\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
投資のポイント
事件:会社は22 Q 1季報を発表し、22 Q 1会社は20.07億元の売上高を実現し、前年同期+17.26%だった。帰母純利益は3億4500万元で、前年同期比+0.81%だった。非帰母純利益は3億3100万元で、前年同期比-1.60%だった。
天気の疫病の妨害、前期の高基数の下で22 Q 1の売上高は安定して増加した。22 Q 1会社の東鵬特飲/その他の飲料はそれぞれ19.07/0.93億元の売上高を実現し、前年同期より+15.89%/+50.53%増加した。
コスト圧力が持続し、費用率がやや上昇し、利益が圧迫されている。22 Q 1会社の粗利率は43.19%で、会計準則の変更を考慮すると前年同期比-3.10 pctで、主な原因はPET、砂糖などの包材原材料の価格が上昇し、21年会社のPETは早めの価格ロックを通じてコストの上昇圧力を消化し、現在PET価格は依然として高位にあり、22年の年間コスト圧力は明らかに上昇すると予想されている。22 Q 1会社の販売費用率/管理費用率/研究開発費用率/財務費用率はそれぞれ16.84%/3.48%/0.45%/0.36%で、前年同期+0.45 pct/+0.33 pct/-0.12 pct/+0.49 pctで、販売費用率の上昇は主に広告と冷蔵庫の投入を増やすことによるもので、管理費用率の上昇は主に管理者の報酬の増加と情報化の投入の増加によるもので、財務費用率の上昇の主な原因は会社の22 Q 1信用状の配当支出の増加である。22 Q 1社の純金利は17.18%で、前年同期比-2.80 pctだった。
華東、華中地区の成長率はリードしており、さらにルートを開拓して全国化を推進している。22 Q 1会社の広東/全国/直営/オンラインはそれぞれ7.85/10.36/1.51/0.28億元の売上高を実現し、前年同期比+7.07%/+25.60%/+11.43%/+102.79%で、会社は広東市場の精耕で安定した成長を獲得し、全国化の拡張は順調で、省外の成長率は省内より高く、そのうち華東、華中地区の成長率はそれぞれ34.82%、35.15%に達し、成長率はリードしている。22 Q 1会社のディーラー数は2438個に達し、2021年末より純126個増加した。全国の端末サイトのカバー数は約216万店に達し、2021年末より7万店増加し、赤牛400万店の端末サイト数に比べて拡張空間を備えている。われわれは会社の全国化戦略がはっきりしていて、省外市場の潜在力が大きく、現在の会社のブランドの引張力が向上し、消費者の粘性が強化され、全国化の推進に有力な支持を形成し、「エネルギー+」製品マトリックスは会社がより多くの消費者を開拓することを助けることができ、会社は長期にわたって成長することができると考えている。
投資提案:現在、会社の包材原材料のコスト圧力は依然として大きく、あるいは22年の年間業績に影響を与えるが、長期的には会社が全国化を推進し続け、収益の高成長が保障され、コスト圧力が緩和された後、利益は弾力性を備えている。同社は20222024年に87.23/104.77/123.30億元の売上高を実現し、前年同期比の伸び率はそれぞれ25.0%/20.1%/17.7%だった。帰母純利益は13.58/17.93/21.54億元で、前年同期比の伸び率はそれぞれ13.9%/32.0%/20.1%で、EPSに対応するのはそれぞれ3.40/4.48/5.38元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:省外拡張が予想に及ばない;新製品の推進は予想に及ばない。業界競争が激化する
