\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 890 Suzhou Chunqiu Electronic Technology Co.Ltd(603890) )
事件:2022年第1四半期、会社の営業収入は9.23億元で、前年同期比0.47%増加し、帰母純利益は490534万元で、前年同期比38.19%下落し、非帰母純利益は404974万元で、前年同期比42.29%下落した。
上海疫情は短期業績の釈放に影響し、ペン電の顧客構造の改善と車載構造部品プロジェクトが着実に推進されている。2月と3月中下旬以来、華南深セン地区、華東上海、昆山、松江などの地区の疫病は封鎖して、ノートパソコンのサプライチェーンに対して直観的なマイナスの影響をもたらして、広達、英業達などの加工基地が華東地区に集中するODMメーカーの正常な運営が有効に展開することが難しくて、これらは会社の主要な下流の取引先ではありませんが(会社の主要な下流合肥聯宝のこの疫病は影響を受けていません)、しかし、増量顧客にはわずかな影響があります。しかし、疫病は確かに会社の一部の地域での着工状況に一定の遅延をもたらした。この場合、会社は第1四半期の売上高の前年同期比増加と粗利率の安定を実現することは容易ではない。
第1四半期の会社は疫病の管理と物流の遮断に引きずられ、いくつかの新工場区の着工準備を受け、各費用率は2020年同期に比べて異なる程度に上昇し、利益のある程度の下落を招いた。しかし、注目に値するのは、会社の海外販売収入が比較的高く、最近のドル対人民元の為替レートの一方的な上昇は、上半期に為替の利得になり、ヘッジの一部の疫病による費用の上昇になることが期待されていることだ。中長期的に見ると、会社のノートパソコンの顧客構造の改善は依然として続いており、車載構造部品プロジェクト、およびホスト工場の顧客との協力は注文の着地も着実に推進されており、成長の核心推進力は依然として絶えず強化されている。
新エネルギー車のマグネシウム合金構造部品の傾向は次第に形成され、生産能力の放出と核心顧客の注文が到着するのを待っている。電池のエネルギー密度は新エネルギー車の航続距離に対する制約は、車全体の軽量化の重要性を絶えず際立たせているが、スマートキャビンの傾向の推進の下で、大スクリーン化、多スクリーン化は車載表示の主流路線となり、関連構造部品の重量、荷重能力、安定性などがより高い要求を提出し、マグネシウムアルミニウム合金は密度が小さく、強度が高く、衝撃荷重に耐える能力が強いなどの優位性を備えている。軽量化の流れに合わせて車載スクリーン構造部品の材質の選択とともに、部品、パイプフレーム、ルーフブラケット、ハンドル、シート骨格、ドアフレーム、ラッチカバーなどもマグネシウム合金の延長の応用シーンとなる見込みで、現在、テスラモデル3の中制御スクリーンにはマグネシウムアルミニウム合金の後部シェルが配備されており、中国の造車新勢力と伝統的な車企業も相次いで配置されており、マグネシウム合金市場は急速な成長を迎える見込みだ。会社は現在中国で数少ないもので、すでに半固体射出成形の技術障壁を突破することに成功し、技術面で多くの新エネルギー車ブランド工場のトップのマグネシウム合金構造部品加工業者を獲得し、現在、取引先に協力して生産能力の拡大を行い、「年間500万セットの自動車電子マグネシウムアルミニウム構造部品プロジェクト」は今年生産を開始し、新生産ラインの生産能力利用率の上昇と取引先の注文の徐々に着地に伴い、車載アーキテクチャ事業は会社の第2の成長極に育成され、会社全体の成長天井を開くことが期待されている。
投資格付けと提案:購入格付けを維持します。上半期に猛威を振るった疫病は確かにノートサプライチェーンと下流の業界生態に短期的に一定の影響を及ぼしたが、業界内の他の2つの上場企業の勝利と英力に比べて、春秋の各指標はいずれもリードしており、売上高の伸び率も明らかに業界平均より強く、構造と増量製品の開拓のリズムでも明らかに競争相手をリードしている。同社は上半期の不利な影響を順調に克服できると信じ、第2四半期中後期にスモッグを脱し、20222024年の純利益はそれぞれ4.22億元、5.08億元、5.87億元と予想され、現在の株価はPEに対応してそれぞれ8.33、6.92、5.98倍となり、購入格付けを維持している。
リスクの提示:(1)ノートパソコン業界のサプライチェーンはチップの供給が不足しているか、疫病のためにカートンを封鎖して供給が阻害され、全体の出荷量に影響を与える。(2)世界のノートパソコン業界の回復度は予想を下回っている。(3)ドルは一方的に下落し続けた。(4)新エネルギー車の軽量化傾向の推進進度が鈍化している。
