\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
実績
2022年第1四半期の会社の売上高は468.8億元で、前年同期比+154%、前月比-14.6%だった。帰母純利益は14億9000万元で、前年同期比-23.7%、環比-81.8%だった。非帰母純利益は9.8億元で、前年同期比-41.4%、環比-85.7%だった。
Q 1毛利の環比が大きく下がり、上流コストが高くなり、下流の値上げが予想に達しなかったことが主な原因であり、Q 2の利益回復を期待している。
2022年Q 1の粗利益率は14.48%で、環比-10.88%で、市場の予想を下回って、私達は主に以下の原因があると思っています:(1)原材料の価格が上昇して会社の電池の製造コストが連続的に上昇して、リチウム資源が不足してしかもリチウムの価格が絶えず上昇する背景の下で、2021年 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) は上流のリチウム資源を大いに配置して、しかしリチウム鉱からリチウム塩の生産まで長い時間を必要として、短期は次第に低価格の長協リチウム塩の注文を消費して、需要の剛性と絶えず上昇はコスト端の圧力を絶えず拡大させ、同時に疫病の影響は排出量の下落在庫の上昇に影響し、最近集中的に体現されている。(2)22年Q 1電池の値上げ実績は予想に達していない。2021年のQ 4動力電池の単価は0.79元/whで、Q 3の単価より0.02元/wh上昇し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 21年第4四半期の値上げが徐々に着地し、その時の値上げ状況は他の二線メーカーより優れているが、今年のQ 1値上げの実際の状況は予想に達しず、動力電池の単価は0.79元/whのレベルを維持している。その後、同社の値上げは徐々に実施され、より多くの顧客が金属連動定価モデルに参加することはコスト伝導に有利である。また、上流のリチウム塩価格の上昇傾向は第2四半期に減速し、小幅に下落した。コスト端で同社に一定の緩和効果を与える見通しで、同社のQ 2動力電池プレートの利益回復を期待している。
Q 1生産と販売は予想に合致し、トップの地位は依然としてあり、生産能力の規模は持続的に拡大している。
SNEによると、同社Q 1の世界出荷台数は33.3 GWhで、市占有率は35%に上昇し、業界1位を維持している。車企業の備品需要を考慮して、当社はQ 1四半期の電池販売量50 GWhを予想している。ループ比-15%で、予想に合致した。最近の疫病の影響で、会社の排出と出荷が遅れ、5月に徐々に回復する見通しだが、新エネルギー車の需要は剛性で、エネルギー貯蔵需要は絶えず上昇し、年間出荷量は昨年より倍増するか、倍増する見通しだ。子会社を設立したり、株に参加したり、協力したりすることで、電池の上流をほぼ全面的に配置した。相対的に不足している上流リチウム資源に対して、会社は投資、長協、自己採掘と回収利用などの方式を通じてリチウム資源の供給を保障している。研究開発を重視し、長期的な成長を期待している。下流の高増加の需要を満たすために、会社の生産能力の規模は急速に拡張して、2021年末までに、会社はすでに電池の生産能力170 GWhを持っていて、2025年に、会社の生産能力計画は650 GWhを超える見込みです。
投資提案:原材料コストの上昇と疫病の繰り返しが企業の排出に影響するなどの要素を考慮して、私たちは22/23/24年の会社の帰母純利益は239387/561億元で、P/Eは40/25/17で、「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:原材料の上昇幅は予想を超え、電池の値上げは予想を下回り、業界の発展は予想を下回った。
