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事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
同社は2021年に営業総収入343361.33億元、前年同期+20.18%、帰母純利益285.74億元、前年同期+4.96%を実現し、そのうち、21 Q 4社は営業総収入804.18億元、前年同期+18.34%、帰母純利益51.18億元、前年同期-1.66%を実現した。会社は10株ごとに17元(税込)の配当を予定し、合計116.78億元の配当を行い、配当率は40.87%である。同社の2022 Q 1営業総収入は909.39億元で、前年同期+9.54%、帰母純利益は71.78億元で、前年同期+0.97%だった。
2021年の売上高は予想をやや上回っており、22 Q 1は回復傾向を続けている。
2021年、会社の経営は安定しており、売上高の増加は予想をやや上回った。製品別に見ると、暖通エアコン/消費電器/30024と自動化システムはそれぞれ141879/138.66/272.81億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比+17.05%/+15.78%/+26.37%で、そのうち、エアコン/冷蔵庫/洗濯機の3大白電業務の成長は安定しており、成長率は業界全体のレベルを上回り、市の占有率レベルを引き続き向上させ、会社の公告データによると、エアコン/冷蔵库/洗濯机のオフライン市场占有率はそれぞれ+2.2/+2.0/+1.0 pctから36.0%/14.5%/27.4%、オンライン上场占有率はそれぞれ-1.3/+1.0/+0.1 pctから34.6%/18.2%/33.7%で、トップの地位はさらに固められた。30024及び自動化業務経営の曲がり角はすでに現れ、ライブラリカードの私有化後の経営調整と業務開拓の効果は徐々に釈放され、製品の推新は明らかに加速し、一連の新しい30024製品(KRDEltrobot)、オペレーティングシステム(iiQKA.OS)、工業インターネットプラットフォーム(iiQot)、工業シミュレーションソフトウェア(KUKA.Sim 4.0)などが続々と投入され、30024製品の生態は日に日に完備し、ユーザーの注文の増加と下流のシーンの開拓は局面を開き、21年の倉庫カードの売上高の増加+27.7%を実現し、私有化後の最も大きく、特に、倉庫カードの中国は大きな突破を得て、売上高は前年同期比+48.4%で、取引先の構造は持続的に完備しており、自動車分野で本土の自動車の取引先の同比+100%を実現したほか、電気自動車、エンジニアリング機械、新エネルギーと消費電子などの業界の収入の割合も明らかに向上し、新しい取引先の販売比は10%を超えた。後続経営の弾力性が期待できる。22 Q 1会社の経営は引き続き暖かくなる傾向があり、暖通エアコンは2桁の成長率がリードすると予想され、氷洗いに次いで、小型家電は依然として一般的である。カード22 Q 1の売上高は前年同期比+18.3%で、注文量は前年同期比+42.0%で、経営態勢は良好で、私たちは長期的にその経営改善と発展の見通しを見ています。
22 Q 1の純金利が上昇し、収益力は前月比で改善された。
2021年に会社は総合粗金利22.48%を実現し、前年同期比-2.63 pctで、主に原材料価格の上昇、運賃会計準則の調整と為替レートの上昇などの外部要因によって妨害された。21年の会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ8.34%/2.99%/3.50%/-1.28%で、前年同期比-1.29/-0.25/-0.04/-0.36 pctで、販売費用は疫病の影響で削減され、その他の費用は安定している。総合的な影響で、21年に純金利8.50%を実現し、前年同期比-1.18 pctだった。22 Q 1会社は総合粗金利22.18%を実現し、前年同期比-0.82 pctを実現した。上記の外部要因は依然として影響を与えているが、会計準則の調整の影響を除けば、22 Q 1会社の粗販売差は13.82%で、前年同期比-0.20 pctで、下落幅は21 Q 4(-0.88 pct)よりさらに縮小し、主業利益能力は前月比で改善した。22 Q 1会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ8.36%/2.62%/3.22%/-1.27%で、前年同期比-0.63/-0.28/+0.18/-0.11 pctだった。総合的な影響で22 Q 1の純金利は8.00%で、前年同期+0.04 pctだった。
転がり激励は持続的に推進し、ROE考課を新たに追加し経営品質を重視する
会社は2022年の制限性激励計画(1263万株を授与する予定で、総株価の0.18%を占める)、第9期株式オプション計画(109074万株を授与する予定で、総株価の1.56%を占める)、第8期グローバルパートナー計画(2.12億元特別基金を計上する)、第5期事業パートナー計画(1.59億元特別基金を計上する)を発表し、スクロール激励は持続的に推進し、上下のコアチームの利益を十分に縛っている。会社の中長期持続可能な発展を保障する。また、同社はROE考課指標を新たに追加し、制限株の販売制限解除期間の業績考課では、22-23年の平均ROEが20%を下回らず、24-25年が18%を下回らないことを要求し、利益の増加を追求すると同時に、経営の質の向上を重視していることを明らかにした。
投資アドバイス
2021年に上流原材料の大幅な上昇と人民元の切り上げによる経営圧力に直面して、会社は一方で研究開発の投入を増大してルートの変革を深化させることを通じて、価値チェーンの再構築を駆動して、持続的に潜在的な在庫を掘り起こして、C端業務の安定した成長を保障します;一方、産業の延長とグローバルな突破を通じて、能力圏の外移を推進し、絶えず増量を模索し、B端業務は徐々に量を放出し、海外市場は秩序正しく開拓されている。両相の作用の下で、21年の通年の会社の経営は安定して、収益は少し予想を超えて、22 Q 1の変革の配当は依然として釈放して、会社の経営は引き続き暖かさの傾向を回復します。将来展望すると、短期的な要因による経営圧力は徐々に緩和される見込みで、会社のC端業務の利益修復は依然として強い確定性を備えており、B端業務は会社の長期的な経営蓄積の技術、ブランド、ルート、取引先、資金などの競争優位性から利益を得ており、放量は期待に値する。総合的に、当社の20222024年の純利益はそれぞれ320.4、352.6、384.3億元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ12.5、11.3、10.4 xPEで、「増持」の格付けを維持すると予想しています。
リスクのヒント
市場競争がリスクを激化させる。原材料の値上げリスク;疫病は線下販売や貨物輸送リスクなどに影響を及ぼしている。
