\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 86 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
投資のポイント
事件:同社は2022年第1四半期報告書を発表し、営業収入は46.1億元で、前年同期比10.47%増加し、帰母純利益は5.6億元で、前年同期比7.28%増加し、非純利益は5.4億元で、前年同期比4.59%増加した。会社の業績は予想に合っている。
石膏板の強い定価力は引き続き明らかになり、価格の増加は護衛の業績が安定している。22 Q 1地産地は各地で都市施策の緩和によって利益が絶えなかったが、依然として下落傾向を出ておらず、住宅竣工面積は1-3月の累計前年同期比-11.5%で、2021年の11.2%より大幅に下落した。同社は石膏ボード市で68%前後を占めており、石膏ボードの販売と住宅竣工の関連度が高く、石膏ボードの販売台数は22 Q 1が前年同期比やや下落したと判断した。この環境下でも10.47%の収入増加を実現でき、主に石膏ボードの値上げに貢献したと判断した。価格の上昇は主に2つの面から構成されている。22 Q 1戦略は引き続き効果的であり、価格の上昇に大きな貢献をしている。全体的に見ると、会社の石膏板量の値下げが増加し、単平毛利が小幅に上昇し、会社の22 Q 1業績の桁数が安定的に増加したと判断した。
華北防水トップ企業の遠大な洪水と雨を買収し、防水「翼」の配置をさらに下城した。防水の「翼」の上で会社は連合再編の構想を持って、現在の業界の唯一の中央企業の防水企業として、プラットフォームの優位性を利用して絶えず良質な民営防水企業を自身の業務のプレートに組み入れて、今回の買収合併会社を通じて唐山遠大な洪雨と宿州遠大な洪雨の70%の株権をコントロールして、唐山遠大な洪雨の20と21年前の5ヶ月の収入はそれぞれ8.9と3.4億元で、帰母の純利益は1.6億と5094万元で、粗利率は40.6%、38.1%で、純金利は17.7%と14.9%で、宿州遠大洪雨は新生産能力基地の運営主体であり、2021年7月に生産を開始し、完全な年度データはまだ発生していない。遠大な洪雨は華北防水のトップ企業で、北京と北京を含む華北区の市場シェアが2位にランクインし、2年連続で10位、9位でTOP 500不動産企業の第一選択防水企業ランキングにランクインした。遠大な洪雨の加入は会社の華北地区のルートと生産能力の配置を補充し、2019年に業界に入ったのに続き、3年間を経て業界のトップ3になった後、遠大な洪雨の合併は再び会社の防水業界での市場地位を強固にする。
不動産低迷と原材料の大幅な値上げで、キャッシュフローが一時的に圧迫された。同社の22 Q 1の経営性キャッシュフローは-4.12億ドルで、前年同期より大幅に減少した。下流不動産融資Q 1がまだ明らかに緩和されていない一方、産業チェーンのキャッシュフローが外販商品の返金を牽引しているため、Q 1の収益率は77.92%で、前年同期より16.6 pcts大幅に下落した。一方、原材料の大幅な値上げで、同社が商品を購入し、労務支払いを受けた現金は前年同期より1.77億ドル増加した。不動産の底打ち政策が相次ぎ、原材料価格の上昇衝撃が最も大きい時が経つにつれて、会社のキャッシュフローを抑える要因も徐々に解消されると考えています。
Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) の観点は再確認します:会社は石膏板業界のトップで、中国の製造業の極致の模範で、未来は依然として比較的に強い成長性を備えています。核心的な見どころは:1)石膏板の低コストと高価格権の優位性が際立っており、ハイエンド化が利益を向上させることである。会社のコスト優勢と高定価権は業界をリードし、生産能力は現在33.58億平、中長期目標は50億平で、コスト優勢と定価権はさらに強固になる。竜牌、泰山牌などの中高級製品の割合が上昇するにつれて、製品価格と粗利率の中枢は安定的に上昇するだろう。2)軽鋼竜骨と石膏モルタルは強い協同効果を発揮して急速に増加した。3)防水と塗料業務の成長空間が大きく、拡張速度が速い。4)2021年以来、取締役会と役員層は積極的に変化し、良質な経営理念は伝承され、再出発され、会社は新たな成長に入る。
利益予測:会社の業績は予想に合致し、私たちは利益予測を維持し、会社の22、23年の純利益は40億、49億で、PEに対応して12、10倍になると予想しています。会社の利益と評価はいずれも向上の余地があり、「購入」の格付けを維持している。
リスクヒント:下流業界の需要が大幅に下落した。石膏板の価格が大幅に下落した。海外の開拓は予想に及ばない。竜骨業務の開拓は予想に及ばない。防水分野の開拓は予想に及ばなかった。
