\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) は2022年第1四半期の報告を発表し、報告期間内に営業収入305940億元を実現し、前年同期比10.1%減少した。帰母純利益は206.58億元で、前年同期比24.1%減少した。帰母運営利益は430.47億元で、前年同期比10.0%増加した。このうち、生命保険と健康保険の運営利益は296.78億元で、前年同期比16.0%増加した。新しい業務価値は125.89億元で、前年同期比33.7%減少した。
報告期間中、保険投資側は低迷を続けたが、銀行業務の利益が大幅に増加し、安全マットを構築した。不動産投資リスク事件の頻発の影響を受けて、保険投資先は2021年初頭以来低迷が続いているが、2022年第1四半期の疫病の繰り返しと外部リスク事件の頻発が大陸部と香港資本市場に深く影響し、投資表現をさらに抑え、報告期間中の会社の純投資収益率と総投資収益率はそれぞれ3.3%と2.3%に低下し、いずれも近年の最低水準となっている。しかし、銀行業務は引き続き優れた表現を続け、純利益は前年同期比26.8%増加し、グループ利益のために安全マットを構築した。全体的に見ると、第1四半期のグループの純利益の伸び率は同業の中で依然として前列に位置している。
年初以来、疫病の散点式が頻発し、代理人展業は圧力を受け続けている。生命保険業務、特に保障型危険種の販売は依然として「対面」販売モデルから離れにくいが、疫病に伴う様々な制限は展業に多くの挑戦をもたらしている。同時に、住民の可処分所得の伸び率の低下は保険製品の需要に持続的な影響を及ぼし、高価値保障型製品は価格とキャッシュフロー構造に制限され、需要は持続的に低下している。また、近年広く認められている恵民保製品は、保障型製品の需要空間をさらに圧迫している。会社が持続的に推進しているルート改革を重ねて、出単量の低下と代理人の脱落は持続的にマイナスのフィードバックを形成し、報告期末代理人の規模は53.8万人に下がり、7四半期連続で下落した。短期的に見ると、疫病の確定的な曲がり角が現れる前に、代理人のルート展業は依然として大きな圧力に直面している。
チャネル改革が続いており、曙光が現れた。業界環境の変化に直面して、会社は改革のプロセスを加速させた。代理人ルートの面では、会社はチームの階層化経営を実施し、チーム構造の最適化を推進している。高質素高生産能力ダイヤモンド代理人チームのさらなる増員増産を保証すると同時に、中部潜在力チームを大いに発展させ、「優+」計画を通じて良質な新人の割合を徐々に向上させる。近年重要性が持続的に向上している銀保ルートの面では、会社は引き続き Ping An Bank Co.Ltd(000001) との協力を深化させ、専属製品システムを構築し、トレーニング資源を共有し、保険販売が得意な富管理エリートチームを鋳造し、良質な顧客資源を深く掘り下げ、銀保ルートの保険料の増加率をより高いレベルに維持するよう努力している。また、国家の養老第三の柱と康養産業に対する持続的な支持を頼りに、会社は医療健康戦略をアップグレードし、医療生態圏の総合優位性を発揮し、「保険+在宅養老」と「保険+ハイエンド養老」の養老サービスモデルの発展に力を入れ、政策の力を借りて業務の「二次成長」を実現するよう努力している。
投資提案:疫病の持続的な影響の下で、平安生命保険ルートの改革プロセスは多くの困難に直面し、実行の進度も予想を下回っている。同時に、友邦生命は国内での配置を加速させ、会社の中高純価値客群における競争優位性を大幅に弱め、高純価値顧客の成長率が減速し、ルートは絶えず沈下する局面に直面し、国内の危険企業間の競争もさらに激しい。しかし、われわれは、3年間の全方位ルートの改革を通じて、会社の代理人チームの質素と生産能力が効果的に向上し、核心代理人チームが絶えず強大になり、友邦と中国の同業との競争の中で比較的有利な地位にあることが期待されている。同時に、 Ping An Bank Co.Ltd(000001) の良質な顧客資源を頼りに、会社は銀保という高成長コースの中で優位な地位を占め、負債端の成長「第2エンジン」を構築することが期待されている。また、金融科学技術の高効率化と康養産業チェーンの政策支援の下で、会社の核心的な優位性は長期的に十分に発揮される見込みだ。全体的に見ると、私たちは依然として会社が中国保険グループのリーダーとして、業界のマタイ効果の下で長期的な投資価値を見ています。その中で、科学技術の属性は会社の評価天井を上昇し続けることが期待されているので、会社に対する「推薦」の格付けを維持しています。現在、会社の株価は0.53 x 22 EVPSにすぎず、過小評価区域にあり、中長期投資価値を備えており、選択配置を提案している。年内の価格は58.8元で、0.7 x 22 EVPSに対応している。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、政策リスク、市場リスク、流動性リスク。
