\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 94 Joy Kie Corporation Limited(300994) )
業績要旨:会社は2021年の年報を発表し、2021年に収入37.1億元(+62.3%)を実現した。帰母純利益2.1億元(+39.9%)を実現する。非帰母純利益1.9億元(+34.7%)の控除を実現した。このうち、単Q 4社は営業収入11.2億元(+24.8%)を実現した。帰母純利益5804.1万元(-5.5%)を実現し、2021年の年間売上高は安定的に増加し、業績は大幅に向上した。2022年Q 1会社の売上高は7.7億元(+3.3%)を実現した。帰母純利益4248.3万元(+27.4%)を実現した。非帰母純利益4247.4万元(+34.4%)を実現した。
原材料や海運費の価格上昇の影響で、利益能力が短期的に圧迫されている。2021年の会社全体の粗利率は12.6%で、前年同期比3.6 pp減少し、粗利率の低下は主に今年度の輸送コストから契約履行コストに計上され、営業コストの向上を招いた。分制品によると、21年の成人自転车の粗利率は13.1%(-2.1 pp)だった。児童自転車の粗金利は16.9%(-4.9 pp);部品の粗金利は10.8%(-1.1 pp)です。販売モデル別では、OBMモデルの粗利率は17.4%(-14.5 pp)だった。ODMモードの粗利率は12.5%(-0.9 pp);貿易モデルの粗金利は10.9%(-2.5 pp)である。費用率は、2021年の会社全体の費用率が5.9%(-2.8 pp)だった。会社の販売費用率は4.2%(-1.4 pp);管理費用率は0.8%(-0.2 pp);研究開発費用率は0.5%(-0.1 pp);財務費用率は0.4%(-1.1 pp)で、主に為替損失が前年同期比減少したためだ。総合的に見ると、会社の純金利は5.5%で、前年同期比1.3 pp下落した。経営キャッシュフローの純額は271万元(-98.7%)で、主に原材料価格が大幅に上昇し、購入金額が増加したためだ。
22 Q 1キャッシュフロー改善、収益性修復。22 Q 1の粗利率は12.7%(-2.4 pp)で、第1四半期は主に収入準則の変化と為替レートの変動の影響を受けた。費用率は、22 Q 1社全体の費用率が5.6%で、前年同期比0.7 pp増加し、そのうち販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ4.2%(-3.4 pp)/0.9%(+0.1 pp)/0.7%(+0.2 pp)/-0.1%(0.5 pp)であった。純金利は5.5%で、前年同期比1 pp増加した。経営性純キャッシュフローは-208万(+98.7%)で、主に販売返金が前年同期より増加したことによるもので、キャッシュフローは全体的に改善された。今後、原材料価格の安定に伴い、人民元の為替レートが常態に回復し、会社の利益能力は年内に持続的に改善される見込みだ。
新製品の電気助力車の放量が増加し、核心製品は高成長率を維持している。製品別に見ると、成人自転車の営業収入は12.1億元で、前年同期比100.5%増加した。子供用自転車の営業収入は7億4000万元で、前年同期比33.7%増加した。助力電動自転車の営業収入は3.6億元で、前年同期比101.1%増加し、助力電動自転車の欧米などの国での浸透率は向上段階にあり、市場規模は急速に増加し、会社の電気助力車は良質な製品の力放量によって増加し、販売規模は大幅に向上した。現在、会社の電気助力車は受注が依然として十分で、収入は急速な成長を維持する見込みだ。オートバイ/部品の営業収入は1323万元/12.4億元で、前年同期比-61.4%/+73.9%増加した。
ODM業務は高く増加し、自主ブランドの成長率は安定している。地域別に見ると、海外での営業収入は36.6億元で、前年同期比64%増加した。国内の営業収入は4715万6000元で、前年同期比9.2%減少した。販売モデルを見ると、OBMモデルは営業収入4億7000万元を実現し、前年同期比31%増加し、自主ブランドは第4四半期の輸送力が緊張し、出荷が阻害された状況下で依然として安定した成長を維持している。ODMモデルは営業収入22.6億元を実現し、前年同期比72.7%増加した。貿易モデルは営業収入9.7億元を実現し、前年同期比59.2%増加した。会社の海外倉庫配置の推進に伴い、会社の備品出荷メカニズムはよりスムーズになり、海外のB端とC端の取引先の需要をよりタイムリーに満たすことが期待されている。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.51元、2.04元、2.55元で、対応PEがそれぞれ19倍、14倍、11倍になると予想している。「保有」評価を最初に上書きします。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動するリスク、為替レートが大幅に変動するリスク、国際貿易摩擦が激化するリスク、業界競争が激化するリスク、新規生産能力プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク。
