\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
イベントの概要:
会社は22 Q 1季報を発表した:売上高20.01億元、YoY+36%、QoSQ+1%、帰母純利益2.68億元、YoY+55%、QoSQ-66%を実現し、非帰母純利益2.60億元、YoY+59%、QoSQ+25%を差し引いた。両利益はいずれもこれまでの業績予告区間内にある。利益率はQ 1粗利益率31.43%,YoY+2.10 pct,QoSQ-2.68 pct,扣非帰母純利益率13.00%,YoY+1.94 pct,QoSQ+2.45 pctであった。
生産能力の利用率は高位を維持し、Q 1の業績は前月比で急速に増加した。
1)22 Q 1業績は前月比で急速に増加した:21 Q 4会社の非帰母純利益は前月比で27%減少し、主に年末の研究開発/年末賞などの費用の計上、および減価償却の転換を行った。22 Q 1非帰母純利益は環比25%増加し、主に下流の高景気の下で、会社は製品構造の改善を迎える一方で、IPM、PIM(自動車級&工業級)、PMIC、MEMS、MOSFET、SBD、TVS、スイッチ管などの製品収入が大幅に増加し、一方で各生産ラインの生産能力利用率が高位を維持し、利益規模、利益率が著しく向上した。2)経営活動のキャッシュフロー純額は会社の急速な拡大の勢いを示している:22 Q 1会社の経営活動によるキャッシュフロー純額は-2.9億元で、前年同期より約2.5億元減少し、主に販売規模の拡大、原材料の購入と税金の支払いの増加、および従業員に支払う現金の増加である。これに対応して、会社の在庫はQ 1四半期末に21.3億元で、21年度末より2.2億元増加し、売掛金報告期間は1.6億元から18.9億元増加し、未払従業員の報酬は21年度末の2.9億元から22 Q 1四半期末の1.6億元に減少し、1.37億元減少した。
ハイエンド市場、ハイエンド顧客の継続的な突破
自动车:自社开発のV世代IGBT电駆モジュールは、すでに复数の顾客テストに合格し、大量出荷を実现しており、分立デバイスの自动车分野での导入を加速させている。光起電力/エネルギー貯蔵:MCU製品は光起電力インバータ分野で応用され続け、MOSFET/IGBT製品も光起電力市場空間を開く。家電/工業:IPMモジュールは家電/工業の取引先の各種の周波数変換製品に浸透し続け、また会社が新しく発売した2世代IPMモジュールは収益の急速な成長を助力する。セキュリティ:複数のPoE(イーサネット給電)チップを発売し、複数のDC-DC電源チップを含め、全体的な解決策は中国がリードしている。
21年以上の生産ラインが一斉に並進し、22年のIDMの優位性が十分に現れた。
5/6/8寸チップ:21年会社5/6/8寸チップ生産ラインは満載状態にあり、年間合計5/6寸チップ(士蘭集積)255.44万枚(単月21.3万枚)、8寸チップ(士蘭集昕)65.73万枚(単月5.5万枚)を生産し、2022年には8寸線への投入を増やす。外延片:成都士蘭5/6/8寸外延片は安定して運行し、12寸は順調に生産を開始し、21年末までに合計年産70万枚の外延片の生産能力を形成し、22年に会社は12寸外延片の投入を増やす。パッケージ(成都集佳):21年末、年間IPMモジュール1億個、工業&自動車級PIMモジュール80万個、パワーデバイス10億個のパッケージ能力を形成した。12寸線(士蘭集科):12寸の一期建設を完成し、月生産能力は3.6万枚を超え、21年に二期建設を開始し、計画生産能力は年間24万枚を生産する。2022年、同社は12インチの電力チップとICを推進し、新エネルギーのチャンスを把握する。化合物半導体:21 H 1炭化珪素デバイス中の試験線は通線し、アモイ6寸(士蘭明ガリウム)炭化珪素パワーチップは線を生産し、22 Q 3通線を予想する。
投資アドバイス
Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) 確固たる生産拡大により、新下流分野を開拓する一方で、単一の顧客が供給可能な製品の種類と商品価値を持続的に向上させる。当社は202223/24年の会社帰母純利益14/20/23億元の予測を維持し、対応PEは42/31/26倍であり、現在の申万半導体70倍PE(TTM)を参考に、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
業界の景気は予想に及ばず、研究開発の進展は予想に及ばず、顧客の開拓は予想に及ばない。
