\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
イベント:
Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) は2022年の第1四半期報告を発表し、会社の売上高、帰母純利益、帰母控除非純利益はそれぞれ3.10億元、145万元、3881万元で、前年同期比+2.39%、-89.46%、192.61%だった。
コメント:
収入分析:団食収入は引き続き増加し、加盟開店の貢献率は増加し、華北地域は優れている。2022年Q 1社の売上高は3.10億元で、前年同期比+2.39%だった。分割によると、1)業務別:特許加盟収入は2.32億元で、前年同期+13.17%、直営業務は721万元で、前年同期+74.25%、団食は0.65億元で、前年同期+60.05%で、団食と直営業務は急速に増加した。2)地域別:華東収入は2.83億元、前年同期+2.35%、華南収入は0.18億元、前年同期+8.50%で、主に疫病の影響を受け、華北は0.08億元、前年同期+67.77%で、主に基数が低く、販売成長慣性によるものである。3)加盟業務の分割:加盟収入の増加は全体的に見て、主に店舗数の増加のおかげである。店舗数を見ると、22 Q 1の加盟店は4177店で、純増加は716店(新開798/減少82店)で、そのうち華東純増加は40店から2950店、華南純減少は3店から370店(主に深セン東莞の疫病の影響を受けている)、華北純増加は3店から144店、華中は0店から676店(主に買収会社武漢徳祥中茂合併表、そのうちバビーブランドの247店)だった。同店収入:平均単店収入は安定した増加状態を維持し、外食業務の浸透率は持続的に向上している。
利益分析:粗金利が上昇し、費用が収縮し、控除が上昇しないことを牽引する。2022 Q 1純利益は145万元で、前年同期比-89.46%、帰母扣非純利益は3881万元で、前年同期+192.61%だった。22 Q 1の粗利率は27.35%で、前年同期+4.66 pct、前月比-0.79 pctで、粗利率は前年同期比大幅に上昇した原因は:1)豚肉価格は前年同期比で下落した。2)松江二期は20年6月に生産を開始し、21年の生産能力が上昇し、製造コストが上昇し、22年の生産能力が釈放され、製造コストが下落した。粗利率は前月比でやや下がった。春節休暇の収入規模が減少したが、コスト減価償却が発生したためだ。期間の費用率は9.76%で、前年同期-5.05 pctで、そのうち販売費用率は前年同期-7.58 pctで、主に昨年新鮮な装いをロックして指向的に普及し、今年は製品の投入戦略を調整し、関連広告の投入予算がない。管理費用率は前年同期+0.27 pct、財務費用率は前年同期+1.97 pctであった。22 Q 1帰母純金利は0.47%で、前年同期比-4.98 pct、帰母扣非純金利は12.54%で、前年同期+7.29 pctで、主に粗金利が上昇し、販売費用率が低下したことと関係がある。
22年の展望:短期疫病は衝撃があり、年間開店の展望は積極的で、利益の伸び率の見どころは多い。22年を展望して、私达は、1)収入の端:短期的に见て、各地の疫病の散点の爆発は会社の店の経営に対して一定の影响を生んで、しかし会社として保供の単位として中から収益を期待して、しかし疫病の下で会社の生产能力と従业员の募集は一定の困难で、私达は会社の収入の端が一定の影响を受けることを予计して、年間を通じて見ると、会社の開店戦略は積極的に安定しており、外食の牽引の下で同店の収入は引き続き高い増加を実現する見込みである。2)コスト端:疫病の影響で短期間に一部の地域の豚肉の価格は上昇したが、会社は春節前後に豚肉の価格が低い周期で、サプライヤーと契約を結んで今年全体の価格があまり変動しないことを確保した。3)利益端:22年の販売費用率は安定してやや下がる見込みで、本年は大規模な広告投入計画がなく、開店効果の下でブランドマーケティングの普及優勢が際立っており、人員報酬は収入の増加率をやや下回っており、利益の増加率は収入の増加率を上回る見込みだ。
長期展望:コースは天然にチェーンに適しており、会社の能力業界がリードしており、成長前期の高増加の確定性が強く、会社の発展をよく見ている。コースを見ると、必須属性は店舗の高単位時間転化率と再購入率をもたらし、品目の単店モデルを保証した。会社の能力から見ると、一方で、会社は「店に隣接し、統一管理し、迅速に供給し、品質と鮮度を最大化する」全方位の日配店システムを構築している。一方、会社の内部は完全な育成訓練体系を創立して、会社の外部は加盟商の等級管理と激励政策を設置して、店の監督と疎通のメカニズム、情報化システムの建設の多管斉下を通じて加盟商に対する効率的な管理を実現します。ライフサイクルから見ると、会社の店舗モデルの磨耗は良好で、現在成長前期の全国拡張段階にあり、収入の増加の確定性が強く、店舗数の増加に伴い、ブランド効果が体現され、規模効果が際立っており、長期的な傾向から見ると、利益の増加率は収入の増加率より高く、会社の現在の段階の発展を期待している。
収益予測と格付け:会社に「購入」格付けを与える。22-24年の収入の伸び率はそれぞれ21%(引き下げ)、23%、22%で、純利益の伸び率はそれぞれ-19%(引き上げ)、21%、23%で、EPSに対応するのはそれぞれ1.02元、1.24元、1.52元で、非純利益の伸び率はそれぞれ37%(引き上げ)、27%、26%だった。短期的に見ると、会社の店舗は疫病の点状の影響を受けるが、団体購入の興起は収入の増加を牽引する見込みで、年間を通じて22年の会社の開店の安定した同店は引き続き高い増加を続ける見込みで、豚肉の価格の低位運行+製造コストの下落、主業の利益は収入の増加率を上回る見込みで、中長期的に見ると、会社は成長前期の全国の拡張段階にあり、高い増加の確定性が強い。現在の市場環境を考慮して、私達は2022年の業績によって38 Xの評価を与えて、1年の目標価格は38.8元で、会社の“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;開店は予想に及ばなかった。疫病は会社の経営に不確実性をもたらす。原材料の価格が変動する。食品安全問題など;
