\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 409 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
投資のポイント
分化は明らかで、粘着剤の利益の下落はQ 1の業績を引きずっている。
会社の第1四半期の価格は増加して減らします。公告によると、第1四半期の純アルカリ/粘着剤/焼アルカリ/PVC/DTCの販売台数はそれぞれ前年同期比7.8%/16.97%/3.54%/24.8%/34.3%減少した。販売台数の下落は主に冬季五輪と疫情の影響を受け、純アルカリ焼塩基の利益は比較的良く、会社の構造調整により販売台数の減少幅は相対的に低い。価格はそれぞれ前年同期比70%/4.93%/19.34%/-13.78%/35.97%増加した。制品の利益の分化は明らかで、私达の测算会社の纯アルカリ、DMCの価格差は前年同期比でいずれも明らかに拡大して、粘着剤の短繊と塩素塩基の価格差は前年同期比で狭くて、特に粘着剤の短繊と粕と焼塩基の価格差は前年同期比で1700元/トンを超えて减らして、会社のQ 1の业绩の下落の主な原因です。原料コストと販売量の下落の影響を受けて、会社Q 1の総合粗利率は16.91%で、前年同期より7 PCT減少し、環比0.98 PCT減少した。同社の期間中、費用は安定し、純金利は5.07%で、前年同期比5.78 PCT減少し、1.47 PCT上昇した。会社の経営は安定しており、資産負債率は47.41%で、前年同期比1.6 PCT減少した。第1四半期の経営キャッシュフローの純額は12.57億ドルで、現金は42.36億ドルで、前年同期比37.4%増加した。
純アルカリは高景気を維持し、接着剤の利益は改善が期待されている。
百川盈孚のデータによると、現在、重質純アルカリと接着剤短繊維の市場価格はそれぞれ2850元/トンと1.42万元/トンである。現在、純アルカリトンの粗利益は1000元を超え、太陽光発電ガラスの生産能力の投入や化学工業のアルミナなどの需要の回復に伴い、純アルカリQ 2の利益能力はさらに向上する見込みだ。COVID-19疫病の影響で、紡績需要は低迷し続けている。原料価格が上昇し、接着剤短繊維業界は依然として損失している。接着剤と綿花の価格差が8千元/トンの歴史的な高位と、接着剤の短繊維在庫が13.7日で5年近く低位にあることを考慮して、Q 2疫病がコントロールされた後、紡績需要の回復は接着剤の利益の回復を牽引する見込みだと考えています。同社のQ 2利益は前月比で引き続き上昇する見通しだ。会社は中国の純アルカリと粘着剤の短繊維の二重蛇口で、コストの優位性は明らかに蛇口の地位は安定して、純アルカリと粘着剤は100元/トン上昇するごとに、会社の年化純利益はそれぞれ2.14億と0.6億増加して、業績の弾力性は大きい。
「三チェーングループ」産業計画を発表し、未来の成長空間を開く
会社は自身の優位性に頼って、570億元を投資して“3チェーンの1群”の産業の配置を構築する計画です。そのうち55万トンのソーダと下流の深加工、30万トンのレゼル繊維、40万トンの有機シリコン、4 GWの太陽光発電、15万トン/天海水淡化などのプロジェクトを計画している。上記の計画プロジェクトの生産開始に伴い、会社の産業チェーンはさらに延長され、業界の地位と競争力はさらに強化され、会社の将来の成長空間を開くと考えています。
収益予測と評価
同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.08/1.29/1.42元で、現価対応PEがそれぞれ6.08/5.09/4.62倍になると予想している。会社は純アルカリ、粘着剤の二重蛇口で、コストの優位性は明らかで、生産能力の拡張は未来の成長空間を開き、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
原料と製品の価格が大幅に変動している。疫病は会社の生産または輸出に影響する。安全環境保護政策のリスクなど。
