\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
業績要旨:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年、会社は売上高51.5億元を実現し、前年同期比34.2%増加し、帰母純利益5.1億元を実現し、27.8%増加した。このうちQ 4の売上高の伸び率は24.7%で、帰母純利益の伸び率は3.9%だった。2022年Q 1の売上高は7.6億元で、前年同期比11.2%増加し、帰母純利益は0.5億元で、前年同期比1.4%増加し、全体の成長は安定している。
原材料の値上げは利益能力の圧力を受け、費用コントロールは持続的に最適化されている。2021年の会社全体の粗利率は36.2%で、前年同期比1.8 pp下落し、H 1/H 2の粗利率はそれぞれ37%/35.8%で、粗利率の下落は主に原材料価格の上昇の影響を受け、会社はサプライチェーン管理を通じて大口業務の顧客構造を最適化し、一部の影響を弱めた。品目別に見ると、カスタム戸棚の粗利率は40.5%で、前年同期比1.3 pp減少した。カスタムクローゼットの粗金利は34.4%で、前年同期比1 pp増加した。木門の粗金利は13%で、前年同期比2.9 pp減少した。21年間の費用率は24.5%で、前年同期比1.8 pp減少し、そのうち販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ14.7%/4.5%/5.5%/-0.1%で、それぞれ前年同期比-0.3 pp/-0.9 pp/-0.4 pp/-0.2 ppで、会社の費用コントロールはさらに最適化された。総合的な影響で、同社の21年の純金利は9.8%で、前年同期比0.5 pp下落し、全体的に安定している。21年の会社の契約負債は5億3000万元で、前年同期比14.3%増加し、注文備蓄は依然として十分である。
主な業務が高く、返済能力が優れている。21年の会社の販売業務は27.5億元の売上高を実現し、売上高の割合は56.6%で、前年同期比29.6%増加した。直営業務の売上高は3.2億元で、売上高に占める割合は6.6%で、前年同期比40%増加した。大口業務は16.5億元の売上高を実現し、売上高の割合は34%で、前年同期比40.6%増加し、会社は良質な戦略協力不動産顧客を大いに開拓し、100強の不動産顧客の割合は34%に達した。また、21年に会社は売掛金管理を強化し、さらに風制御システムを完備し、売掛金手形と帳簿代金は2.6億元で、前年同期比21.1%減少し、2年連続で著しく低下し、卓越した風制御能力を体現している。
店は拡張を加速させ、全品類の業績が目立っている。2021年、会社は全部で510店を開き、在庫は3742店で、店の拡張速度はある程度加速し、各品目の業務が急速に増加した。具体的には、21年の会社の戸棚業務収入は29億4000万元で、主な収入に占める割合は56.9%で、前年同期比17.6%増加し、純店舗は115店、在庫は1691店だった。たんすの売上高は17億6000万元で、主な売上高に占める割合は34.2%で、前年同期比54.3%増加し、純店舗は253店、在庫は1619店だった。木門は重点的に精装工事の業務ルートを開拓し、不動産戦略契約13社を契約し、ロットプロジェクト契約金額が1億元を超え、全品類の業績が目立っている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ1.94元、2.34元、2.8元で、対応PEはそれぞれ11倍、9倍、7倍と予想され、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、端末販売が予想に及ばないリスク、不動産政策の変動のリスク。
