\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 1 Shenzhen Kaifa Technology Co.Ltd(000021) 00)
事件:会社はこのほど2021年報と22年1季報を発表した。2021年、売上高は157.44億元を実現し、同31.35%増加した。帰母純利益は-6.85億元で、139.87%減少した。非後帰母純利益は-6.55億元で、137.93%減少した。2022年第1四半期、売上高は33.91億元を実現し、同1.58%増加した。帰母純利益は-6600万元で、123.12%減少した。非後帰母純利益は-707万元で、同122.9%減少した。コメントは以下の通り。
養豚業務量は元値を増やして減少し,傾向は好転した。2021年、会社の生豚は160.33万頭で、同19.2%増加した。養殖及び食品業務の損失は12.37億元で、そのうち養豚業務の純損失は約11億元(資産減価償却準備の影響を除いた純損失は約8.2億元)、その他の養殖業務の純損失は約1.2億元である。養豚業務の損失は、主に飼料事業部が仔豚価格の高位時に仔豚の育肥生豚を外注する業務を展開し、養殖総合平均コストが引き上げられたことにある。次に、河南、甘粛などの基地は依然として続々と建設され、生産開始期の生産能力利用率が低いことと関係がある。2021年下半期以来、会社は飼料事業部の生豚飼育規模を徐々に縮小し、2022年に飼料事業部の仔豚の育肥生豚の外注業務を停止した。河南、甘粛基地は2022年2四半期に全面的な生産開始期に入り、不利な影響の解消に伴い、会社の生豚養殖コストは傾向的に低下すると考えている。2022年第1四半期、会社の生豚は37.69万頭で、同6.5%増加し、年間220万頭の生豚が出ると予想されている。
飼料、動保は引き続き増加している。飼料業務では、2021年の飼料販売量は231.25万トンで、同21.08%増加した。収入51.35億元を実現し、同21.83%増加し、純利益2.49億元を実現した。ワクチン事業では、2021年に9.8億元の収入を実現し、同15.8%増加し、純利益2.52億元を実現した。両業務の合計貢献純利益は5.01億元である。22年第1四半期、飼料とワクチンの業務収入は依然として急速な増加を維持し、第2四半期と下半期には引き続き増加傾向が続くと予想されている。この2つの業務は安定した現金牛業務であり、養殖業務の拡張に良好な資金支援を提供することができる。
会社の全産業チェーンモデルの抗周期の底部の優位性は明らかで、市の占有率は着実に向上し、購入格付けを維持している。会社の戦略は動物タンパク質製品に焦点を当て、全産業チェーン運営モデルが備える周期底部の平滑な業績変動の優位性とキャッシュフローが同業者より安定している優位性を期待している。豚の価格は2022年下半期に上昇サイクルに入ると予想され、会社の養殖業務は十分に利益を得ており、業績の弾力性を示し、「購入」の格付けを維持することもできる。同社は22/23年に豚220350万頭を出荷し、帰母純利益は3.03/16.25億元で、PEは40 X/7.46 Xに対応すると予想している。
リスク提示:生豚の価格の動きは予想に及ばず、プロジェクトの推進進度は予想に及ばない。
