\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 33 Sonoscape Medical Corp(300633) )
事件:2022年4月27日、同社は2021年の年度報告書を発表した:同社の年間営業収入は14億4500万元で、前年同期比24.20%増加した。帰母純利益は2億4700万元で、前年同期比634.43%増加した。非純利益は1億6800万元で、前年同期比285.54%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は3.03億元で、前年同期比11.75%増加した。基本1株当たり利益は0.62元で、全株主に10株ごとに現金配当金1.25元(税込)を支給する予定である。
このうち、2021年第4四半期の営業収入は5.04億元で、前年同期比11.90%増加した。帰母純利益は1.08億元で、前年同期比247.53%増加した。非純利益は0.50億元で、前年同期比157.30%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は2億2300万元である。
同日、同社は2022年第1四半期の報告書を発表し、同社の第1四半期の営業収入は3.71億元で、前年同期比31.53%増加した。帰母純利益は0.51億元で、前年同期比41.36%増加した。非純利益は0.49億元で、前年同期比75.59%増加した。経営活動によるキャッシュフローの純額は0.52億元で、前年同期比574254%増加した。
中国のマーケティングシステムは引き続き管理を深化させ、海外のマーケティングシステムは新しい市場空間を開拓する。
分産ラインによると、(1)同社のカラースーパー製品は2021年に営業収入9億4600万元を実現し、前年同期比20.61%増加した。粗利率は前年同期比0.24 pct減の66.73%だった。会社はS 60ハイエンド超音波プラットフォームに立脚し、産婦人科P 60などの派生モデルを発売し、超音波製品の競争力をさらに強化した。(2)内視鏡および鏡下治療器具製品の営業収入は4億2800万元で、前年同期比39.03%増加し、粗利率は前年同期比3.18 pctから68.68%上昇した。同社の第2世代気管支鏡、環陣超音波内視鏡などの新製品が発売され、新開発の4 K-30硬鏡技術のレベルが際立っており、軟鏡鏡体の可変硬度と光学増幅などのハイエンド機能も徐々に導入され、同社の内視鏡製品の総合実力はさらに向上する。(3)部品及びその他の製品の営業収入は0.62億元で、去年の収入とほぼ同じである。粗利率は前年同期比4.29 pct増の66.74%となった。
地域別に見ると、(1)会社は中国市場で2021年に7億7900万元の収入を実現し、前年同期比16.74%増加した。粗利率は前年同期比4.77 pctから80.15%上昇した。中国のマーケティングシステムは引き続き管理を深化させ、資源を統合し、実行力を強化している。自身のチームの面では、超音波生産ラインと内視鏡生産ラインは専任特別の育成訓練と管理を実現し、一人当たりの効率を高め、精細化したマーケティングシステムを構築する。チャネル管理の面では、複数のコアエージェントチームを構築しただけでなく、コアエージェントの数の大幅な増加を実現し、同時に良質なエージェントの専任販売の中堅を増加させ、2級チャネルの規模においても著しく向上した。(2)国外地区の収入は6億6600万元で、前年同期比34.24%増加した。粗利率は前年同期比1.98 pct減の52.44%だった。海外マーケティングシステムは絶えず新しい市場空間を開拓し、その中で、携帯カラー超音波の優れた性能と疫病の背景の下で持続的に機械を組み立てることを借りて、会社は海外のベッドサイドの超音波に関する専門ルートを徐々に確立し、臨床科室の顧客資源を蓄積した。ハイビジョン電子気管支鏡製品が発売された後、呼吸科の製品解決方案を豊富にし、海外の抗疫において関連作用を発揮し、気管支鏡製品の普及を借りて、会社は海外呼吸科の関連ルートを蓄積し、内視鏡の海外呼吸市場に成長空間を広げた。
規模効果が顕著で、期間費用率が低下し、年間純金利が大幅に上昇した。
2021年、会社の総合粗利率は前年同期比0.94 pctから67.38%上昇し、販売費用率は前年同期比2.52 pctから25.37%減少し、管理費用率は前年同期比0.17 pctから6.29%減少し、研究開発費用率は前年同期比2.20 pctから18.21%減少し、財務費用率は前年同期比2.10 pctから0.63%減少し、会社全体の純金利は前年同期比21.09 pctから17.12%上昇した。各期間の費用率の低下および全体純金利の上昇は、主な規模効果が収入の増加に伴って徐々に現れる一方で、株式激励費用の調整、税率変動および税率調整、今期確認されたウィルソン業績補償金および関連利息4119万元と関係があると考えられている。
2022年第1四半期の総合粗金利、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率、全体純金利はそれぞれ60.12%、19.79%、4.72%、20.43%、0.54%、13.78%で、それぞれ-2.10 pct、-5.80 pct、-2.14 pct、-0.71 pct、+1.13 pct、+0.96 pctを変動した。このうち、財務費用率が前年同期比で上昇したのは、主に今期の為替損失の増加によるものだ。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ17.99億/22.20億/27.08億元で、前年同期の成長率はそれぞれ25%/23%/22%だった。帰母純利益はそれぞれ2.89億/3.68億/4.64億元で、それぞれ17%/27%/26%増加した。EPSはそれぞれ0.67/0.86/1.08で、2022年4月29日の終値で2022年38倍のPEに対応した。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:新型コロナウイルス肺炎の疫情が持続的に影響するリスク;研究開発の進展と販売の普及が予想に及ばないリスク;為替レート変動リスク;業界政策リスク;固定資産減価償却のリスクを追加します。
