\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 818 Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) )
業績要旨:会社は2021年年報と2022年第1四半期報告を発表し、2021年に収入50.7億元(+18.6%)を実現した。帰母純利益1.8億元(+71.3%)を実現する。非帰母純利益1億5000万元(+55.6%)の控除を実現した。このうち、単Q 4社の営業収入は13.3億元(-3.4%)を実現した。帰母純利益-347.4万元(-104.8%)を実現した。2022年Q 1会社の売上高は13.1億元(+14.3%)を実現した。帰母純利益5814万7000元(-5.3%)を実現する。非帰母純利益4435万元(-10.6%)を実現した。
株式インセンティブ案を発表し、会社が国内販売業務の自信を奮い立たせることを明らかにした。会社は株式インセンティブ草案を発表し、インセンティブ対象者に911万株の制限株を授与する予定で、本インセンティブ計画草案が発表されたときの会社の株式総額の約1.57%を占めている。このうち、初めて851.00万株を授与し、本激励計画草案の公告時の会社の株式総額の約1.47%を占めている。本インセンティブ計画で初めて授与されたインセンティブの対象者は74人で、会社の取締役、高級管理職、核心中堅を含め、インセンティブの範囲が広い。審査目標は会社の国内収入であり、20222024年の国内収入の伸び率目標はそれぞれ2.2%、10%、10%である。
コスト削減の効果は著しく、利益能力は改善された。2021年の会社全体の粗金利は35.8%で、前年同期比3.2 pp下落し、主に原材料コストの上昇、人民元の上昇と海運コストの上昇の影響を重ねた。ブランド買収については、2021年のStressless粗利率は41.7%(-2.2 pp)だった。IMGの粗利率は36.6%(-4.5 pp);Svane粗利率は19.1%(-2.7 pp)であった。国内販売では、カスタマイズ家具の粗金利は35.2%(-6.4 pp)だった。完成品家具の粗金利は25.2%(-4.7 pp);アクセサリーおよびその他の粗利率は26.6%(-0.3 pp)であった。費用率は、2021年の会社全体の費用率が30.3%(-4.9 pp)で、料金抑制効果は良好であった。このうち21年間の会社の販売費用率は17.3%(-1.4 pp)だった。管理費用率は7.2%(-1.2 pp);研究開発費用率は2%(-0.1 pp);財務費用率は3.9%(-2.2 pp)で、主に借金利息費用の減少によるものである。総合的に見ると、会社の純金利は3.5%で、前年同期比1.1 pp増加し、会社の製品構造の最適化とコスト削減の努力の下で、年間利益能力は改善された。
22 Q 1海外業務は目立っており、国内販売は疫病の繰り返しの影響で一時的に圧迫されている。22年Q 1社全体の粗利益率は35.6%で、前年同期比2.9 pp下落した。第1四半期の全体費用率は30.3%で、前年同期比1.9 pp減少し、費用抑制効果が向上した。そのうち、販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ16.1%/7.4%/1.8%/5.2%で、前年同期比-3 pp/+0.4 pp/+0.2 pp/+0.5 ppであった。純金利は4.4%で、前年同期比0.9 pp下落した。また、同社の今期の経営活動によるキャッシュフローの純額は179.7万元で、前年同期比133.8%増加し、主に販売入金の増加によるものだ。このうち、22 Q 1 Stresslessブランドの快適な椅子の注文の伸び率は20%を超え、電動椅子、ソファー、椅子製品の注文の伸び率は50%を超え、マットレスの注文の伸び率は30%に近く、手での注文に余裕がある。生産能力の向上に伴い、EkornesASの第1四半期の収入は前年同期比34%増加し、純利益は前年同期比32%増加した。
コア製品は目立っており、Ekornesは急速な成長を維持しています。21年、会社の業務は着実に増加し、中国曲美本部の業務の中で、カスタマイズ家具の営業収入は8.5億元を実現し、前年同期比7.9%増加した。完成品家具の営業収入は6.4億元で、前年同期比7.1%減少した。アクセサリーやその他の営業収入は2億7000万元で、前年同期比66.6%増加した。Ekornesシリーズの業務の中で、Stresslessは営業収入23億8000万元を実現し、前年同期比27.3%増加した。Stresslessブランドの中国市場は巨大な発展潜在力を体現している。IMGは営業収入6.1億元を実現し、前年同期比30.8%増加した。IMGブランドはStresslessの有効な補充であり、ブランドの位置づけは中・ハイエンドであり、中国市場の消費需要にさらに合致している。Svaneは営業収入2.3億元を実現し、前年同期比13.5%増加した。報告期間中、会社はSvaneブランドの成長戦略を再開し、ベッドとマットレスの生産能力をリトアニアに徐々に移転し、生産コストの低下と製品設計の最適化に伴い、Svaneブランドの製品競争力が向上し、価格比が著しく強化された。2022年、同社はSvaneブランドを世界市場に普及させる計画で、販売ルートの増加に伴い、Svaneブランドの発展が加速する見込みだ。
中国の直営市場は急速に成長し、ディーラーの育成システムは全面的にアップグレードされた。販売モデルを見ると、21年の直営店の営業収入は3億元で、前年同期比40.2%増加した。販売店の営業収入は44.2億元で、前年同期比17.9%増加した。大口業務は営業収入1億4000万元を実現し、前年同期比49.9%増加した。オンライン販売による営業収入は5588.8万元で、前年同期比0.8%減少した。その他の販売モデルは営業収入5483.3万元を実現し、前年同期比2.9%減少した。会社の「全品類、ワンストップ」と大店モデルの優位性を借りて、直営市場は積極的に引流ルートを開拓し、マーケティング管理組織の標準化建設と知恵店舗システムの応用を通じて、入店客流の転化率を効果的に向上させ、それによって先端の引流、転化、成約側で著しい向上を獲得し、単店収入、坪効、一人当たりの生産などの経営指標は大幅に増加した。会社の直営能力の向上は一方では自分の小売能力を効果的に強化し、小売人材を育成することができ、一方では育成システムを通じてディーラーの経営能力をよりよく向上させることができる。
店舗は引き続き拡張し、販売業務は大ホームの核心競争優位性を維持している。21年末現在、同社の店舗総数は8479店で、年内に688店を新設し、297店を閉鎖した。このうち、同社の販売店数は8458店で、曲美ブランド1155社、耀星家ブランド57社、Stressless 3502社、IMG 3256社、Svane 486社を含む。直売店21軒。報告期間中、会社は店舗イメージのアップグレードを通じて、大店モデルの製品表現効率を最適化し、旗艦店舗の単店収入レベルを効果的に向上させた。新ディーラーと中小ディーラーの「チーム能力が弱く、投資規模が小さい」という特徴に対して、会社は既存の開店モデルをアップグレードし、チーム能力の弱い新商と中小ディーラーが単品類店舗を開設することを奨励し、カスタマイズ店、軟体店で着手し、経営状況によって徐々に品目を増加し、中小ディーラーの経営難易度が低下し、開店生存率は全体的に上昇状態を呈している。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ0.75元、1.01元、1.24元で、対応PEがそれぞれ13倍、10倍、8倍になると予想している。会社の海外業務市場の空間が大きいことを考慮して、コストを下げる効果は著しく、初めて「保有」の格付けをカバーした。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、為替レートが大幅に変動するリスク、国際貿易摩擦が激化するリスク、業界競争が激化するリスク、疫病の影響範囲が拡大するリスク。
