\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 027 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) )
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Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) 2021年報を発表し、2021年の売上高は19.25億元(+13.70%)である。帰母純利益は2.21億元(+7.58%)である。非純利益2.18億元(+8.26%)を差し引く。そのうち2021 Q 4の売上高は5.70億元(+0.95%)だった。帰母純利益は0.90億元(損益から黒字に転換);非帰母純利益0.86億元(損益から黒字に転換)を差し引く。
会社は22年第1四半期報告書を発表し、会社は売上高、帰母純利益、帰母控除非4.82億元、0.55億元、0.54億元を実現し、それぞれ前年同期比+0.93%、+38.47%、+27.12%だった。Q 1現金回収金は5.54億元で、前年同期+5.44%、前収+契約負債は0.46億元で、前年同期+61%で、報告書の品質は良好である。
同社は22年度予算を発表し、22年の売上高は22.8億元で、前年同期+18.5%、帰母純利益は2.4億元で、前年同期+9.34%、帰母控除非純利益は2.3億元で、前年同期+6.95%だった。
コメント:
収入分析:Q 4収入は引き続き増加傾向にあり、年間南部地域で優れている。2021年、同社の売上高は19.25億元で、前年同期比+13.70%(Q 1:+32.91%;Q 2:-7.24%;Q 3:+11.08%;Q 4:+0.95%)だった。1)分製品:2021年の醤油売上高は11.82億元(+12.15%)、粗利率は43.93%(-4.41 pct);酢の売上高は3.22億元(+10.02%)、粗利率は37.86%(-3.99 pct)。2)量価分割:醤油販売量26.36万トン(+30.18%)、対応トン価格は4485元/トン(-16.07%)である。食酢の販売量は9.36万トン(+13.51%)で、対応トンの価格は3434元/トン(-3.07%)だった。3)地域別:東部地域3.88億元(+17.30%);南部地域は1.21億元(+51.68%)である。中部地区は1.80億元(+29.42%)である。北部地域は2.67億元(+10.45%)である。西部地区9.42億元(+7.29%)4)ディーラー:2021年末に会社のディーラーは1791社、純387社増加した。
利益分析:コストが上昇し、純利益が下落し、Q 4報告書の成長率に異常があることがよくない。2021年の粗利率は40.38%(-3.47 pct)で、主に原材料などのコストが上昇し、純金利は11.50%(-0.65 pct)で、粗利率が下落し、販売費用率が上昇した場合、純金利が小幅に下落したのは20年に巨額の資産減損損失を計上したためである。21年間の費用率は26.26%(+3.21 pct)で、そのうち販売費用率は20.15%(+3.21 pct)であった。2021 Q 4粗利率37.88%(+8.55 pct)、純金利15.71%(+19.55 pct)、期間費用率19.39%(+8.03 pct)、そのうち販売費用率12.73%(+7.47 pct)、Q 4報告書異常は主に20 Q 4財務操作と関係があり、会社は20 Q 4で会計準則の変更を行い、運賃と包装費を一度にコストに移転した。
22 Q 1分析:基数+疫情は短期収入に影響し、コストが上昇し、費用が収縮し、粗販売差が改善した。2022年Q 1の売上高は4.82億元(+0.93%)である。帰母純利益は0.55億元(+38.47%)で、非純利益は0.54億元(+27.12%)差し引かれ、そのうち粗金利は34.98%(-8.37 pct)で、主に原材料コストの上昇によるもので、販売費用率は15.06%(-10.63 pct)、主に広報費用の下落、純金利は11.46%(+3.11 pct)で、主に原材料コストの上昇と広報費用の低下である。1)分制品:醤油の売上高は2.90亿元(-1.32%);酢の売上高は0.79億元(+2.56%)だった。2)地域別:東部地域0.85億元(-8.02%);南部地域は0.27億元(-3.09%)だった。中部地区は0.43億元(+12.64%)である。北部地域は0.72億元(+15.72%)である。西部地区2.50億元(+0.98%)3)ディーラー:22 Q 1ディーラー1899社、純増加108社。
22年の展望:短期展望消費は安定しており、コスト圧力は依然としてあり、年間目標の実現は期待されている。
(1)収入端:疫病が繰り返されているが、C端消費が比較的高い会社として疫病の買いだめ相場から恩恵を受ける見込みがあるほか、昨年のコミュニティ団体購入の衝撃はほぼ終わり、疫病が消えるにつれて、会社の販売は新たな成長を迎える見込みだと考えている。(2)コスト端:会社の主な原材料である大豆は今年大幅に上昇し、南米の自然災害の影響を受けて、私たちは大豆価格が9月までに高位を維持すると予想しており、会社の生産サイクルと結びつけて半年で、私たちは会社の今年のコスト端の圧力が大きく、利益が圧迫されていると考えています。(3)目標の実現:会社は22年の収入目標22.8億元を制定し、前年同期+18.5%、帰母純利益2.4億元、前年同期+9.34%、帰母扣非純利益2.33億元、前年同期+6.95%で、Q 2-Q 4に対応する収入の伸び率は24.3%、帰母純利益の伸び率は2.94%、帰母扣非純利益の伸び率は2%で、疫病の常態化に伴い、会社の収入目標は実現可能であり、コストの圧力は大きいが、しかし、利益目標の実現圧力は大きくない。
中長期の展望:製品、ルートの放量、株式激励のロックの下限。企業の将来のロジック:
(1)制品の端:会社の制品の位置付けの中でハイエンドで、ゼロ添加制品を核心とすることを坚持して、同时に消费者の需要によって高鲜、味极鮮などの中端の制品を配置して、および早めに酵素醤油、风味化醤油などの未来の制品を配置して、消费のアップグレードの大きい成り行きに従って次第に深く入り込んで、会社は(2)チャネル端:商超チャネルの全国化に伴い、伝統的なチャネルの開拓と精耕に伴い、会社の販売は放量される見込みである。(3)株式インセンティブ:会社は22年2月に株式インセンティブを発表し、ロック解除の条件は以下の2つの選択肢の1つである:22-24年の収入の増加率は18%、17%、16%、または非控除費用の純利益の増加率は50%、27%、21%で、人材の残留をインセンティブし、中期目標のベースラインをロックし、企業の活力を引き出すことが期待されている。
利益の予測と格付け:私達はハイエンドの醤油市場の発展傾向をよく見て、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 、魯花などの先導が入ることに従って、先導は共に消費者を育成することができて、ハイエンドの調味料の成長率は更に新しい段階に上がることが期待されます。現在、業界の構造は依然として分散しており、未来のトップ市場の占有率は徐々に向上する見込みで、会社はハイエンドの調味料を耕して長年にわたって利益を得ることが期待されている。中期的に見ると、会社の製品、ルートは放出される見込みで、株式激励は会社の経営成長率のベースラインをロックしている。株式インセンティブ費用と増発償却の影響を考慮せず、22-24年の会社の収入はそれぞれ23億元、27億元、31億元で、前年同期比19%、17%、16%増加し、帰母純利益はそれぞれ2.5億元、3.4億元、4.3億元で、前年同期比12%、38%、25%増加すると予想されている。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料の価格が変動する。市場競争が激化する。食品安全問題
