合計屠殺白羽肉鶏は6.93億羽で、前年同期比8.5%増加し、養殖と屠殺生産能力の配合比は90%を超えた。株式参入企業の合計生産販売肉鶏分割品は180万トンで、前年同期比7.0%増加した。株式参入企業の合計生産調理品と熟食は2.8万トンで、前年同期比7.3%増加し、そのうち熟食輸出は3488トンで、前年同期比15.9%増加した。生豚業務の面では、会社は第一時間に低効率生産能力を淘汰し、生産規模を削減し、豚場の管理と養殖成績の向上に専念し、コスト費用を大幅に圧縮した。2021年、豚産業は粗利益-2.38億元を実現し、粗金利は前年同期比46.79ポイント減少し、同業界では少ない損失を実現した。現在、生豚の価格は緩やかに回復し、飼料原料の価格は小幅に下落し、会社のコスト端の圧力はやや緩和され、将来、生豚の価格の回復に伴い、会社の利益能力は向上すると考えている。また、厳しい疫情の下で屋外での飲食が制限され、プレハブ料理の熟食が熱くなっているため、会社の熟食関連業務が風に乗って増加し、会社の利益をさらに増やすことが期待されています。
投資アドバイス
われわれの分析:(1)生豚業務の面では、生豚価格は徐々に会社の生豚養殖規模の拡大と後続の生豚の出荷量の増加を重ねて回復し、生豚業務の面での売上高はさらに増加し、利益能力は向上する。(2)飼料業務の面では、現在、生豚の生産能力は脱化しているが、生産能力は依然として大きく、飼料需要は依然として旺盛である。(3)予製料理と熟食市場のブームは会社の熟食業務の成長を牽引する。これに基づき、私たちは会社の22-23年の営業収入を335.33/388.81億元から351.64/407.30億元に引き上げ、24年の営業収入を472.73億元に増やし、22-23年の帰母純利益を5.07/10.80億元から7.41/11.80億元に引き上げ、24年の帰母純利益を14.52億元に増やした。22-23年のEPSを0.55/1.17元から0.80/1.28元に引き上げ、24年のEPSが1.57元になると予測され、2022年4月29日の株価7.95元は22/23/24年のPEがそれぞれ10/6/5 Xに対応し、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
原材料価格の変動リスク、鳥畜価格の変動リスク、重大な疫情リスク、環境保護政策による産業構造調整リスク。
